招銀國際首次覆蓋新力控股(2103.HK)給予“買入”評級 目標(biāo)價4.83港元

原標(biāo)題：招銀國際：首次覆蓋新力控股(2103.HK)給予“買入”評級 目標(biāo)價4.83港元 來源：格隆匯

招銀國際今日發(fā)布報告，首次覆蓋新力控股(2103.HK)給予“買入”評級，目標(biāo)價4.83港元。

新力控股(集團)有限公司（「新力」）是中國一家大型綜合房地產(chǎn)開發(fā)商，專注于住宅及商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)。公司起源于江西地區(qū)，目前正值快速發(fā)展時期。

新力控股總部設(shè)于上海的新力，于 2010年于江西南昌開展首個項目。歷經(jīng)近十年的運營，新力已發(fā)展為江西省領(lǐng)頭住宅地產(chǎn)開發(fā)商，并將業(yè)務(wù)擴展至全國，其中主要地區(qū)包括：長江三角洲地區(qū)、大灣區(qū)及、華中西部的核心城市等具有高增長潛力的地區(qū)。

報告指出，公司目前在南昌及惠州土地儲備雄厚。截至2019年7月31日，所屬該公司的土地儲備總規(guī)模約為15.0百萬平方米。新力維持了其于江西房地產(chǎn)市場的穩(wěn)固的領(lǐng)先優(yōu)勢。根據(jù)戴德梁行報告顯示，新力控股2018年住宅合約銷售總額及銷售總面積，都位列南昌及贛州地區(qū)地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)之首。

土儲的區(qū)域分布上，截至2019年7月31日，江西及大灣區(qū)土地儲備分別為7.4百萬平方米及3.5百萬平方米，分別占土地儲備總規(guī)模的50%及23%。具體而言，南昌及惠州為新力的兩大市場，分別占土地儲備的40%及20%。

根據(jù)招銀國際預(yù)計，新力控股2018-2021年度凈利潤復(fù)合年增長率為106%。其中，2016-2018年度的股東應(yīng)占凈利潤分別為人民幣62百萬元、人民幣95百萬元及人民幣414百萬元。2016-2018年度股東應(yīng)占凈利率分別為2.8%、1.8% 及4.9%。

受驅(qū)于預(yù)測期強勁的項目交付量，招銀國際預(yù)測2019-2021年度的股東應(yīng)占凈利潤分別為人民幣1,468 百萬元、人民幣2,739百萬元及人民幣3,618百萬元，未來三年復(fù)合年增長率為106.0%。

此次報告，為招銀國際對新力控股首次覆蓋，并給予「買入」評級。報告之初，弱使用資產(chǎn)凈值法，預(yù)計新力2020財年末期資產(chǎn)凈值為每股人民幣8.69元。鑒于50%的折價及1.00港元兌人民幣0.90元的匯率假設(shè)，將目標(biāo)價定為4.83港元。