8月25日，快手發布了截至第二季度和上半年未經審計的財務報告。財報顯示，第二季度快手收入191.4億元，同比增長48.8%，環比增長12.46%；2021年上半年，快手營業收入361.6億元，同比增長42.8%。

雖然收入好于預期，但虧損卻也超出了預期：第二季度經調整虧損凈額47.7億元，同比擴大146.2%，環比下降3%；2021年上半年經調整虧損凈額96.9億元，同比擴大54.2%。

面對這份好壞兼而有之的財報，港股給出了并不樂觀的回應。財報公布第二日，港股盤初便迅速大跌10%，收盤下跌9.16%，報于70.4港元/股。

從今年2月5日上市至今，快手的股價已從歷史高點417.8港元跌至70.4港元，累積跌幅超過80%，市值蒸發將近1.5萬億港元。

1.5萬億是個什么概念？目前，美團港股市值也就1.4萬億港元左右，換句話說，快手過去這段時間直接蒸發掉了一個“美團”。

股價過山車

因此也有人評價：不愧是快手，股價起得快，跌得更快。

80%的跌幅，堪稱慘烈，是恒生行業228家上市公司中年內跌幅最大的公司。

據《艾問人物》（iask-media）觀察2021年2月份最初上市的快手，僅僅6個交易日，快手股價便創出每股417.8港元的歷史最高點，市值一度高達1.74萬億港元，快手也因此躋身中國上市互聯網公司的前五名，市值僅次于QQ音樂、阿里巴巴、美團和拼多多。

被冠以“短視頻第一股”的快手可謂是“出道即巔峰”。

只可惜，光鮮的日子并沒有持續很久。

資料顯示，快手首次公開發行量為3.65億股，而在其中，基石投資者認購數量1.65億股，占比45%，鎖定期為6個月，剩下55%的股份將在二級市場流通。

但在2月5日當天，成交量就已占到流通股份的60%，也就是說，有超過一半的流通股份已經轉手一次。時間進入3月份，快手股價便開始走入下坡路，并一度跌破發行價。

對于體量較大的上市公司來說，每一次股份都解禁都仿佛如臨大考，對快手亦是如此。到了8月5日限售股解禁的關鍵之日，股價放量下跌15.3％，跌破100港元關口，單日市值蒸發546.43億港元。

面對“跌跌不休”的股價，快手核心高管宿華與程一笑明確表示：“不賣”。只不過，管理層們的堅定與信心，似乎并沒有將樂觀情緒傳染給員工。

有媒體報道了快手的持股員工由喜轉悲的心路歷程：“幾年前有同事去了快手，股票發了兩萬，后來股票漲到了400港元/股還多，那時的他整天盤算著解禁后在融澤嘉園全款買一套房子?！?/span>然而現在，可能要“全款變首付”了。

成也老鐵 敗也老鐵

快手股價呈現過山車一般的劇烈變動，與前期的過度捧高、超過合理估值不無關系。

在上市當日，股價最高觸及345港元，換手率達到3.59%，成交量1.2億股，價最高觸及345港元，換手率達到3.59%，成交量1.2億股。無論是成交量、成交額還是換手率，都堪稱驚艷。而如今的二級市場，正在對其此前明顯虛高的估值，進行合理回調。

同時從外部環境而言，以快手、字節、阿里為代表的互聯網巨頭們也面臨著不小的“反壟斷”監管壓力。

實際上，自今年以來，恒生科技指數、中國互聯網指數分別跌去24.79%、36.50%。其中，騰訊、阿里、美團也分別下跌16.12%、30.27%和23.01%，較年內最高點跌去了39.04%、39.79%和50.70%。

快手身處其中，很難在低潮中做到“一枝獨秀”。

不過，當我們拋開外界因素，轉過頭剖析快手自身時，也會發現問題不少。翻開快手的第二季度財報，會發現其用戶核心增長數據，首次出現了“雙降”。

第二季度中，快手日活用戶為2.932億，環比第一季度下降210萬；月活用戶為5.06億，環比第一季度下降超1300萬。

想當初，在快手股價被外界“看空”之時，還有不少人表示：“在業務基本面穩定的情況下，現在的股價完全低估了快手的價值，畢竟它還擁有3億多的日活用戶?！?/span>

但現在來看，這句話似乎成為快手頹勢的注腳，從3.02億到如今的2.93億，一年時間中，快手日活用戶減少了900萬。

對日活用戶數量的環比波動，快手聯合創始人程一笑回應稱，快手在第一季度的春節期間運營活動很不錯，幫助公司獲得了大量用戶，提高了第一季度的用戶基數，二季度日活用戶有不到一個點的波動屬于在正常范圍內。

然而，流量是互聯網生意永恒的主題。日活和月活用戶數量的下跌，對快手而言，很難說是一個好消息。

為了提升用戶活躍度，快手有多努力，全國人民都感受得到：第一季度為搶灘春節營銷檔期，快手豪擲116.6億元；第二季度再次花出112.7億元，該項支出一度占據總收入的近乎六成。

只不過，營銷成本的高支出并未換來同等量級的高增長。

事實上，在我國網民規模超10億的背景下，短視頻的滲透率已經達到80%。根據艾瑞咨詢的數據，預計到2025年，我國互聯網用戶將增長至11億。

由此可見，不論是移動互聯網用戶數，還是短視頻滲透率，天花板已經近在眼前，從2021起用戶規模增速預計將放緩至個位數。

為了應對用戶增長難題，快手也試圖從存量當中找增量，向一二線城市逐漸滲透。

只不過，面對強勁的競爭對手抖音，快手在一二線城市中想從抖音“虎口奪食”恐怕也不是很容易。

此外，快手本身的內容生產特點與一二線用戶的需求也未必相符。

想當初，快手的一句“老鐵666”，不僅讓人們“看見每一種生活”，同時也依靠著下沉市場用戶，讓自己在互聯網短視頻平臺立穩了腳跟。不過，對快手來說，也可謂是“成也老鐵，敗也老鐵”。

快手所呈現的下沉市場真實生活，一二線城市用戶未必感興趣。但如果硬拉著向上拽，失去了老鐵的基本盤，快手的特色與核心競爭力又在哪里？

長期主義

困境之下，曾經的“快手”已經開始打算做“慢事”。

在限售股解禁的8月6日，快手日報在其官方微信公號推送了一篇文章，用一串歌曲名稱來回應慘淡的股價：《朋友》《冷靜》《面對》《非理性》《震蕩》《潮起潮落，是什么都不為》《明天會更好》， 以及更重要的，用987個“長”字提及長期主義。

首先是改善營收結構。作為拉動快手營收的三架馬車，廣告、直播和電商三者的營收占比漸趨改善。在2020年之前，營收中直播占大頭，而廣告、電商收入為輔。

（圖片來源：電商在線）

據《艾問人物》（IASK-MEDIA.COM）了解在今年第二季度的財報中，直播業務收入減少，廣告取而代之，成為快手的第一收入來源。據財報顯示，線上營銷服務收入由2020年同期的38.89億元增加156.2%至2021年第二季度的99.62億元。不過，相比于抖音今年一季度的310億元的廣告收入，差距還是不小。

此外，得益于電商業務的拓展，快手其他業務收入由2020年同期的6.338億元增加212.9%至2021年第二季度的19.83億元。快手小店作為平臺的電商閉環項目，貢獻的GMV已經從去年同期的66.4%，增長至90.7%。

雖然電商被視為快手的“第二增長曲線”，不過作為短視頻平臺要自建電商體系實屬不易，面臨著品控、供應鏈等多方面的問題。而且在電商整體規模接近2萬億元的體量中，快手的20億營收多少顯得有些微不足道。

除了收入來源的多樣化，快手還將拓展的目光瞄向了海外。海外拓展已經成為快手的核心戰略之一。

據悉，快手出海產品主要包括面向南美市場的Kwai，主攻東南亞和南亞市場的Snack Video以及專注北美市場的Zynn。

不過壞消息是，在去年6月份上線、為北美量身打造的Zynn，不到一年時間，即因涉嫌存在抄襲、搬運行為而被迫在今年8月20日下架。

《艾問人物》（iask-media）認為企業經營從來都不是百米沖刺，而是一場考驗耐力的馬拉松。希望對快手而言，這并非只是一句說說而已的“正確的廢話”，而是回歸到方法論，從長遠的目標倒推回來，判斷當下應該做出何種選擇。

END

編輯：多金

圖編：丘丘

圖源：網絡侵刪