你后悔年前沒清倉嗎？看看優秀的投資者怎么做

來源：e公司官微

原創 陳嘉禾

最近，有不少朋友和我聊起新型冠狀病毒事件時，都懊悔地說：“早知道春節前把股票都賣掉就好了！當時也聽到一些風吹草動，怎么就沒下手交易呢？”其實，這種“早知道我就如何、當時我應該如何”的想法，是投資中一種典型的事后幻想。

在一個突發事件發生以后，我們常常幻想自己可以提前市場一步，但這是基于事后我們所擁有的信息來說的。而這種信息，在事件發生以前并不存在，事件爆發以前，我們也沒有動手交易的動機：這就足以證明，在事前和事后，我們所掌握的信息是不一樣的。

事后諸葛誰都會

讓我們再梳理一下，在新型冠狀病毒事件中，資本市場的變化時間線。2020年的春節假期開始于1月24日，直到1月23日，“武漢有肺炎”的消息還沒有占據媒體的頭條，1月23日和之前的A股市場，只反映出了一點點小型的波動。

盡管1月23日上證綜合指數下跌了2.8%，但是從市場的形態來看，這次下跌和1個月之前、2019年12月23日的1.4%的下跌相比，并沒有什么不同，后者的跌幅很快被上漲所彌補。而1月24日，A股市場因為春節假期休市以后，港股市場還交易了半天時間，期間，恒生指數還小幅上漲了0.2%。

春節假期期間，新型冠狀病毒事件迅速發酵，全社會開始了積極的防疫工作。港股早于A股開盤，1月29日大跌3.3%，1月30日又跌2.6%，1月31日再跌0.5%，2月3日星期一盤中繼續下挫。在短短4個交易日里，恒生指數最多下跌了6.5%。不同于港股市場在春節假期期間的開盤，內地的A股市場則從1月24日一直休市到2月2日。2月3日開盤，A股市場大跌，但是跌幅和期間港股市場的跌幅大同小異。2月3日上證綜合指數下跌7.7%，滬深300指數則下跌了7.9%。

而A股市場在2月3日觸及最低點以后，則開始一路上揚。在2月4日到2月20日的13個交易日里，上證綜合指數只有2個交易日下跌，從2月3日收盤的2，746點上漲到了2月20日的3，030點。同時，恒生指數也從2月3日的26，356點，上漲到了2月20日的27，609點。也就是說，在1月24日內地春節假期開始之前，“新型冠狀病毒”這個后來被大家耳熟能詳的詞匯，幾乎沒有引起市場的什么關注。而當A股市場真正在2月3日開盤以后，當內地投資者可以買賣A股、以及可以利用港股通交易港股以后，市場的下跌就一步到位了。

對于后來開啟了“事后諸葛亮”視角的分析方法來說，站在2月3日市場大跌以后，在一切信息都已經明朗、知道新型冠狀病毒帶來的巨大社會經濟影響以后，說“這個疫情影響很大啊，我們應該在春節前把頭寸賣掉”，是一件看起來很有道理、而且非常容易的事情。但是，在1月23日以前，當一切信息都還不明朗，當除了親臨前線的傳染病專家以外、大家對新型冠狀病毒還完全沒有了解的時候，我們是很難做出賣掉頭寸的決定的。

投資并非依賴安穩的環境

從內地市場最優秀的公募基金經理公開的凈值表現中，我們也可以看到，這些被歷史證明的、A股市場最優秀的投資者們，比如中歐基金的曹名長先生、睿遠基金的傅鵬博先生，并沒有在春節前賣出多少頭寸。中歐價值發現基金在2月3日下跌了7.99%，睿遠成長價值基金則下跌了7.78%，跌幅和市場基本相當。但是，并不妨礙這些基金經理曾經為投資者賺取了動輒以10倍計算的回報。

如果一個投資者覺得，利用在1月23日時有限的“武漢有肺炎”的信息，就應該把自己手上的頭寸賣光，那么他會發現，生活中有太多的事情需要他賣出頭寸。2020年初美國伏擊了伊朗的將軍，可能會引起國際社會混亂，這位投資者應該賣出頭寸；當2019年底內蒙古的鼠疫患者被轉送到北京治療時，這位投資者應該賣出頭寸；在2014年夏天甘肅省發現鼠疫疫情、并且隔離密切接觸者一百余人時，這位投資者應該賣出頭寸；在2009年青海省發現鼠疫時，這位投資者又應該賣出頭寸；在2009年甲型H1N1流感病毒在全球大爆發時，這位投資者更應該賣出頭寸。

在人類社會中，類似鉆石宣傳口號“恒久遠、永流傳”般永遠安穩踏實的局面，其實是不存在的。我們的社會無時無刻不在與傳染病、野獸、火山、海嘯、洪水、臺風、地震、甚至太陽風暴和隕石做斗爭。我們的社會今天之所以如此繁榮，從來都不是因為我們沒有遇到災難。而是因為在任何一個災難面前，人們總能團結起來，動員這個社會的力量，以理性和科學的方法對抗災難。依靠自然界物種中最強大的組織動員能力，手握最科學的分析方法，人類才從茹毛飲血的時代一路走來，從地球上的千萬種生物中脫穎而出，創造了今天的繁華盛世。

所以，對于投資來說，所值得依賴的永遠都不是安穩的市場環境。一個真正的價值投資者永遠都不會說，“今天沒有壞消息所以我才買股票”、“有壞消息的時候我就不買股票”。一個真正的價值投資者，利潤的真正來源不是風平浪靜的環境，而是千萬年來人類社會所累積的戰勝災害、建設生活的能力。這種能力讓道瓊斯工業指數從1900年的70點上漲到今天的29，200點，讓恒生指數從1964年的100點上漲到今天的27，400點，也將在將來繼續給堅定、耐心、理智的價值投資者，帶來巨大的回報