中國網(wǎng)財經(jīng)9月7日訊（記者葉淺 梁煦晨） 近期，備受關(guān)注的新三板精選層股價繼續(xù)表現(xiàn)亮眼。昨日精選層股票上演批量“30cm”漲停，今日精選層延續(xù)強勢。其中，最引人矚目的個股貝特瑞是精選層首只總市值突破600億元的股票，今日股價收于128.61元，年初至今股價漲幅逾200%。

今年上半年，貝特瑞的業(yè)績直線攀升，營業(yè)收入和歸母凈利潤分別為42.07億元和7.30億元，增速分別為168.83%和232.45%。公司稱，主要是因為2021年上半年新能源汽車需求增長帶動鋰離子電池及材料行業(yè)快速發(fā)展，公司產(chǎn)品產(chǎn)銷量增長，收入及成本也相應(yīng)增長。

不過，中國網(wǎng)財經(jīng)記者注意到，今年上半年貝特瑞出售磷鐵資產(chǎn)及業(yè)務(wù)，獲得投資收益為2.67億元，貢獻了超3成的凈利潤。而與靚麗的業(yè)績形成鮮明對比的是貝特瑞的凈利潤的含金量并不足，僅為31.53%，收現(xiàn)比僅為67.80%。

與此同時，在新能源汽車及鋰離子電池市場需求呈現(xiàn)爆發(fā)式增長的背景下，貝特瑞也在加快布局正負極材料生產(chǎn)基地及產(chǎn)能建設(shè)。截至2021年上半年，貝特瑞的在建工程達到11.69億元，而2017年公司僅有2.34億元的在建工程。然而，中國網(wǎng)財經(jīng)記者在梳理公司2016年以來的在建工程項目時，發(fā)現(xiàn)2020年年報中貝特瑞的一個在建工程項目較2020年上半年的進度倒退，一個在建項目投入資金后，工程進度卻停滯不前，這令人不解。

貝特瑞成立于2000年，2015年12月在新三板掛牌，2020年7月，貝特瑞晉級新三板精選層。公司主營業(yè)務(wù)包括鋰離子電池負極材料、正極材料及石墨烯材料三大業(yè)務(wù)板塊，是集基礎(chǔ)研究、產(chǎn)品開發(fā)、生產(chǎn)銷售于一體的企業(yè)。

值得注意的是，貝特瑞無實際控制人，中國寶安是貝特瑞的控股股東，2002年中國寶安就入股貝特瑞。截至2021年6月底，中國寶安直接持有貝特瑞118617561股，占公司總股本的比例為24.44%；中國寶安擁有寶安控股100%權(quán)益，中國寶安直接和間接持有公司股份3181862股，占公司總股本的比例為68.36%。

受益于新能源汽車，2018年貝特瑞銷售規(guī)模擴大，當(dāng)年公司的營收大增35%，此后2019年和2020年營業(yè)收入增長乏力，增速分別為9.51%和1.41%。同時，2019年和2020年貝特瑞的扣非后歸母凈利潤均在下滑。貝特瑞在2020年年報中解釋稱，公司部分產(chǎn)品銷售價格下降，產(chǎn)品綜合毛利率下降，人民幣對美元匯率呈上升趨勢，匯兌損失增加。公司管理費用、財務(wù)費用、銷售費用增幅加大等因素，對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生了較大影響。

（數(shù)據(jù)來源：同花順iFind）

雖然今年上半年貝特瑞取得喜人的成績，但不容忽視的是，公司的凈利潤含金量并不高，收現(xiàn)比也較差。從2016年以來的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量來看，2016-2018年該數(shù)值波動較大，2019-2020年穩(wěn)定在6億元。同時，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量與凈利潤相差較大，這也導(dǎo)致貝特瑞的凈利潤含金量波動大，其中2017年為負值，2018年僅36.91%，2020年達到136.87%，今年上半年為31.53%。貝特瑞在2021年半年報中表示，報告期內(nèi)，公司經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流下降54.62%，主要受市場需求驅(qū)動，公司整體產(chǎn)能緊張，為了保證供應(yīng)，支付原材料和委外加工貨款大幅增加。

（數(shù)據(jù)來源：同花順iFind）

從收現(xiàn)比來看，貝特瑞僅在2020年的收現(xiàn)比超過7成，2017年和2018年收現(xiàn)比不足5成，今年上半年收現(xiàn)比也僅為67.80%。

在營業(yè)收入增加的同時，今年上半年貝特瑞的預(yù)付款項同比增長801.06%，達到2.55億元，原因是部分原材料價格上漲和委外加工供應(yīng)緊張，預(yù)付供應(yīng)商的貨款大幅增加。不過，今年上半年貝特瑞合同負債僅為0.28億元，相比較而言，公司在產(chǎn)業(yè)鏈中對上游和下游的議價能力均較差。

在建工程項目進度倒退

在新能源汽車及鋰離子電池市場需求呈現(xiàn)爆發(fā)式增長的背景下，貝特瑞也在加快布局正負極材料生產(chǎn)基地及產(chǎn)能建設(shè)。截至2021年上半年，貝特瑞的在建工程達到11.69億元，占非流動資產(chǎn)的比重超過21%，而2017年公司僅有2.34億元的在建工程，占比僅9.25%。

（數(shù)據(jù)來源：同花順iFind）

中國網(wǎng)財經(jīng)記者在梳理貝特瑞2016年以來的財報時，對公司在建工程項目增加資金投入后，在建工程的進度卻倒退難以理解。

其中，坪山貝特瑞新材料科技園建設(shè)工程項目預(yù)算是5.15億元，2020年中報顯示，該項目的工程累計投入占預(yù)算的比例和工程進度分別為23.91%和80%。但是2020年年報中，該項目在預(yù)算數(shù)沒有變動的情況下，上述兩個數(shù)值分別是43.94%和50%。從在建工程“本期增加”的資金來看，2020年中報和2020年年報分別顯示為668萬元和1.1億元，相對于上半年，該項目在下半年才大幅增加了資金投入。也就是說公司在下半年增加了資金投入，但是工程進度卻倒退。

（圖源：貝特瑞2020年半年報）

（圖源：貝特瑞2020年年報）

此外，中國網(wǎng)財經(jīng)記者還注意到，光明貝特瑞新能源科技大廈建設(shè)工程在工程進度上也存疑。其中，2020年半年報顯示，該項目工程累計投入占預(yù)算的比例和工程進度分別為15.45%和30%，2020年年報顯示，這兩個數(shù)值分別為29.28%和30%。可以看到，在2020年下半年，貝特瑞在該項目投入資金后，工程進度卻停滯不前。財報顯示，2020年上半年和2020年年報在該項目上投入的資金分別為770萬元和6308萬元。

由于擴產(chǎn)、增加在建工程，貝特瑞的負債也在增加。其中長期借款增加39.43%，達到10.56億元，占負債合計的18%，原因是在建工程增加，項目建設(shè)所需部分資金通過借款籌集。需要注意的是，從2015年掛牌新三板以來，貝特瑞就不算是伸手要錢，直接融資共26.92億元，此外，公司間接融資共6.54億元。截至2021年上半年，貝特瑞的有息負債共計29.61億元，公司賬上有30.30億元的貨幣資金，剛好覆蓋有息負債。

（數(shù)據(jù)來源：同花順iFind）

在今年上半年公司業(yè)績爆發(fā)的時候，貝特瑞的前十大股東中，有4位股東進行了減持，合計減持423.23萬股。據(jù)貝特瑞近期的公告顯示，公司的高管張曉峰和常務(wù)副董事長黃友元在進入精選層前取得的股票，分別于7月23日和8月6日減持數(shù)量過半。

（數(shù)據(jù)來源：同花順iFind）

對于貝特瑞在精選層的表現(xiàn)，中國網(wǎng)財經(jīng)記者將保持持續(xù)關(guān)注。

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