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        中金百度(BIDU.US)2019年Q4收益或超預(yù)期,運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率有望升至24%,上調(diào)目標(biāo)價(jià)至157美元

        放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2020-02-24 08:04:35    瀏覽次數(shù):74
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        原標(biāo)題:中金:百度(BIDU.US)2019年Q4收益或超預(yù)期,運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率有望升至24%,上調(diào)目標(biāo)價(jià)至157美元 來(lái)源:中金研究中金研究智通財(cái)經(jīng)APP獲悉,中金發(fā)布研究報(bào)告,維持百度(BIDU.US)

        原標(biāo)題:中金:百度(BIDU.US)2019年Q4收益或超預(yù)期,運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率有望升至24%,上調(diào)目標(biāo)價(jià)至157美元 來(lái)源:中金研究

        中金研究

        智通財(cái)經(jīng)APP獲悉,中金發(fā)布研究報(bào)告,維持百度(BIDU.US)“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí), 上調(diào)目標(biāo)價(jià)13%至157美元,對(duì)應(yīng)17倍2020年非通用準(zhǔn)則市盈率。

        中金預(yù)計(jì)2019 年4 季度收入和非通用準(zhǔn)則凈利潤(rùn)將超預(yù)期。百度將于2020年2月27日美股收盤(pán)后公布2019年4季度業(yè)績(jī),預(yù)計(jì)收入將同比增長(zhǎng)5%至286億元,高于一致預(yù)期3%,主要受益于四季度行業(yè)回暖、主要廣告行業(yè)主投放抬頭。中金預(yù)計(jì)非通用準(zhǔn)則凈利潤(rùn)將達(dá)到90億元,大幅好于一致預(yù)期的41億元,這主要受益于百度核心嚴(yán)格的成本費(fèi)用控制。此外,1季度指引或受事件影響,中金預(yù)測(cè)2020年1季度收入為226億元,低于一致預(yù)期的253 億元。

        中金預(yù)計(jì)百度核心廣告業(yè)務(wù)是業(yè)績(jī)超預(yù)期的主要原因。該行預(yù)計(jì)2019 年4 季度百度核心廣告業(yè)務(wù)同比降幅將收窄至2.5%(2019 年2 季度和3 季度分別為7%和8.4%),這主要由于:1)醫(yī)療廣告受基數(shù)效應(yīng)拉動(dòng),拖累減輕。自 3Q18 醫(yī)療落地頁(yè)整改起,醫(yī)療廣告收入比重由整改前的 25%左右降至 3Q19 的10~11%,該行預(yù)計(jì)4Q19將改善為環(huán)比正增長(zhǎng)。2)部分重要品類廣告主表現(xiàn)強(qiáng)勁,例如零售(包括電商)和教育等。

        中金預(yù)計(jì)2019年4季度非通用準(zhǔn)則運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率將同比改善14個(gè)百分點(diǎn)至24%,主要受益于核心廣告業(yè)務(wù)非通用準(zhǔn)則運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率由28%提升至43%(營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用減少+人力成本控制)。剔除虧損的 AI 相關(guān)業(yè)務(wù)(主要是云和物聯(lián)網(wǎng))后,其預(yù)計(jì)核心廣告業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率或?qū)⒏哌_(dá)50%,超出市場(chǎng)預(yù)期,且有望在短期提振市場(chǎng)情緒。

        該行稱雖然受事件影響,旅游、教育、醫(yī)療等線下廣告主推遲或削減廣告預(yù)算,但是預(yù)計(jì)1Q20 百度核心廣告業(yè)務(wù)同比降幅將小于攜程(TCOM.US)、美團(tuán)(03690)、阿里巴巴等線下覆蓋面更廣的互聯(lián)網(wǎng)公司,這主要因?yàn)椋?)受醫(yī)療整改、行業(yè)監(jiān)管影響,1Q19 營(yíng)收基數(shù)較低;2)這期間內(nèi)游戲、在線教育、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)等線上廣告主投放增加。此外,期間愛(ài)奇藝流量和會(huì)員人數(shù)有所增加,但需注意由于其頭部廣告主占比較大,廣告收入相較百度核心而言,或?qū)⑹艿礁蟮呢?fù)面影響。

        中金表示如果4Q19運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率大幅超出預(yù)期,市場(chǎng)或?qū)⑵湟暈榻Y(jié)構(gòu)性改善,有望催化股價(jià)。中金下調(diào)2020 年收入預(yù)測(cè)3%。考慮到利潤(rùn)率大幅改善,該行上調(diào)2019-2020 年非通用準(zhǔn)則凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)40%和31%,將2020 年核心廣告業(yè)務(wù)非通用準(zhǔn)則運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)從246億元上調(diào)至278 億元,對(duì)應(yīng)非通用準(zhǔn)則運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率33%。

        中金提示風(fēng)險(xiǎn)有宏觀經(jīng)濟(jì)下行,廣告競(jìng)爭(zhēng)加劇。

         
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