中國證券網(wǎng) 王彭
剛剛過去的2019年，A股市場迎來了科技股投資大年，半導(dǎo)體、5G、消費電子、無線耳機(jī)、華為概念等主題熱點全面開花。其中，申萬半導(dǎo)體指數(shù)以120%的年內(nèi)漲幅力壓飲料制造指數(shù)，在申萬全部二級行業(yè)指數(shù)中排名首位。
在這輪科技股投資熱潮中，不少主投科技板塊的主動偏股基金或指數(shù)基金成為大贏家。比如，名列2019年偏股基金前三名的廣發(fā)雙擎升級混合、廣發(fā)創(chuàng)新升級混合和廣發(fā)多元新興股票基金的重倉股中便有不少科技股。此外，500信息、深TMT、信息技術(shù)、半導(dǎo)體50ETF等多只產(chǎn)品2019年的漲幅也超過50%。
站在當(dāng)前時點，多家內(nèi)外資機(jī)構(gòu)不約而同地表示，盡管2019年已經(jīng)歷了大幅上漲，但隨著科技行業(yè)在未來GDP占比的不斷提升，以及通信、計算機(jī)、電子等行業(yè)景氣度逐步回暖，科技股仍有望成為2020年投資主線之一。
機(jī)構(gòu)是去年科技股行情的重要推手
2019年，A股在指數(shù)整體漲幅有限的情況下，走出了一輪結(jié)構(gòu)性行情。盡管在2019年1月至4月的市場普漲行情中，券商股和養(yǎng)殖股獨領(lǐng)風(fēng)騷，但從2019年全年漲幅來看，科技股的表現(xiàn)明顯更勝一籌。
從主動偏股基金的2019年表現(xiàn)來看，領(lǐng)跑者也顯現(xiàn)出很強(qiáng)的科技屬性。以奪得主動偏股基金冠軍的廣發(fā)雙擎升級混合為例，該基金2019年三季度十大重倉股中有7只電子股和2只計算機(jī)板塊個股——中國軟件和中國長城。
另外，廣發(fā)雙擎升級混合基金經(jīng)理劉格菘同時管理的另外2只基金——廣發(fā)創(chuàng)新升級混合和廣發(fā)多元新興股票的前十大重倉股中也有不少科技股，并分列2019年偏股基金業(yè)績排行榜的第二、第三位。
排名居前的諾安成長混合同樣大手筆重倉科技股，尤其是電子行業(yè)。據(jù)統(tǒng)計，該基金2019年三季度重倉股中有8只電子股和2只計算機(jī)行業(yè)股票。正是這種組合，令該基金在2019年上半年收益率僅為23%、排在千名開外的情況下實現(xiàn)“逆風(fēng)翻盤”，最終以接近翻倍的全年收益率躋身偏股基金前十名。
除了主動偏股基金，相關(guān)ETF也在2019年的科技股牛市中賺得盆盈缽滿。東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，南方中證500信息技術(shù)ETF、招商深證TMT50ETF、廣發(fā)中證全指信息技術(shù)ETF、國泰CES半導(dǎo)體ETF等多只產(chǎn)品2019年的漲幅均超過50%。
除了境內(nèi)機(jī)構(gòu)，外資也是2019年科技股行情的重要推手。東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，去年北向資金增倉的個股有1000余只，其中40只個股的增持比例在5%以上，這里面不乏半導(dǎo)體、軟件與服務(wù)等科技個股。
以韋爾股份為例，2018年底，北向資金還未持股韋爾股份；到了2019年底，北向資金累計“掃貨”2226萬股韋爾股份，持股比例暴增至15.84%。值得注意的是，韋爾股份在2019年8月成功收購美國芯片公司豪威科技。另外，北向資金持股比例增加5個百分點以上的個股還有工業(yè)富聯(lián)、匯川技術(shù)、廣聯(lián)達(dá)、光環(huán)新網(wǎng)等。
再來看QFII持股情況。據(jù)統(tǒng)計，截至2019年三季度，中證科技龍頭指數(shù)的多只成分股被包括全球各地的資管巨頭、中央銀行、養(yǎng)老金計劃、政府投資局等QFII所持有。
具體來看，網(wǎng)絡(luò)安全龍頭啟明星辰的前十大流通股股東名單中出現(xiàn)了4家QFII。其中，全球最大主權(quán)基金之一挪威中央銀行和不列顛哥倫比亞省投資管理公司分別持有1371萬股、934萬股，瑞典第二國家養(yǎng)老家和瑞士聯(lián)合銀行集團(tuán)則均于2019年三季度新進(jìn)。另外，美林國際和挪威中央銀行分別持有2765萬股、896萬股廣聯(lián)達(dá)，挪威中央銀行持有3306萬股歌爾股份。
實際上，早在2018年11月，全球最大資產(chǎn)管理公司貝萊德便發(fā)布了一篇看好中國科技股的全球投資周報。報告認(rèn)為，中國科技企業(yè)的長期潛力可能被低估。因此，在投資方面，建議除關(guān)注占指數(shù)權(quán)重較高的中國藍(lán)籌科技股外，還應(yīng)深入了解較小型軟件及服務(wù)企業(yè)，并從中發(fā)掘機(jī)遇。
多種因素對科技板塊形成長期支撐
展望2020年，多家機(jī)構(gòu)均認(rèn)為，盡管在2019年經(jīng)歷了大幅上漲，但作為今年的投資主線之一，科技股仍將獲得廣泛關(guān)注。
天風(fēng)證券日前發(fā)布的一份研報稱，在我國未來產(chǎn)業(yè)升級的過程中，科技板塊行業(yè)增加值在GDP中占比將會進(jìn)一步提升，這也將在長期內(nèi)對科技板塊形成支撐。借鑒美國的產(chǎn)業(yè)發(fā)展經(jīng)驗，美股科技龍頭在美國科技行業(yè)在GDP占比提升的過程中走出長期牛市。
“從宏觀行業(yè)的景氣度來看，通信、計算機(jī)、電子等均處在從底部走出或者已經(jīng)從底部走出的狀態(tài)，板塊盈利改善的確定性較強(qiáng)。”天風(fēng)證券在研報中稱。
從各個細(xì)分領(lǐng)域的投資機(jī)會來看，融通基金研究部TMT組組長、融通轉(zhuǎn)型三動力基金經(jīng)理林清源表示，展望2020年，消費電子或?qū)⑹且粋€比較明顯的投資機(jī)會。“5G產(chǎn)業(yè)的發(fā)展是確定無疑的，2020年將迎來5G手機(jī)換機(jī)潮，這將使上游元器件廠商的訂單大幅增長。”
林清源認(rèn)為，從2019年下半年開始，A股的投資主線便是“科技牛”，但“科技牛”會分為幾個階段進(jìn)行。第一階段是投5G基站，下一階段或許是消費電子的崛起，比如5G手機(jī)和相關(guān)應(yīng)用的產(chǎn)品線。另外，初步預(yù)計，市場關(guān)注度很高的VR今年可能會有大的發(fā)展。從消費趨勢來看，無線耳機(jī)有明顯的發(fā)展機(jī)會，預(yù)計將維持熱度。
施羅德投資管理（上海）有限公司中國A股研究總監(jiān)李文杰表示，國產(chǎn)替代、安全可控等題材已在演繹，但目前仍集中在中下游產(chǎn)業(yè)鏈。他認(rèn)為，這個進(jìn)程仍將持續(xù)，且焦點將逐漸轉(zhuǎn)移至成長空間仍較大的上游半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈。從第二期大基金的投向來看，芯片設(shè)計、材料、設(shè)備及半導(dǎo)體下游的終端應(yīng)用將是重點。
李文杰表示，后5G時代的題材有望從2020年起提前發(fā)酵，如4K/8K高清直播、AR/VR 、云游戲等新娛樂應(yīng)用，以及與物聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的智慧家庭、智慧城市、智慧工廠、智慧醫(yī)療，與車聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的智能車、輔助駕駛等領(lǐng)域公司將可能獲益。
消費電子方面，李文杰分析稱，手機(jī)及筆記本電腦等成熟產(chǎn)品總量成長乏力已是市場共識，但部分次產(chǎn)業(yè)仍相當(dāng)具有亮點。其中，手機(jī)鏡頭升級趨勢依舊明確，繼3鏡頭、4鏡頭之后，配備5個后置鏡頭的手機(jī)已于近期推出，主鏡頭搭載像素高達(dá)1億。2020年主要手機(jī)品牌仍將推出搭載更多鏡頭的高階手機(jī)，將利好相關(guān)產(chǎn)業(yè)。
“另外，手機(jī)功能近幾年沒有重大突破。2020年進(jìn)入5G時代，增強(qiáng)現(xiàn)實（AR）技術(shù)可能在高端手機(jī)中變成標(biāo)配功能，市場也預(yù)計首個搭載ToF鏡頭的機(jī)種會被推出，所以光學(xué)產(chǎn)業(yè)在2020年仍將成為投資亮點。筆記本電腦方面，預(yù)計2020年將有更多的搭載新技術(shù)的產(chǎn)品推出，相關(guān)供應(yīng)鏈也將迎來新的機(jī)會。”李文杰補(bǔ)充道。
半導(dǎo)體板塊獲機(jī)構(gòu)扎堆布局
在科技行業(yè)的各個細(xì)分領(lǐng)域中，半導(dǎo)體板塊在2019年的表現(xiàn)可謂一騎絕塵。東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，申萬半導(dǎo)體指數(shù)以120%的漲幅，在申萬所有二級行業(yè)指數(shù)中排名首位，且領(lǐng)先排名第二位的飲料制造指數(shù)27個百分點。
半導(dǎo)體板塊的強(qiáng)勁表現(xiàn)，點燃了公募基金的布局熱情。除了去年5月成立的國泰CES半導(dǎo)體ETF和國聯(lián)安中證半導(dǎo)體ETF，華夏芯片ETF、廣發(fā)國證半導(dǎo)體芯片ETF和鵬華國證半導(dǎo)體芯片ETF等3只產(chǎn)品均已獲批，目前處于正在或等待發(fā)行狀態(tài)中。
從2020年半導(dǎo)體行業(yè)的投資機(jī)會來看，雖然部分機(jī)構(gòu)開始擔(dān)憂其當(dāng)前較高的估值已經(jīng)透支了未來幾年業(yè)績增長，短期存在調(diào)整風(fēng)險，但仍有不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，該行業(yè)正處于爆發(fā)增長的前夜，未來還有更大發(fā)展空間。
具體而言，華夏芯片ETF擬任基金經(jīng)理趙宗庭表示，有四大原因支撐芯片產(chǎn)業(yè)發(fā)展。第一，半導(dǎo)體行業(yè)正迎來歷史上第三次產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移浪潮。目前全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)正加速向中國轉(zhuǎn)移。第二，半導(dǎo)體行業(yè)具有重要的戰(zhàn)略意義，受到國家政策的支持。第三，目前國內(nèi)芯片產(chǎn)業(yè)相關(guān)技術(shù)已實現(xiàn)突破，部分細(xì)分領(lǐng)域發(fā)展進(jìn)程加快。國產(chǎn)替代政策刺激行業(yè)持續(xù)加大投入和產(chǎn)品儲備，行業(yè)龍頭格局逐步形成。第四，以5G和AI為代表的超級科技發(fā)展周期將促使芯片需求量持續(xù)增長。
在國泰基金經(jīng)理梁杏看來，半導(dǎo)體行業(yè)處于景氣上行的周期，5G會是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)一個非常重要的增量來源。梁杏認(rèn)為，未來5G商用大范圍鋪開后，還會有其他方面的建設(shè)，如物聯(lián)網(wǎng)、人工智能、區(qū)塊鏈等，這些都離不開對芯片的需求，從而大大推動半導(dǎo)體行業(yè)的發(fā)展。
“經(jīng)過前期的上漲，目前半導(dǎo)體行業(yè)的市盈率較高，但如果從估值的歷史水平出發(fā)，我們會發(fā)現(xiàn)目前半導(dǎo)體行業(yè)的估值處于歷史的中等水平。而且估值反映的是市場的預(yù)期，隨著今年半導(dǎo)體行業(yè)基本面的改善，估值壓力會在一定程度上被消化。”梁杏稱。
從增量資金來看，梁杏表示，MSCI在2019年對A股的第三次擴(kuò)容中，除了將大盤股從15%提升至20%，還直接將中盤股從0提升到20%。在中盤股中，電子行業(yè)的占比較高，而半導(dǎo)體是電子的二級行業(yè)。可預(yù)見的是，隨著A股市場的不斷開放，海外被動指數(shù)基金或?qū)⒋罅颗渲冒雽?dǎo)體行業(yè)。
