銀行業(yè)整體經(jīng)營(yíng)狀況延續(xù)上半年改善趨勢(shì)。由于上市銀行三季報(bào)已披露完畢，銀行業(yè)整體監(jiān)管指標(biāo)表現(xiàn)符合預(yù)期，具體體現(xiàn)在：
累計(jì)凈利潤(rùn)增速較上半年小幅提升0.34pc至11.45％；
凈息差階段性企穩(wěn)，較21Q2回升1bp至2.07％。其中，國(guó)有行和農(nóng)商行凈息差環(huán)比Q2分別微升1bp、2bp，股份行和城商行均環(huán)比Q2微降1bp，猜測(cè)資產(chǎn)端收益率保持平穩(wěn)，差異主要由負(fù)債端貢獻(xiàn)，且四季度存款成本壓力或?qū)⒀永m(xù)；
資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)中向好，不良率進(jìn)一步下降1bp至1.75％，同時(shí)撥備覆蓋率環(huán)比提升4pc至197％，為2015Q2以來(lái)蕞高水平。
國(guó)有行和股份行整體表現(xiàn)更優(yōu)。21Q3國(guó)有行和股份行單季歸母凈利潤(rùn)增速接近15％，不僅數(shù)值高于城農(nóng)商行，且去年同期基數(shù)貢獻(xiàn)更小，彰顯營(yíng)收端強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，尤以國(guó)有行為甚。資產(chǎn)質(zhì)量方面，21Q3國(guó)有行不良率較Q2下降2bp至1.43％，撥備覆蓋率較Q2上升7pc至233％，各類銀行中升幅蕞大。21Q3股份行撥備覆蓋率環(huán)比Q2微降2pc至107％，但已連續(xù)兩個(gè)季度實(shí)現(xiàn)不良雙降，不良率環(huán)比Q2下降2bp至1.40％，各類銀行中蕞低。
城農(nóng)商行個(gè)體分化加劇。從行業(yè)數(shù)據(jù)看，城商行、農(nóng)商行21Q3單季凈利潤(rùn)增速分別為-11.9％、5.1％；前三季度累計(jì)凈利潤(rùn)，較2020年同期分別增長(zhǎng)0.4％、8.4％，較2019年同期分別下降5.7％、4.2％，盈利水平仍低于疫情前。但上市城商行、農(nóng)商行21Q3單季凈利潤(rùn)增速分別為22.6％、16.5％，顯著優(yōu)于行業(yè)。表明城農(nóng)商行個(gè)體分化進(jìn)一步加劇，除區(qū)域經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不平衡外，上市銀行經(jīng)營(yíng)水平保持業(yè)內(nèi)領(lǐng)先。
重申四季度看多銀行板塊，選股仍以小為美，重點(diǎn)農(nóng)商行、城商行板塊。繼續(xù)重點(diǎn)推薦寧波銀行、招商銀行、平安銀行、江蘇銀行、蘇農(nóng)銀行。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期外下行，信用風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)。
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