文 | 張哲

編輯 | 李壯

深圳賽亞資本董事長(zhǎng)羅偉冬在2020《紅周刊》投資峰會(huì)上表示，對(duì)于股市一定要有敬畏之心。投資是一件很艱苦且高風(fēng)險(xiǎn)的事情。“記得2005年市場(chǎng)有個(gè)‘段子’，說(shuō)中國(guó)股民的炒股風(fēng)險(xiǎn)度比戰(zhàn)地記者還要高，很容易‘陣亡’。”（此文整理自2019年紅周刊投資峰會(huì)圓桌論壇）

《紅周刊》：您認(rèn)為2020年或者未來(lái)更長(zhǎng)時(shí)間，值得投資的“三只股票”在哪里？

羅偉冬（深圳賽亞資本董事長(zhǎng)）：想問(wèn)一下在座各位，有誰(shuí)買股票沒(méi)有被套牢過(guò)？應(yīng)該沒(méi)有。

查理·芒格說(shuō)過(guò)一句話，我認(rèn)為很有智慧。他說(shuō)，我這一輩子只找一位基金經(jīng)理已經(jīng)足夠了，他找的是沃倫·巴菲特。芒格在伯克希爾·哈撒韋16美元/股的時(shí)候，大量買入，現(xiàn)在哈撒韋的股價(jià)是33萬(wàn)美元/股。

芒格的話其實(shí)是提醒投資者，對(duì)于股市一定要有敬畏之心。投資是一件很艱苦且高風(fēng)險(xiǎn)的事情。記得2005年市場(chǎng)有個(gè)“段子”，說(shuō)中國(guó)股民的炒股風(fēng)險(xiǎn)度比戰(zhàn)地記者還要高，很容易“陣亡”。所以我比較認(rèn)同林園總的觀點(diǎn)，個(gè)人投資者最好不要自己炒股，如果資金有理財(cái)需求，可以交給專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)來(lái)打理。

《紅周刊》：隨著中國(guó)資本市場(chǎng)開(kāi)放，外資正成為國(guó)內(nèi)投資者在投資過(guò)程中不可忽視的一個(gè)因素。《紅周刊》自2016年到現(xiàn)在也一直在跟海外優(yōu)秀的資產(chǎn)管理人接觸，堅(jiān)持價(jià)值投資的外資無(wú)論是理念和投資方向。隨著外資的不斷入場(chǎng)，所帶來(lái)的哪些變化是國(guó)內(nèi)投資人不能回避的？各位嘉賓和海外資產(chǎn)管理人有接觸時(shí)，您最大的感觸是什么？

羅偉冬（深圳賽亞資本董事長(zhǎng)）：我2018年8月份給巴菲特寫(xiě)了一封信，我說(shuō)現(xiàn)在有一個(gè)很好、很重大、很確定的機(jī)會(huì)，你如果投50億美元進(jìn)來(lái)，我五年時(shí)間讓你賺1000億美元，原話是這樣講的。

他給我回信說(shuō)，沒(méi)什么興趣，可能他老人家比較忙吧（笑）。那個(gè)時(shí)候我們基金產(chǎn)品凈值是1.2元，14個(gè)月之后，我們凈值最高到了15元。如果巴菲特真投了50億美元，那是不是就真有可能變成500億美元，我覺(jué)得這個(gè)事兒很有意思。如果我下次有機(jī)會(huì)見(jiàn)到他，我要再跟他交流一下這個(gè)事情。

外資對(duì)A股市場(chǎng)的影響還是比較大的，回顧過(guò)去15年，真正在中國(guó)市場(chǎng)賺大錢的就是外資。外資持有的代表標(biāo)的格力、茅臺(tái)這種企業(yè)累計(jì)漲幅是遠(yuǎn)超20倍的。相較而言，國(guó)內(nèi)喜歡短炒、打板的投資風(fēng)險(xiǎn)則問(wèn)題比較明顯，就像大家所說(shuō)的，“一頓操作猛如虎，市值一看原地杵”。我們應(yīng)該學(xué)習(xí)外資長(zhǎng)期投資、延時(shí)滿足這種高收益的方法，未來(lái)外資對(duì)中國(guó)的配置也會(huì)越來(lái)越高。

《紅周刊》：價(jià)值投資過(guò)程中，怎么做到知行合一？有些好股票就在眼前，我們都看得到。但為什么有人能賺錢，有人不能。我們?cè)鯓硬拍茏龅胶芸鞓?lè)地去投資，就像巴菲特一樣，每天跳著踢踏舞去上班。

羅偉冬（深圳賽亞資本董事長(zhǎng)）：我也認(rèn)為知行合一在投資過(guò)程中很難，我曾經(jīng)用了5年時(shí)間才突破這個(gè)階段，我可以簡(jiǎn)單分享一下我這一路走來(lái)賺錢的經(jīng)驗(yàn)。我曾經(jīng)研究過(guò)各種模式，很多方法，但很難賺錢。最后，我找到最靠譜的投資方法就是找到偉大的企業(yè)，例如存在30倍、50倍甚至100倍增長(zhǎng)空間的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，然后買入并持有，這種策略大概率是會(huì)賺錢的，只是早賺、晚賺、多賺、少賺而已。

分享我的經(jīng)驗(yàn)，只是想告訴投資者，知行合一需要大家自己去摸索，只有找到比較適合自己的，跟自己性格匹配的投資風(fēng)格和方法，最后才能通過(guò)知行合一在股市上賺到錢。

《紅周刊》：您一直強(qiáng)調(diào)復(fù)利，您做的基金產(chǎn)品確實(shí)漲得也很多，我們?cè)谧耐顿Y者很感興趣，你所管理的產(chǎn)品是否使用了杠桿？

羅偉冬（深圳賽亞資本董事長(zhǎng)）：我們用了兩融。

《紅周刊》：那融資融券在使用過(guò)程中，您是如何保證確定性的？去年我們《紅周刊》專訪芒格時(shí)他提到，如果投資者使用杠桿，需要有100%的確定性，但是資本市場(chǎng)上100%的確定性的機(jī)會(huì)好像很難找到。那您投資過(guò)程中，是如何使用杠桿，又是如何來(lái)規(guī)避掉不確定性帶來(lái)的潛在風(fēng)險(xiǎn)？

羅偉冬（深圳賽亞資本董事長(zhǎng)）：杠桿這個(gè)詞特別敏感，目前全球范圍內(nèi)估計(jì)也沒(méi)有人敢說(shuō)自己可以用好杠桿。我只能從自己的體驗(yàn)來(lái)簡(jiǎn)單談一下自己的看法。

首先，兩融是否有使用的必要性。兩融是國(guó)家允許、風(fēng)險(xiǎn)可控的杠桿，而且也是目前官方唯一承認(rèn)的杠桿。就我而言，因?yàn)槲覀€(gè)人情況比較特殊，我不是富二代，當(dāng)時(shí)離職在家做研究的時(shí)候，連收入都沒(méi)有，非常貧窮，這意味著我剛開(kāi)始投資的時(shí)候，是沒(méi)有本金的。當(dāng)時(shí)沒(méi)有知名度，募資也很困難。而投資就是講錢的資本游戲，沒(méi)有錢是很可怕的事情。作為年輕人，在初始階段，想在投資上做出點(diǎn)名堂來(lái)，我就選擇在投資過(guò)程中適當(dāng)?shù)氖褂酶軛U是有必要的。

其次，使用杠桿是否合理的問(wèn)題，我們都知道巴菲特其實(shí)也是有用杠桿的，雖然他使用的浮存金風(fēng)險(xiǎn)非常低，且很長(zhǎng)期，幾乎零成本。此外，在去年《紅周刊》的“芒格專訪視頻品鑒會(huì)”上，當(dāng)我聽(tīng)到芒格說(shuō)，如果你對(duì)某個(gè)投資機(jī)會(huì)有百分之百的把握，你可以下兩倍的注，這句話讓我特別受鼓舞。這意味著，如果我們可以找到這樣機(jī)會(huì)的話，一定要盡量把這個(gè)機(jī)會(huì)的錢賺到。

此外，適度使用杠桿對(duì)于我們基金規(guī)模凈值的提升也較為明顯。我們成立第一只基金產(chǎn)品的時(shí)候，規(guī)模只有幾百萬(wàn)，現(xiàn)在我們管理的規(guī)模已經(jīng)增長(zhǎng)了100倍，這其中大部分資金是我們通過(guò)投資賺回來(lái)的。此外，我們基金產(chǎn)品凈值從1元漲到15元，也得益于適度使用兩融，如果沒(méi)有兩融的放大，我們凈值可能也就停留在4~5元。

當(dāng)然，我們也不會(huì)在投資過(guò)程中一直使用杠桿，一是沒(méi)必要；二是杠桿畢竟有風(fēng)險(xiǎn)性。隨著未來(lái)基金規(guī)模的增長(zhǎng)，我們會(huì)適度降低收益預(yù)期，將杠桿逐步撤出，或者減少使用杠桿比例。其實(shí)杠桿只是手段而非目標(biāo)。目標(biāo)是賺錢，是幫基金投資人賺到錢，甚至賺到大錢。使用杠桿的基礎(chǔ)，是投資而非投機(jī)，更非賭博。因?yàn)槲矣?5年的全職投資經(jīng)歷，我對(duì)投資標(biāo)的物確定性的有超乎尋常的把握，我才敢這么做。對(duì)于廣大非專業(yè)投資人，我建議還是要遠(yuǎn)離杠桿，安全第一。