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        沙鋼集團(tuán)激進(jìn)擴(kuò)張后遺癥償債壓力大 資產(chǎn)負(fù)債率高

        放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2019-12-31 21:33:57    瀏覽次數(shù):114
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        原標(biāo)題:千億債務(wù)壓身沙鋼集團(tuán)激進(jìn)擴(kuò)張后遺癥來源:英才雜志 連續(xù)停牌兩年又兩個月之后,沙鋼股份(002075.SZ)終于在2018年11月16日復(fù)牌,對于數(shù)據(jù)中心開發(fā)商GlobalSwitch Ho

        原標(biāo)題:千億債務(wù)壓身沙鋼集團(tuán)激進(jìn)擴(kuò)張后遺癥

        來源:英才雜志

        連續(xù)停牌兩年又兩個月之后,沙鋼股份(002075.SZ)終于在2018年11月16日復(fù)牌,對于數(shù)據(jù)中心開發(fā)商GlobalSwitch Holdings Limited(簡稱GS)的大手筆收購也終于得以推進(jìn)。

        沙鋼股份是世界500強(qiáng)企業(yè)沙鋼集團(tuán)旗下以鋼鐵為主業(yè)的上市公司。沙鋼集團(tuán)是中國最大的民營鋼鐵企業(yè),在最新的世界500強(qiáng)排行榜中位居第340位。通過收購GS,沙鋼股份意圖進(jìn)入數(shù)據(jù)中心行業(yè),實(shí)現(xiàn)特鋼、數(shù)據(jù)中心雙主業(yè)運(yùn)營。

        不過,耗資不菲的收購也給沙鋼集團(tuán)帶來了不小的債務(wù)壓力。2019年三季度末,江蘇沙鋼集團(tuán)的負(fù)債總額達(dá)到1273.6億元,同比增長了58%;其中流動負(fù)債高達(dá)855.38億元。

        債務(wù)壓身之時,沙鋼集團(tuán)的業(yè)績卻跟隨鋼鐵行業(yè)的景氣度轉(zhuǎn)向出現(xiàn)了明顯的下滑。2019年前三季度,沙鋼集團(tuán)的營業(yè)利潤同比下降48.54%,銷售凈利率由過去的二位數(shù)下滑到了5.35%。

        沙鋼集團(tuán)在2019年11月發(fā)行票據(jù)的募集說明書中表示,其或面臨償債壓力較大、資產(chǎn)負(fù)債率較高、短期債務(wù)比重較大、盈利能力下降等多項(xiàng)風(fēng)險。

        大筆收購帶來的債務(wù)壓力,疊加經(jīng)營業(yè)績下滑,中國最大的民營鋼鐵企業(yè)正面臨嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

        激進(jìn)擴(kuò)張

        2019年3季度末,沙鋼集團(tuán)負(fù)債總計(jì)1273.6億元,同比增長了57.97%,增長十分迅猛。

        從2016年9月開始停牌,沙鋼股份一拖就足足兩年多時間。不僅急壞了很多投資人,原先計(jì)劃的收購案也陷入僵局。

        2018年11月16日復(fù)牌之后,沙鋼股份拋出了一份新修訂的重大資產(chǎn)收購方案。原本計(jì)劃收購北京德利迅達(dá)科技和蘇州卿峰投資管理公司(簡稱蘇州卿峰)兩家公司的股權(quán),改為僅收購蘇州卿峰100%股權(quán),交易價格則調(diào)整為237.8億元。

        成立于2016年1月的蘇州卿峰為持股型公司,是為收購GS特意設(shè)立的,持有GS51%的股份。GS是全球排名第三、歐洲最大的第三方數(shù)據(jù)中心運(yùn)營公司,2018年GS實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.99億英鎊、經(jīng)營性凈利潤2.29億英鎊。

        這筆交易在2019年8月份畫上句點(diǎn)。8月28日,沙鋼官網(wǎng)發(fā)布消息稱,近期,沙鋼集團(tuán)已經(jīng)完成對GS剩余24.01%的股權(quán)收購,通過進(jìn)一步增持已實(shí)現(xiàn)了對GS的全資控股。反映到資產(chǎn)負(fù)債表上,2019年三季度末沙鋼集團(tuán)的投資性房地產(chǎn)價值相比半年報(bào)增加了533.64億元。

        鋼鐵企業(yè)轉(zhuǎn)型做數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)似乎是一個不錯的選擇。鋼鐵行業(yè)是典型的周期性行業(yè),企業(yè)效益往往隨著行業(yè)周期呈現(xiàn)較大幅度的波動。而數(shù)據(jù)中心行業(yè)性質(zhì)接近于商業(yè)地產(chǎn),租金回報(bào)穩(wěn)定,周期性很弱,可以很好地對沖主業(yè)的風(fēng)險。此外,數(shù)據(jù)中心也是面向未來的朝陽產(chǎn)業(yè),可以幫助沙鋼實(shí)現(xiàn)向新興產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型。

        但是對GS的收購耗費(fèi)了巨量資金,使得沙鋼集團(tuán)的債務(wù)負(fù)擔(dān)明顯加重,2019年前三季度新增債務(wù)就達(dá)到了385億元。

        數(shù)據(jù)顯示,2019年3季度末,沙鋼集團(tuán)負(fù)債總計(jì)1273.6億元,同比增長了57.97%,增長十分迅猛。沙鋼集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率也從2018年的50.03%增長至2019年3季度末的57.39%。

        其短期內(nèi)的負(fù)債壓力也不容小視,短期借款294.63億,一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債61.58億,合計(jì)達(dá)到356億元。

        值得關(guān)注的是,2019年9月5日,江蘇沙鋼集團(tuán)因未按時履行法律義務(wù)被張家港市人民法院列為被執(zhí)行人,該消息也先后被多家媒體報(bào)道。盡管沙鋼集團(tuán)在兩日之后對事件進(jìn)行了澄清,但不免引發(fā)公眾對于沙鋼集團(tuán)債務(wù)壓力的諸多猜測。

        業(yè)績拐點(diǎn)

        大幅擴(kuò)張規(guī)模,卻遇到行業(yè)景氣度下滑,民營鋼鐵巨頭們正面臨著進(jìn)退兩難的尷尬局面。

        2018年可能是中國鋼鐵企業(yè)自從金融危機(jī)以來10年中最好的一年。得益于供給側(cè)改革和落后產(chǎn)能的破產(chǎn)出清,鋼鐵行業(yè)自2016年以來逐漸復(fù)蘇。鋼材價格穩(wěn)定在高盈利區(qū)間,企業(yè)利潤普遍大幅提升,并在2018年達(dá)到周期的高點(diǎn)。建龍鋼鐵董事長張志祥在2019年初形容這幾年的鋼鐵行業(yè)“一年比一年好”。

        財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示,2016-2018年,沙鋼集團(tuán)的營收增速分別為-7%、11%和14%,利潤增速分別為154%、395%、12%,銷售凈利率則從2.91%提升至11.17%。2018年的銷售凈利率也是10年以來的最高值。

        但自進(jìn)入2019年以來,鋼鐵行業(yè)的景氣度隨即直轉(zhuǎn)向下,進(jìn)口鐵礦石價格上漲,同時鋼鐵產(chǎn)品價格出現(xiàn)下降,企業(yè)利潤普遍出現(xiàn)下滑。以鋼鐵行業(yè)的上市公司為例,寶鋼股份、方大特鋼(600507.SH)、鞍鋼股份、新鋼股份、南鋼股份等鋼企2019年前三季度在營收相對穩(wěn)定的情況下,凈利潤下滑均超過30%。

        沙鋼集團(tuán)也無法擺脫行業(yè)的周期性影響。2019年前三季度,沙鋼集團(tuán)營業(yè)收入合計(jì)1092.99億元,較上年同期的1038.17億元微升;營業(yè)利潤為76.13億元,較上年同期的147.94億元下降48.54%。其銷售凈利率也下滑到了5.35%,遠(yuǎn)低于前兩年的盈利水平。

        評級機(jī)構(gòu)聯(lián)合資信出具的一份評級報(bào)告指出,2019年以來產(chǎn)品價格回落疊加原材料價格上漲大幅削弱了沙鋼集團(tuán)的盈利能力。

        值得注意的是,自2016年行業(yè)景氣度回升以來,眾多民營鋼鐵巨頭通過并購整合、直接投資等方式擴(kuò)大規(guī)模,包括建龍鋼鐵、德龍鋼鐵、方大集團(tuán)等,他們在沖擊沙鋼老大地位的同時,也一定程度上改變了市場的供求格局。

        尤其是有“鋼鐵并購大王”之稱的建龍鋼鐵,其在近三年之內(nèi)并購了5家鋼鐵企業(yè),包括山西第二大鋼鐵企業(yè)海鑫鋼鐵、北滿特鋼、黑龍江最大鋼企西林鋼鐵集團(tuán)等。

        沙鋼集團(tuán)也加入了戰(zhàn)局,董事局主席沈文榮控制的錦程沙洲公司2017年耗資40多億元通過參與破產(chǎn)重整的方式入主了東北特鋼,目前持有其43%的股權(quán)。而錦程沙洲的背后就是沙鋼集團(tuán)。

        大幅擴(kuò)張規(guī)模,卻遇到行業(yè)景氣度下滑,民營鋼鐵巨頭們正面臨著進(jìn)退兩難的尷尬局面。招商證券的研報(bào)預(yù)測,2020年鋼鐵價格及盈利預(yù)計(jì)仍將小幅下滑。

        作為行業(yè)內(nèi)為數(shù)不多堅(jiān)持繼續(xù)做大非鋼產(chǎn)業(yè)的企業(yè),沙鋼集團(tuán)的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型或許能夠提供新的增長點(diǎn),對沖一定的主業(yè)風(fēng)險。但高懸的債務(wù)以及新業(yè)務(wù)的整合仍將是擺在沈文榮面前的難題。

         
        (文/小編)
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