文 | 張哲

編輯 | 李壯

深圳賽亞資本董事長羅偉冬在2020《紅周刊》投資峰會上表示，對于股市一定要有敬畏之心。投資是一件很艱苦且高風險的事情?！坝浀?005年市場有個‘段子’，說中國股民的炒股風險度比戰地記者還要高，很容易‘陣亡’。”（此文整理自2019年紅周刊投資峰會圓桌論壇）

《紅周刊》：您認為2020年或者未來更長時間，值得投資的“三只股票”在哪里？

羅偉冬（深圳賽亞資本董事長）：想問一下在座各位，有誰買股票沒有被套牢過？應該沒有。

查理·芒格說過一句話，我認為很有智慧。他說，我這一輩子只找一位基金經理已經足夠了，他找的是沃倫·巴菲特。芒格在伯克希爾·哈撒韋16美元/股的時候，大量買入，現在哈撒韋的股價是33萬美元/股。

芒格的話其實是提醒投資者，對于股市一定要有敬畏之心。投資是一件很艱苦且高風險的事情。記得2005年市場有個“段子”，說中國股民的炒股風險度比戰地記者還要高，很容易“陣亡”。所以我比較認同林園總的觀點，個人投資者最好不要自己炒股，如果資金有理財需求，可以交給專業的投資機構來打理。

《紅周刊》：隨著中國資本市場開放，外資正成為國內投資者在投資過程中不可忽視的一個因素。《紅周刊》自2016年到現在也一直在跟海外優秀的資產管理人接觸，堅持價值投資的外資無論是理念和投資方向。隨著外資的不斷入場，所帶來的哪些變化是國內投資人不能回避的？各位嘉賓和海外資產管理人有接觸時，您最大的感觸是什么？

羅偉冬（深圳賽亞資本董事長）：我2018年8月份給巴菲特寫了一封信，我說現在有一個很好、很重大、很確定的機會，你如果投50億美元進來，我五年時間讓你賺1000億美元，原話是這樣講的。

他給我回信說，沒什么興趣，可能他老人家比較忙吧（笑）。那個時候我們基金產品凈值是1.2元，14個月之后，我們凈值最高到了15元。如果巴菲特真投了50億美元，那是不是就真有可能變成500億美元，我覺得這個事兒很有意思。如果我下次有機會見到他，我要再跟他交流一下這個事情。

外資對A股市場的影響還是比較大的，回顧過去15年，真正在中國市場賺大錢的就是外資。外資持有的代表標的格力、茅臺這種企業累計漲幅是遠超20倍的。相較而言，國內喜歡短炒、打板的投資風險則問題比較明顯，就像大家所說的，“一頓操作猛如虎，市值一看原地杵”。我們應該學習外資長期投資、延時滿足這種高收益的方法，未來外資對中國的配置也會越來越高。

《紅周刊》：價值投資過程中，怎么做到知行合一？有些好股票就在眼前，我們都看得到。但為什么有人能賺錢，有人不能。我們怎樣才能做到很快樂地去投資，就像巴菲特一樣，每天跳著踢踏舞去上班。

羅偉冬（深圳賽亞資本董事長）：我也認為知行合一在投資過程中很難，我曾經用了5年時間才突破這個階段，我可以簡單分享一下我這一路走來賺錢的經驗。我曾經研究過各種模式，很多方法，但很難賺錢。最后，我找到最靠譜的投資方法就是找到偉大的企業，例如存在30倍、50倍甚至100倍增長空間的優質企業，然后買入并持有，這種策略大概率是會賺錢的，只是早賺、晚賺、多賺、少賺而已。

分享我的經驗，只是想告訴投資者，知行合一需要大家自己去摸索，只有找到比較適合自己的，跟自己性格匹配的投資風格和方法，最后才能通過知行合一在股市上賺到錢。

《紅周刊》：您一直強調復利，您做的基金產品確實漲得也很多，我們在座的投資者很感興趣，你所管理的產品是否使用了杠桿？

羅偉冬（深圳賽亞資本董事長）：我們用了兩融。

《紅周刊》：那融資融券在使用過程中，您是如何保證確定性的？去年我們《紅周刊》專訪芒格時他提到，如果投資者使用杠桿，需要有100%的確定性，但是資本市場上100%的確定性的機會好像很難找到。那您投資過程中，是如何使用杠桿，又是如何來規避掉不確定性帶來的潛在風險？

羅偉冬（深圳賽亞資本董事長）：杠桿這個詞特別敏感，目前全球范圍內估計也沒有人敢說自己可以用好杠桿。我只能從自己的體驗來簡單談一下自己的看法。

首先，兩融是否有使用的必要性。兩融是國家允許、風險可控的杠桿，而且也是目前官方唯一承認的杠桿。就我而言，因為我個人情況比較特殊，我不是富二代，當時離職在家做研究的時候，連收入都沒有，非常貧窮，這意味著我剛開始投資的時候，是沒有本金的。當時沒有知名度，募資也很困難。而投資就是講錢的資本游戲，沒有錢是很可怕的事情。作為年輕人，在初始階段，想在投資上做出點名堂來，我就選擇在投資過程中適當的使用杠桿是有必要的。

其次，使用杠桿是否合理的問題，我們都知道巴菲特其實也是有用杠桿的，雖然他使用的浮存金風險非常低，且很長期，幾乎零成本。此外，在去年《紅周刊》的“芒格專訪視頻品鑒會”上，當我聽到芒格說，如果你對某個投資機會有百分之百的把握，你可以下兩倍的注，這句話讓我特別受鼓舞。這意味著，如果我們可以找到這樣機會的話，一定要盡量把這個機會的錢賺到。

此外，適度使用杠桿對于我們基金規模凈值的提升也較為明顯。我們成立第一只基金產品的時候，規模只有幾百萬，現在我們管理的規模已經增長了100倍，這其中大部分資金是我們通過投資賺回來的。此外，我們基金產品凈值從1元漲到15元，也得益于適度使用兩融，如果沒有兩融的放大，我們凈值可能也就停留在4~5元。

當然，我們也不會在投資過程中一直使用杠桿，一是沒必要；二是杠桿畢竟有風險性。隨著未來基金規模的增長，我們會適度降低收益預期，將杠桿逐步撤出，或者減少使用杠桿比例。其實杠桿只是手段而非目標。目標是賺錢，是幫基金投資人賺到錢，甚至賺到大錢。使用杠桿的基礎，是投資而非投機，更非賭博。因為我有25年的全職投資經歷，我對投資標的物確定性的有超乎尋常的把握，我才敢這么做。對于廣大非專業投資人，我建議還是要遠離杠桿，安全第一。