原標(biāo)題：軟銀1000億美元愿景基金遭遇滑鐵盧：年回報(bào)率5.7%僅美股一半 來(lái)源：騰訊科技
科技訊 日本軟銀集團(tuán)掌門(mén)人孫正義，創(chuàng)建了有史以來(lái)最大規(guī)模的風(fēng)險(xiǎn)投資基金——規(guī)模1000億美元的愿景基金一號(hào)，這一基金以龐大的規(guī)模、中東國(guó)家主權(quán)財(cái)富基金的背景、以及孫正義大手筆的投資行為引發(fā)了外界關(guān)注。然而據(jù)外媒最新消息，愿景基金一號(hào)的投資回報(bào)卻相當(dāng)令人失望，誕生以來(lái)年化回報(bào)率僅相當(dāng)于美國(guó)股市標(biāo)普500指數(shù)回報(bào)率的一半左右。愿景基金一號(hào)未來(lái)的前景，蒙上了陰云。
據(jù)國(guó)外媒體報(bào)道，軟銀集團(tuán)1000億美元的愿景基金一號(hào)是有史以來(lái)最大的風(fēng)險(xiǎn)投資工具。然而，它的使命是否成功，還有待解釋。
過(guò)去的六個(gè)月無(wú)疑是糟糕的。曾經(jīng)是愿景基金一號(hào)投資組合“”皇冠上寶石”的美國(guó)寫(xiě)字樓二房東公司W(wǎng)eWork上市失敗，差點(diǎn)破產(chǎn)，現(xiàn)在的市值只有一年前的六分之一。
WeWork和許多其他由愿景基金一號(hào)入股的公司已經(jīng)發(fā)生了大規(guī)模裁員，他們千方百計(jì)避免持續(xù)虧損。Brandless公司倒閉，機(jī)器人制作披薩的公司Zume縮減了體量，愿景基金一號(hào)出售了其在遛狗公司W(wǎng)ag的股份，據(jù)報(bào)道基金蒙受了虧損。
但盡管如此，軟銀集團(tuán)這家日本企業(yè)集團(tuán)本周透露，愿景基金一號(hào)總體上仍處于上升狀態(tài)，近幾個(gè)月的表現(xiàn)實(shí)際上有所改善。
“我們知道的一件事是，2019年對(duì)愿景基金一號(hào)來(lái)說(shuō)是糟糕的一年，這絕對(duì)是糟糕的一年，”美國(guó)斯坦福大學(xué)商學(xué)院管理學(xué)講師羅布·西格爾說(shuō)。
“但是，”他繼續(xù)說(shuō)道，“這并不意味著它不會(huì)獲得長(zhǎng)期成功。”
盈利但表現(xiàn)不佳
軟銀集團(tuán)本周在發(fā)布季度報(bào)告時(shí)，對(duì)愿景基金一號(hào)的披露信息進(jìn)行了更新。截至去年底，該基金自2017年成立以來(lái)已投資805億美元，已實(shí)現(xiàn)和未實(shí)現(xiàn)收益的回報(bào)為95億美元。相比之下，一年前，即2018年底，該基金投資467億美元，收益129億美元。
換句話說(shuō)，該基金去年投資了340億美元，損失了約10%。盡管愿景基金一號(hào)總體上盈利，但其過(guò)去兩年的年化回報(bào)率僅僅相當(dāng)于5.7%。同期，代表美國(guó)股市的標(biāo)普500指數(shù)的年回報(bào)率為9.8%。與此同時(shí)，表現(xiàn)最好的風(fēng)險(xiǎn)投資公司公布的年回報(bào)率超過(guò)了20%。
西格爾說(shuō):“一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資基金5%的回報(bào)率充其量只能算是中等水平。”
現(xiàn)在有許多理由擔(dān)心愿景基金一號(hào)未來(lái)可能不會(huì)成功。
西格爾和其他風(fēng)險(xiǎn)投資專家說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)投資基金的回報(bào)率隨時(shí)間波動(dòng)，甚至在最初幾年為負(fù)，這并不罕見(jiàn)。就其本質(zhì)而言，風(fēng)險(xiǎn)投資包含很多風(fēng)險(xiǎn)，許多風(fēng)投支持的初創(chuàng)企業(yè)經(jīng)常失敗，創(chuàng)業(yè)成功者僅僅是少數(shù)。
但無(wú)論是在規(guī)模還是戰(zhàn)略上，愿景基金一號(hào)都不同于其他風(fēng)險(xiǎn)投資基金。軟銀集團(tuán)與該基金的總體投資策略中，很大一部分是晚期投資，即距離創(chuàng)業(yè)公司上市為期不太遙遠(yuǎn)時(shí)投資入股。美國(guó)加州大學(xué)伯克利分校哈斯商學(xué)院的專業(yè)教師肖恩·福特說(shuō)，從這一點(diǎn)來(lái)看，愿景基金一號(hào)類似于私募股權(quán)基金，后者往往比典型的風(fēng)險(xiǎn)投資基金更有把握。
“任何私募股權(quán)公司都很難承受太多的損失，”福特繼續(xù)說(shuō)道，“你不能在任何一筆交易中損失太多的錢(qián)。”
投資者很擔(dān)心
風(fēng)險(xiǎn)投資專家表示，同樣令人擔(dān)憂的是愿景基金一號(hào)的艱難處境。許多風(fēng)險(xiǎn)投資基金在早期回報(bào)率很低，因?yàn)樗鼈兺顿Y的公司還不成熟，很少上市或者被外部公司收購(gòu)。
圣克拉拉大學(xué)利威商學(xué)院(Leavey School of Business)的金融學(xué)副教授羅伯特·亨德斯霍特(Robert Hendershott)說(shuō)，上述的風(fēng)險(xiǎn)基金早期回報(bào)率不高和另外一種表現(xiàn)糟糕的情況截然不同，即風(fēng)投基金在作出投資后不久，就被迫開(kāi)始減記資產(chǎn)（即投資失誤，將被投資公司的股權(quán)貶值）。
“我認(rèn)為擔(dān)心是合理的，”亨德?tīng)査够籼卣f(shuō)。“如果可以通過(guò)這些早期案例預(yù)測(cè)未來(lái)，那么這將是一場(chǎng)災(zāi)難。”
這似乎是許多愿景基金一號(hào)投資者的態(tài)度。軟銀集團(tuán)的資本市值約為1050億美元，但這家巨頭公司在中國(guó)電子商務(wù)企業(yè)阿里巴巴的股權(quán)價(jià)值就不止這些，軟銀集團(tuán)擁有的資產(chǎn)遠(yuǎn)不止這些，其中包括英國(guó)芯片設(shè)計(jì)公司ARM和美國(guó)移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商Sprint的控股權(quán)。Sprint公司即將被T-Mobile收購(gòu)，收購(gòu)價(jià)大約為400億美元。
軟銀集團(tuán)旗下還擁有一家日本電信運(yùn)營(yíng)商“軟銀公司”，之前該公司分拆上市，軟銀集團(tuán)拋售了三分之一的股權(quán)，但是仍然掌握著控股權(quán)。
亨德斯霍特表示，軟銀集團(tuán)的股票交易價(jià)格相對(duì)于其資產(chǎn)的實(shí)際價(jià)值有很大的折扣，這證明投資者對(duì)軟銀集團(tuán)的投資策略缺乏信心，他們擔(dān)心軟銀集團(tuán)的投資將繼續(xù)消耗現(xiàn)金。
他表示:“投資者擔(dān)心，他們將損失數(shù)百億美元。”他指出，軟銀集團(tuán)去年確實(shí)在投資中消耗了數(shù)十億美元的現(xiàn)金，并繼續(xù)說(shuō)道，“軟銀集團(tuán)會(huì)繼續(xù)這樣做，這不是胡說(shuō)。”
遭受重創(chuàng)但仍在運(yùn)轉(zhuǎn)
不過(guò)，愿景基金一號(hào)的表現(xiàn)可以從一個(gè)不同的、更積極的角度來(lái)看。福特表示，該基金在WeWork上做了如此大的資產(chǎn)減記，但總體上仍保持盈利，這令人印象深刻。
“他們受到了重創(chuàng)，”他說(shuō)。“他們已經(jīng)消化了損失。”
西格爾說(shuō)，鑒于愿景基金一號(hào)對(duì)后期投資的偏好，不應(yīng)指望它能獲得超高的風(fēng)險(xiǎn)投資回報(bào)。
此外，該基金有幾十項(xiàng)投資，其中一些已經(jīng)有了回報(bào)，包括“Guardant Health”，餐飲外賣(mài)公司Doordash等其他投資也能夠獲得回報(bào)。
“這個(gè)投資組合中還有很多公司，”福特說(shuō)。
軟銀集團(tuán)表示，盡管最近發(fā)生了種種事情，但愿景基金一號(hào)的表現(xiàn)在最近幾個(gè)月實(shí)際上有所改善。該公司表示，回報(bào)提升很大程度上得益于Uber公司股價(jià)的回升，愿景基金一號(hào)的整體投資回報(bào)金額自去年年底以來(lái)已增加了約30億美元。
專家說(shuō)，還有另一個(gè)積極的理由。軟銀集團(tuán)董事長(zhǎng)孫正義過(guò)去曾有過(guò)一些相當(dāng)成功的投資交易，其中最著名的是阿里巴巴。西格爾說(shuō)，這些歷史成績(jī)能夠讓孫正義略微緩解外界的質(zhì)疑。
西格爾表示：孫正義“應(yīng)該得到對(duì)這些成功投資歷史的尊重——這些成功超出了一般投資人。”
專家們表示，現(xiàn)在要評(píng)估愿景基金一號(hào)是否會(huì)為軟銀集團(tuán)及投資者帶來(lái)回報(bào)還為時(shí)過(guò)早。
“我仍處于觀望狀態(tài)，”福特說(shuō)。（騰訊科技審校/承曦）
