開門紅

步入2020年的首個交易日，A股市場迎來了開門紅的走勢。其中，滬深市場均呈現(xiàn)出高開高走的走勢，作為核心的市場指數(shù)上證指數(shù)，則在今年首個交易日中留下了約16點的缺口，按照滬市“逢缺必補”的魔咒，難免會給市場帶來一定的憂慮。

不過，在實際情況下，雖然市場存在“逢缺必補”的現(xiàn)象，但仍需要看缺口的具體性質。事實上，對于今年首個交易日的市場跳空缺口，并非普通的跳空缺口。與之相對應的，則是2019年5月6日市場留下的長陰缺口位置，且在長達7個月的時間內，市場并未有效回補這一缺口位置，而3050點一帶區(qū)域成為了市場的強阻力位置。

然而，隨著今年首個交易日的跳空上漲，實際上市場已經有效回補了去年5月6日的缺口位置，并有形成加速上漲的趨勢。換一種角度思考，假如市場在三個交易日的時間內不嘗試回補這一跳空缺口位置，那么將會意味著這一缺口位置可能屬于突破性的缺口，短時間內回補的概率并不會很大。

值得一提的是，與滬市相比，深市市場的表現(xiàn)明顯強勢。就目前而言，滬市距離去年4月高點仍有200點的空間，而深市市場已經超越了去年4月的高點位置，且深證成指、中小板指數(shù)以及創(chuàng)業(yè)板指數(shù)均創(chuàng)出了反彈新高，市場強勢突破的格局愈發(fā)升溫。

量價先行，成交量能的變化以及資金環(huán)境的好壞將會直接影響到市場的反彈高度。作為長期以資金作為推動主導的A股市場，自然明顯受到資金環(huán)境的影響。不過，需要注意的是，在這一輪市場反彈的過程中，卻是配合著市場量能的持續(xù)放大，并形成了量價齊升的運行格局。與此同時，兩融余額突破了萬億關口，且有加速攀升的跡象，這意味著新增資金有加速回流A股市場的跡象。

但是，需要注意的是，縱觀近年來A股市場的成交量能變化情況，滬深7500億元以上的單日成交量能，卻成為了市場的量能上限瓶頸，如今市場再度挑戰(zhàn)這一量能上限，可否繼續(xù)放大，并突破量能瓶頸，將會影響到后市市場的上漲高度。但是，從此次兩融余額的快速攀升表現(xiàn)分析，料此次A股量能形成突破向上的概率明顯增大，而一旦市場成交量能得到了實質性的有效放大，那么市場的上漲力度有望進一步增強。

縱觀最近兩年A股市場的1月份表現(xiàn)，均以上漲的走勢為主。其中，2018年1月份，滬市單月上漲5.25%，2019年1月份滬市單月上漲3.64%。但是，對于1月份的上漲行情，雖然反彈力度值得期待，但從過去兩年的市場表現(xiàn)來看，市場的持續(xù)上漲力度卻有所欠缺，即使是在去年，市場的持續(xù)反彈力度也僅有三個月時間，至于2018年，則是出現(xiàn)了短命上漲行情。

對于今年的上漲行情，會否又一次演繹2018年的走勢，這或許成為市場比較擔憂的地方。不過，與當年相比，雖然本輪上漲行情的高度與力度仍然有待觀察，但從估值水平、破凈率水平以及內外部政策環(huán)境等因素分析，卻與2018年的市場環(huán)境有著實質性的區(qū)別。

其中，以估值環(huán)境為例，經過了過去一年的上漲之后，如今A股市場仍處于歷史估值底部區(qū)域，且與海外成熟市場的平均估值仍存一定的差距，市場估值壓力并不大。

再者，當年市場仍處于加速去杠桿化的大背景，如今經過了數(shù)年的去杠桿過程后，目前A股市場的整體杠桿率已經驟然下降，去杠桿的壓力驟然降低。

與此同時，股市破凈率一度突破了10%，并觸及了歷年來的破凈率新高水平，而股市破凈率迭創(chuàng)新高，往往意味著市場的底部信號非常明顯，而近期的市場上漲行情，則具有一定的底部基礎以及市場資金吸籌基礎。

此外，則是現(xiàn)階段內內外部政策環(huán)境相對穩(wěn)定，且隨著兩融余額突破萬億關口，新增資金有加速回流A股市場的跡象，這對A股市場的走勢，帶來了比較積極的影響。

在實際情況下，雖然A股市場未必會走出單邊上漲的反轉行情乃至牛市行情，但現(xiàn)階段市場的上漲性質以及運行環(huán)境還是與2018年1月有著本質上的區(qū)別?；蛟S，從反彈持續(xù)性的角度分析，可能更偏向于2019年一季度的市場運行狀況。對于2020年A股市場的開門紅走勢，確實從一定程度上反映出市場資金的積極態(tài)度，在央行降準及內外部政策環(huán)境相對穩(wěn)定的背景下，今年1月份乃至首個季度的市場上漲高度仍然值得期待。