此前，澳洲主力鋰礦公司Pilbara的鋰精礦因被拍出1315 美元的高價而令市場“震驚”，而今日Pilbara的第二次拍賣價格“直沖云霄”，最終落錘為2240美元，較上次價格高出七成，使得鋰資源定價天花板再次上抬。
供需緊張格局造就價格持續(xù)走強
鋰產(chǎn)品由于疫情影響，導致船期延遲使得海外進口量有所下滑而出現(xiàn)明顯的減量，使得對國內(nèi)市場供應影響頗多。目前現(xiàn)貨市場可供量稀少，壓逼下游不得不高價采購，材料企業(yè)利潤有所壓縮，部分廠家及貿(mào)易商鋰鹽庫存將緩慢釋放。再加之進入第四季度后，隨著天氣變冷，國內(nèi)鹽湖產(chǎn)量也會隨之減少，使得供給“雪上加霜”。而下游以寧德時代、LG等為首的電池廠商擴產(chǎn)進展加快，對于氫氧化鋰、碳酸鋰等原材料需求不斷“添柴加薪”，使得行業(yè)供需剪刀差持續(xù)擴大。
價格天花板再次被突破
此次天價拍賣再次給鋰產(chǎn)品的上漲來了波“空中加油”，Pilbara鋰精礦此次拍賣數(shù)量為8000噸，品位在5.2-5.5%，按照本次拍賣價格2240美元，相關(guān)鋰鹽生產(chǎn)成本可能上升至15萬元以上，對應鋰產(chǎn)品價格可能超20萬。而目前市場氫氧化鋰鋰價格在14萬左右，碳酸鋰價格在16萬左右，相關(guān)漲價動能出現(xiàn)一定的滯緩，而此次天價拍賣可能導致整體價格出現(xiàn)加速上揚的現(xiàn)象。
氫氧化鋰價格
數(shù)據(jù)來源：生意社
“天價”背后是整個行業(yè)景氣度的再次上升
根據(jù)八月份的新能源汽車銷量來看，整體呈現(xiàn)“熱度不減”的格局，新能源汽車產(chǎn)銷量首次均超過30萬輛，創(chuàng)歷史新高，其中，純電動汽車產(chǎn)銷量分別完成25.2萬輛和26.5萬輛，同比均增長1.9倍。 在雙碳戰(zhàn)略下，全球新能源車的滲透率正不斷加速提升，中美雙方就“雙碳”合作達成一致觀點，行業(yè)整體景氣度正不斷被向上抬升。
八月新能源汽車銷量情況
數(shù)據(jù)來源：信達證券
掌握核心資源企業(yè)有望持續(xù)受益
Pilbara每次拍賣的精礦體量很少，雖然參與拍賣的玩家大多是缺礦小廠或是投機客，對于市場整體的供給影響較小，但拍賣產(chǎn)生的“天價”會直接刺激鋰鹽最高價格預期的“天花板”，為鋰價上行開辟道路。而天齊則是國際上鋰礦資源的“頂級玩家”，有望深度受益于此次拍賣價格大幅上漲。
第一，天齊的礦資源品位最優(yōu)質(zhì)，此次拍賣的鋰精礦品位僅為5.2%，而天齊參股的SQM坐擁智利境內(nèi)頂級鹽湖Atacama的開采權(quán)，坐位資源頭把交椅。
鋰礦品位排名，Atacama位列榜首
數(shù)據(jù)來源：川財證券
第二，公司債務(wù)危機得到解決，A+H股發(fā)行正式獲批，預計將募集資金有效推進其澳洲鋰鹽項目的建設(shè)，具備業(yè)績釋放潛力，因此天齊的估值彈性較好。
第三，產(chǎn)能爬坡正在加速進行，隨著澳洲泰里森一期順利開工，二期機會正在穩(wěn)步推進，以及國內(nèi)相關(guān)產(chǎn)能逐步恢復，中期11萬噸的目標有望提前實現(xiàn)。
總結(jié)而言，我們長期堅定看好天齊的成長價值，伴隨著公司主營產(chǎn)品呈現(xiàn)量價齊升的格局，行業(yè)維持高景氣度，公司自生債務(wù)危機逐步解除，未來企業(yè)有望正式進入加速成長期，估值上升空間值得期待。
越聲理財投研部
2021.09.14
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