京滬高鐵公布發(fā)行價(jià) 每股4.88元
預(yù)計(jì)總募資金達(dá)306.74億元 預(yù)計(jì)2019年度凈利潤(rùn)為110億-120億元

1月3日凌晨，京滬高速鐵路股份有限公司（下簡(jiǎn)稱京滬高鐵）披露首次公開發(fā)行股票招股說明書等公告，將發(fā)行價(jià)鎖定在4.88元/股，對(duì)應(yīng)發(fā)行市盈率23.39倍。此次IPO計(jì)劃發(fā)行不超過62.86億股，占發(fā)行后總股本的比例不超過12.80%。預(yù)計(jì)總募資金額仍超過300億元，達(dá)到306.74億元，扣除發(fā)行費(fèi)用（不含增值稅）后，募集資金凈額為306.34億元。

京滬高鐵市盈率為23.39倍

公告顯示，京滬高鐵本次發(fā)行的初步詢價(jià)工作已于2019年12月31日完成。發(fā)行人和聯(lián)席主承銷商根據(jù)網(wǎng)下投資者的報(bào)價(jià)情況，并綜合考慮基本面、所處行業(yè)、市場(chǎng)情況、募集資金需求及承銷風(fēng)險(xiǎn)等因素，協(xié)商確定本次發(fā)行價(jià)格為4.88元/股，同時(shí)確定可參與網(wǎng)下申購的投資者名單及有效申購數(shù)量。

京滬高鐵在公告中表示，所屬行業(yè)為鐵路運(yùn)輸行業(yè)中細(xì)分的高鐵運(yùn)輸行業(yè)。高鐵運(yùn)輸企業(yè)主要集中在中國(guó)國(guó)家鐵路集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“國(guó)鐵集團(tuán)”）內(nèi)部，國(guó)鐵集團(tuán)占據(jù)絕大部分市場(chǎng)份額。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2019年12月31日，交通運(yùn)輸大行業(yè)主要上市公司市盈率水平平均值為28.69倍。

京滬高鐵表示，本次發(fā)行價(jià)格4.88元/股對(duì)應(yīng)的2018年扣除非經(jīng)常性損益前后孰低凈利潤(rùn)攤薄后市盈率為23.39倍，低于交通運(yùn)輸大行業(yè)主要上市公司靜態(tài)市盈率均值。

華泰證券研報(bào)稱，對(duì)于京滬高鐵來說，A股缺少高鐵可比公司。大秦鐵路、廣深鐵路的主營(yíng)業(yè)務(wù)與高鐵客運(yùn)不同，而A股與國(guó)際鐵路上市公司的估值差異較大。

華泰證券表示，中國(guó)高鐵企業(yè)與國(guó)際可比公司的差異，主要在于成長(zhǎng)性。中國(guó)的城鎮(zhèn)化進(jìn)程尚未結(jié)束，與國(guó)際可比公司對(duì)比，中國(guó)高鐵公司勝在成長(zhǎng)性更高，理論上應(yīng)在PE中樞上，享有一定的成長(zhǎng)性溢價(jià)。

投資者可于下周進(jìn)行網(wǎng)上和網(wǎng)下申購

預(yù)計(jì)京滬高鐵募集資金總額為306.74億元，扣除發(fā)行費(fèi)用4033.32萬元，預(yù)計(jì)募集資金凈額為306.34億元。

京滬高鐵本次公開發(fā)行股票628563.00萬股，約占發(fā)行后公司總股本的12.80%，全部為公開發(fā)行新股，不設(shè)老股轉(zhuǎn)讓。本次發(fā)行后公司總股本為4910648.4611萬股。

公告顯示，本次發(fā)行戰(zhàn)略投資者承諾的認(rèn)購資金已于規(guī)定時(shí)間內(nèi)全部匯至聯(lián)席主承銷商指定的銀行賬戶，最終戰(zhàn)略配售股份數(shù)量為3073770484股，約占本次發(fā)行股份數(shù)量的48.90%，最終戰(zhàn)略配售數(shù)量與初始戰(zhàn)略配售數(shù)量的差額69044516股將進(jìn)行回?fù)堋?/p>

最終戰(zhàn)略配售數(shù)量與初始戰(zhàn)略配售數(shù)量的差額部分回?fù)苤辆W(wǎng)下發(fā)行后，網(wǎng)下初始發(fā)行數(shù)量調(diào)整為2269015516股，約占扣除最終戰(zhàn)略配售數(shù)量后發(fā)行數(shù)量的70.64%，網(wǎng)上初始發(fā)行數(shù)量為94284.40萬股，約占扣除最終戰(zhàn)略配售數(shù)量后發(fā)行數(shù)量的29.36%。最終網(wǎng)下、網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量將根據(jù)網(wǎng)上網(wǎng)下回?fù)芮闆r確定。

公告提示，投資者請(qǐng)按4.88元/股在1月6日（T日）進(jìn)行網(wǎng)上和網(wǎng)下申購，申購時(shí)無需繳付申購資金。本次網(wǎng)下發(fā)行申購日與網(wǎng)上申購日同為1月6日（T 日），其中，網(wǎng)下申購時(shí)間為9:30-15:00，網(wǎng)上申購時(shí)間為9:30-11:30，13:00-15:00。

戰(zhàn)略投資者獲配股份的鎖定期不少于12個(gè)月。網(wǎng)上發(fā)行的股票無流通限制及鎖定安排，自本次發(fā)行股票在上交所上市交易之日起即可流通。

網(wǎng)下發(fā)行中，每個(gè)配售對(duì)象獲配的股票中，30%的股份無鎖定期，自本次發(fā)行股票在上交所上市交易之日起即可流通；70%的股份鎖定期為6個(gè)月，鎖定期自本次發(fā)行股票在上交所上市交易之日起開始計(jì)算。

京滬高鐵的營(yíng)業(yè)收入連年上升

中國(guó)鐵路投資有限公司持有京滬高鐵49.76%的股份，為京滬高鐵控股股東。中國(guó)鐵路投資有限公司是中國(guó)國(guó)家鐵路集團(tuán)有限公司直屬全資企業(yè)，國(guó)鐵集團(tuán)為京滬高鐵的實(shí)際控制人。

根據(jù)招股書，京滬高鐵本次募集的資金在扣除發(fā)行費(fèi)用后，擬全部用于收購京福鐵路客運(yùn)專線安徽有限責(zé)任公司65.0759%股權(quán)，收購對(duì)價(jià)為500億元，收購對(duì)價(jià)與募集資金的差額通過自籌資金解決。

京滬高鐵是中國(guó)最賺錢的高鐵線路運(yùn)營(yíng)方，招股書顯示，2016年度至2018年度，京滬高鐵的營(yíng)業(yè)收入連年上升，2019年1-9月營(yíng)收達(dá)到250.02億元；2018年度凈利潤(rùn)達(dá)到102.48億元。而京滬高鐵的資產(chǎn)負(fù)債比只有14.6%。2016年至2018年，京滬高鐵毛利率逐年上升，從42.33%到46.08%再到47.69%，2019年1-9月，京滬高鐵毛利率達(dá)到52.58%。

2019年12月25日， 京滬高鐵發(fā)布的首次公開發(fā)行股票招股意向書中，預(yù)計(jì)了2019年度的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。招股書顯示，京滬高鐵預(yù)計(jì)，2019年度營(yíng)收為315億元-330億元，同比（較上年同期）增長(zhǎng)1.10%-5.91%；預(yù)計(jì)2019年度凈利潤(rùn)為110億-120億元，同比增長(zhǎng)7.34%-17.10%。

公告稱，上述數(shù)據(jù)僅為公司對(duì)2019年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的預(yù)計(jì)，不構(gòu)成盈利預(yù)測(cè)和業(yè)績(jī)承諾。發(fā)行人的核心業(yè)務(wù)、經(jīng)營(yíng)環(huán)境未發(fā)生重大不利變化，經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)和業(yè)績(jī)水準(zhǔn)仍處于正常狀態(tài)，預(yù)計(jì)不會(huì)對(duì)公司持續(xù)盈利能力產(chǎn)生重大不利影響。

文/本報(bào)記者 劉慎良