中新經(jīng)緯客戶端12月31日電 (吳亦涵)2019年最后一個交易日，A股三大指數(shù)全線飄紅，回顧2019年全年，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指分別上漲22.30%、44.08%以及43.79%。而賺錢效應(yīng)最為明顯的時期，無疑是2019年1-4月的“春季行情”。

所謂的“春季行情”，簡單來說就是A股在歲末年初這一時期里，上漲的概率較大。在A股市場上，春季行情不僅是備受股民關(guān)注的話題，也是不少券商機構(gòu)研究的方向之一。

隨著2020年的到來，如今不少券商機構(gòu)再度喊出A股將迎來春季行情，那么，券商口中所謂的春季行情到底是什么呢？

資料圖。 中新經(jīng)緯 攝

概率顯示A股具有明顯的春季行情

回顧2019年全年的走勢，A股就有明顯的“春季躁動”特征。2019年1月2日-2019年4月8日，上證指數(shù)由2493.90一路上漲至3288.45點，漲幅高達(dá)31.86%，此后便回吐漲幅，在3000點附近震蕩徘徊。而深證成指、創(chuàng)業(yè)板指也先后在這一時期走高。

值得注意的是，在2019年春季行情到來之前，A股剛剛經(jīng)歷了2018年底的低迷氛圍。因此突如其來的上漲，讓不少股民猝不及防。事實上，在A股市場中，“春季躁動”或者說是春季行情又或者是“春節(jié)效應(yīng)”，不僅僅是備受股民們關(guān)注的一個話題，在不少券商的統(tǒng)計里，這一特征也往往能夠得到概率的驗證。

海通證券在今年11月份的研報中指出，春季行情時間有早晚，但不會缺席?；仡?001年以來A股歲末年初的行情，其中，06、07、09、15年這4年由于市場本身就處于牛市行情中，一季度整體都是上漲趨勢，其他14個年份均有一定程度的春季行情，只是啟動時間和漲幅會有差異。

根據(jù)海通證券的統(tǒng)計，春季行情中，上證綜指漲幅最大時為36%，最小漲幅為5%，平均漲幅為16%。而從時間上看，春季行情最早11月中啟動，最晚2月初啟動，啟動時間早晚往往與上年三四季度行情有關(guān)，三四季度行情較好，則啟動時間較晚，具體如，2002、2005、2010、2011、2014、2016年，上一年三四季度行情較弱，則啟動偏早。

除了春季行情，民生證券此前也曾對于A股的“春節(jié)效應(yīng)”進(jìn)行過統(tǒng)計研究。該機構(gòu)在去年的一份研報中表示，A股市場歷來有明顯的“春節(jié)效應(yīng)”，即春節(jié)前后A股市場大概率會上漲。

研報里，民生證券在統(tǒng)計了2002年至2018年共17個年份的A股市場表現(xiàn)后發(fā)現(xiàn)，春節(jié)前5個交易日A股大概率上漲，其中上證指數(shù)在春節(jié)前5個交易日的上漲概率達(dá)到88.23%，平均漲幅達(dá)到2.46%；此外，在春節(jié)之后的5、10、20個交易日里，上證指數(shù)的上漲概率分別達(dá)到了88.23%、76.47%以及88.23%，平均漲幅分別為1.88%、1.95%以及2.66%。

天風(fēng)證券在的一份研報中對近11個年份里A股一季度漲跌情況進(jìn)行統(tǒng)計后發(fā)現(xiàn)，A股的春季行情可以具體分為四檔。

“09、15、19年三個年份實現(xiàn)了指數(shù)普漲，且漲幅都相當(dāng)可觀，此為一檔；13年和18年結(jié)構(gòu)分化比較明顯但掙錢效應(yīng)也不差，成長板塊顯著占優(yōu)，此為二檔；11、12和17年指數(shù)區(qū)間震蕩或分化，主板相對占優(yōu)，也能取得安全收益，此為三檔；10、14和16年春季行情最差，市場窄幅震蕩或處于下行區(qū)間，此為四檔。可以看到，春季行情的參與價值還是比較高的?！碧祜L(fēng)證券表示。

為何A股會有春季行情？

對于為何A股具有春季行情的特征，海通證券認(rèn)為，歲末年初A股基本面數(shù)據(jù)少，年初資金利率通常有所回落，開年投資者風(fēng)險偏好較高，從政策周期看這期間也往往是重大會議召開的時間窗口，因此從歷次躁動行情回顧或者從日歷效應(yīng)來看，春季行情每年都有。

東吳證券亦指出，A股之所以存在“春節(jié)效應(yīng)”，主要有三點因素：一是從宏觀流動性來看，銀行往往在年底控制信貸規(guī)模，元旦過后的一季度是信貸高峰期；二是就股市流動性而言，經(jīng)過上年底的業(yè)績考核后，基金在一季度進(jìn)入調(diào)倉和建倉的高峰期，增量資金入市概率增加；三是從政策層面來看，春節(jié)之后政策密集出臺的預(yù)期有助于提振市場信心；四是從投資者的心態(tài)來看、春節(jié)來臨疊加年初開始布局，投資者心態(tài)更為積極。

此外，對于“春季躁動”的現(xiàn)象，財新智庫莫尼塔研究也在的一份研報中表示，從2006年以來，歷次春季躁動行情維持的時間與上漲幅度存在以下兩方面特征：

其一，春季躁動的空間、時間與指數(shù)過去漲跌幅表現(xiàn)高度相關(guān)。除2007年、2015年之外，其他年份中春季躁動維持的時長和上漲的幅度與過去1年的市場表現(xiàn)高度負(fù)相關(guān)。其二，對比歷次春季躁動情況來看，春季躁動維持的天數(shù)和上漲的空間有小幅縮小，具體體現(xiàn)為2012年之前春季躁動能維持的交易日為52天-84天，上漲幅度為10%-50%；2012年之后，數(shù)據(jù)分別降低為20天-62天，5%-35%。

該機構(gòu)認(rèn)為，之所以會出現(xiàn)上述兩方面的特征，與春季躁動時交易情緒濃厚，以及2012年之后宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)波動下降等多個因素有關(guān)。而對于2019年1-4月A股大幅上漲的“春季躁動”現(xiàn)象，莫尼塔研究認(rèn)為，除2018年全年的持續(xù)調(diào)整提升了指數(shù)估值修復(fù)的動力之外，(2019年)一季度信貸集中投放并導(dǎo)致市場對宏觀經(jīng)濟的預(yù)期出現(xiàn)階段性積極也是一大推動因素。

券商：2020年春季行情更長，關(guān)注這類股票

如今，隨著2020年的到來，不少券商也再度喊出A股將迎來春季行情的口號。

長城證券則指出，12月以來在分母端因素推動下，新能源汽車、5G、電子、傳媒等方向率先上漲，市場情緒明顯提升。近期受減持、解禁小高峰等風(fēng)險事件影響，A股市場略有調(diào)整。當(dāng)前的市場環(huán)境符合歷年來形成春季躁動的條件，后續(xù)市場仍有可能繼續(xù)震蕩上行。

中信建投證券表示，展望2020年，預(yù)計大盤將為N字形走勢，春季攻勢有望延續(xù)至2月中旬，股指也將繼續(xù)刷新高點。中信建投認(rèn)為，機構(gòu)資金持續(xù)全面流入A股，繼11月底監(jiān)測到機構(gòu)資金逆勢流入跡象后，12月以來機構(gòu)資金持續(xù)流入態(tài)勢不變，且從結(jié)構(gòu)性的偏愛主板轉(zhuǎn)為對中小市值個股的全面流入，預(yù)示著A股整體上行趨勢依舊處在較強位置，本輪脈沖上行的行情大概率將延續(xù)。

萬和證券亦認(rèn)為，從基本面、政策面、盈利面三方面來看，2019年末至2020年初的這一輪春季行情時間或許會更長：

“一是基本面趨穩(wěn)，從11月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看我國經(jīng)濟整體運行平穩(wěn)，同時11月PMI指數(shù)的回暖則顯示制造業(yè)正處于擴張階段，整體來看我國宏觀經(jīng)濟的運行情況穩(wěn)中有進(jìn)；

二是政策面偏暖，2019年我國一系列政策的支持表明中央對經(jīng)濟發(fā)展的支持力度，從近期召開的中央經(jīng)濟工作會議來看，深化改革和擴大開放將會進(jìn)一步延續(xù)，這有利于市場對2020年政策面預(yù)期的提升；

三是盈利面偏暖，18年大規(guī)模商譽減值導(dǎo)致了18年盈利的極低基數(shù)，因此19年第四季度盈利改善成為市場普遍預(yù)期，而從19年第二季度和第三季度盈利表現(xiàn)來看，市場盈利底部預(yù)期形成。”

而對于2020年春季行情要具體關(guān)注哪些方面，海通證券荀玉根認(rèn)為，應(yīng)重視金融地產(chǎn)，其在研報中指出，銀行地產(chǎn)上漲的催化劑有兩個因素：

第一，之前市場對基本面較為擔(dān)憂，銀行地產(chǎn)估值承壓，但隨著經(jīng)濟數(shù)據(jù)穩(wěn)定，政策相對友好，銀行地產(chǎn)估值將得到修復(fù)。

第二，險資及銀行理財?shù)取百Y產(chǎn)荒”也將成為助推力，資管新規(guī)的推出，許多非標(biāo)債券到期后險資無法再次續(xù)作，這壓縮了險資配置非標(biāo)的空間。為保持利潤的穩(wěn)定性，高股息股票將成為險資的較優(yōu)選擇。(中新經(jīng)緯APP)

(文中觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎。)

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