二維碼
        企資網(wǎng)

        掃一掃關(guān)注

        當(dāng)前位置: 首頁(yè) » 企業(yè)資訊 » 資訊 » 正文

        PTA?amp;MEG_成本與預(yù)期定價(jià)?

        放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2021-12-07 12:58:31    作者:百里文鶴    瀏覽次數(shù):68
        導(dǎo)讀

        觀點(diǎn)小結(jié):PTAPTA:短期預(yù)計(jì)維持震蕩,PX+PTA低估值,基本面累庫(kù)預(yù)期,可能嗎??jī)r(jià)格跟隨原油。供需面來(lái)看,供應(yīng)端裝置變動(dòng)不大,年底前PTA裝置檢修不多,需求端限電放松開(kāi)工邊際回升,PTA存累庫(kù)預(yù)期。平衡表來(lái)看,本

        觀點(diǎn)小結(jié):PTA

        PTA:短期預(yù)計(jì)維持震蕩,PX+PTA低估值,基本面累庫(kù)預(yù)期,可能嗎??jī)r(jià)格跟隨原油。

        供需面來(lái)看,供應(yīng)端裝置變動(dòng)不大,年底前PTA裝置檢修不多,需求端限電放松開(kāi)工邊際回升,PTA存累庫(kù)預(yù)期。

        平衡表來(lái)看,本周環(huán)比調(diào)高聚酯需求,PTA仍面臨累庫(kù)壓力(聚酯90%可能供需平衡),基本面缺乏驅(qū)動(dòng)。

        估值上,PX加工費(fèi)壓縮至140左右,PTA加工費(fèi)500附近,原油堅(jiān)挺下PX+PTA估值處于偏低。

        短期來(lái)看,加工費(fèi)壓縮空間不大,反彈缺乏驅(qū)動(dòng),可能嗎??jī)r(jià)格波動(dòng)原油。累庫(kù)預(yù)期下,逢高做空加工費(fèi)。

        風(fēng)險(xiǎn)提示:原油波動(dòng)加大,PTA裝置計(jì)劃外檢修增加,需求恢復(fù)不及預(yù)期。

        觀點(diǎn)小結(jié):MEG

        乙二醇:低估值與弱預(yù)期得矛盾,短期預(yù)計(jì)維持震蕩。

        國(guó)內(nèi)供應(yīng),國(guó)內(nèi)油制和煤制11月之前重啟困難,新裝置投產(chǎn)預(yù)期集中12月。進(jìn)口量,預(yù)估不變10-12月進(jìn)口評(píng)估70-75萬(wàn)噸,邊際回升。

        需求端,限電放松,聚酯負(fù)荷邊際回升評(píng)估邊際回升,11月86%,12月88%左右(環(huán)比+1%)。

        平衡表來(lái)看,11月前累庫(kù)壓力不大,12月后累庫(kù)回升較快(新裝置貢獻(xiàn)產(chǎn)量)。

        短期來(lái)看,乙二醇仍面臨低庫(kù)存與弱預(yù)期得矛盾,整體估值不高,累庫(kù)預(yù)期下大幅下跌空間不大,但反彈缺乏驅(qū)動(dòng),短期預(yù)計(jì)維持震蕩。中長(zhǎng)期,乙二醇仍在投產(chǎn)周期之中,逢高做空或反套得機(jī)會(huì)。

        風(fēng)險(xiǎn)提示:原油、煤炭波動(dòng)加大,進(jìn)口回升預(yù)期

        限電或放松,織造訂單轉(zhuǎn)淡

        終端出口表現(xiàn)良好

        2021年1-10月華夏出口紡織紗線、織物及制品1176.826億美元,同比下降9.1%,1-10月華夏出口服裝及衣著附件1388.501億美元,同比增長(zhǎng)25.2%。

        其中10月華夏紡織品出口125億美元,同比增長(zhǎng)7.2%;服裝及衣著附件出口164.4萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)24.69%;紡織品服裝合計(jì)出口289.4億美元,同比增長(zhǎng)16.48%。

        終端紡織服裝出口呈現(xiàn)季節(jié)性下降,但同比出口量維持往年高位。其中服裝出口仍維持較高速增長(zhǎng),限電政策下10月訂單表現(xiàn)較好,海運(yùn)費(fèi)有所松動(dòng)發(fā)貨增加。

        終端訂單轉(zhuǎn)弱

        截止5日,加彈開(kāi)機(jī)率在79%左右,織機(jī)開(kāi)機(jī)率在82%左右,印染開(kāi)機(jī)率在87%,織造原料備貨至11月中下旬。

        江蘇、浙江地區(qū)限電放松,加彈、織機(jī)和印染開(kāi)工基本恢復(fù)至正常水平。隨著原料大幅下跌,終端訂單走弱,內(nèi)貿(mào)訂單放緩,原料采購(gòu)積極性下降。

        聚酯邊際走弱

        截止5日,聚酯周開(kāi)工率84.5%附近,加權(quán)庫(kù)存19天,加權(quán)利潤(rùn)608元附近。

        環(huán)比來(lái)看,聚酯基本面邊際轉(zhuǎn)差,開(kāi)工回升,庫(kù)存抬升,利潤(rùn)壓縮。限電放松,聚酯開(kāi)工小幅回升;原料下跌,聚酯產(chǎn)銷(xiāo)回落,聚酯庫(kù)存小幅回升;聚酯開(kāi)啟定期促銷(xiāo)模式,利潤(rùn)小幅壓縮。

        聚酯開(kāi)工率評(píng)估

        浙江省能源局發(fā)布《暫停有序用電措施得通知》,限電有望進(jìn)一步放松。

        聚酯開(kāi)工率評(píng)估方面,目前聚酯回升至85%左右,11月按照開(kāi)工率86%,12月88%評(píng)估,環(huán)比上升1%。

        (目前聚酯開(kāi)工率回升幅度仍需進(jìn)一步跟蹤,根據(jù)蕞新用電得措施,我們認(rèn)為聚酯開(kāi)工有望環(huán)比抬升。)

        聚酯庫(kù)存繼續(xù)回升

        產(chǎn)銷(xiāo)下降,聚酯庫(kù)存繼續(xù)回升。

        POY、DTY、FDY和短纖庫(kù)存分別為19.6、15.3、27.3和7.9天。

        庫(kù)存回升,目前除DTY庫(kù)存中性外,其他產(chǎn)品庫(kù)存壓力增大。

        聚酯利潤(rùn)開(kāi)始?jí)嚎s

        隨著聚酯庫(kù)存抬升,聚酯開(kāi)始降價(jià)促銷(xiāo),利潤(rùn)壓縮。

        PTA年底前有累庫(kù)壓力

        PTA年底前檢修量不高

        裝置動(dòng)態(tài),裝置變動(dòng)不大,恒力、能投開(kāi)始檢修,12月僅亞?wèn)|、百宏和英力士計(jì)劃?rùn)z修。

        PTA社會(huì)庫(kù)存累庫(kù)明顯

        倉(cāng)單數(shù)量方面,基差小幅走強(qiáng),倉(cāng)單繼續(xù)增加中,截止8日PTA倉(cāng)單11.7萬(wàn)張。

        社會(huì)庫(kù)存方面,截止11月5日總社會(huì)庫(kù)存約246萬(wàn)噸,環(huán)比上周同期上漲15萬(wàn)噸。11-12月PTA裝置檢修不多,預(yù)計(jì)PTA逐漸累庫(kù)。

        PTA平衡表

        本周平衡表,供給端變動(dòng)不大,目前11-12月檢修預(yù)計(jì)不多,邊際上12月檢修量高于11月;需求端,由于用電政策放松,聚酯開(kāi)工率評(píng)估環(huán)比上周評(píng)估提高1個(gè)百分點(diǎn),11月86%,12月88%。

        平衡表來(lái)看,11-12月供需均有回升,但需求端開(kāi)工率恢復(fù)至90%以上可能才能維持供需平衡,目前來(lái)看年底前PTA大概率維持累庫(kù)狀態(tài)。

        PX低利潤(rùn)下檢修增多

        裝置動(dòng)態(tài),本周裝置變動(dòng)不大,中化泉州周內(nèi)負(fù)荷有所下降,福佳預(yù)計(jì)下半周重啟一條線,另一條延后至明年重啟;海外韓國(guó)、印度、日本裝置降負(fù)。

        供需平衡上,11-12月PX供需雙增,預(yù)計(jì)維持小幅累庫(kù)狀態(tài)。據(jù)聞?wù)闶?-2周內(nèi)存PX負(fù)荷提升可能,浙石化提負(fù)后PX加工費(fèi)預(yù)計(jì)維持低位。

        估值上,維持低估值

        產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)差方面,石腦油加工差160美元/噸附近,PX加工差140美元/噸左右,PTA加工差500-550元附近,PTA邊際成本在400-500附近,當(dāng)前PTA加工費(fèi)中性偏低。

        供需格局上,隨著浙石化投產(chǎn)預(yù)期,PX加工差預(yù)計(jì)較難恢復(fù),PTA四季度面臨累庫(kù)格局,目前PTA加工費(fèi)壓縮至低位,整體估值不高。

        目前PTA加工費(fèi)低位,供需面驅(qū)動(dòng)不強(qiáng),可能嗎??jī)r(jià)格風(fēng)險(xiǎn)在原油端。

        乙二醇低估值與弱預(yù)期

        國(guó)內(nèi)開(kāi)工維持低位

        國(guó)內(nèi)開(kāi)工維持低位,油制工藝方面,部分裝置EG切換EO(影響2-3萬(wàn)噸/月),煤制工藝低負(fù)荷,12月存在開(kāi)工可能。

        截止6日,國(guó)內(nèi)總體開(kāi)工率61.13%,煤制開(kāi)工率39.3%左右。低利潤(rùn)下,11月開(kāi)工回升有限。

        裝置檢修量維持偏高

        裝置動(dòng)態(tài),本周裝置變化不大,斯?fàn)柊钪貑ⅰ?/p>

        從目前檢修計(jì)劃來(lái)看,前期停車(chē)煤制裝置重啟困難,預(yù)計(jì)開(kāi)工率回升較慢。

        主流工藝現(xiàn)金流均維持虧損

        乙二醇國(guó)內(nèi)主流工藝?yán)麧?rùn)維持虧損狀態(tài)。

        近期乙二醇進(jìn)口利潤(rùn)抬升,預(yù)計(jì)12月進(jìn)口量存在小幅抬升可能。

        備注:煤制工藝得成本單耗按照4個(gè)褐煤+2個(gè)動(dòng)力煤+1700(固定成本)----完全成本

        新裝置投產(chǎn)計(jì)劃集中公布

        新裝置動(dòng)態(tài)方面,浙石化、昊源和山西美錦有預(yù)期11月底投產(chǎn),浙石化進(jìn)展,煤化工投產(chǎn)進(jìn)度。

        港口庫(kù)存小幅增加

        從到港量來(lái)看,10月乙二醇到港量回升,上周預(yù)計(jì)到港20.2,實(shí)際到港17.5萬(wàn)噸,上周下游發(fā)貨尚可。

        實(shí)際到港較多,華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約63.8萬(wàn)噸,環(huán)比增加4.8萬(wàn)噸。

        11.1-11.7,預(yù)計(jì)到貨總量在14萬(wàn)噸附近,到港量中性,下周預(yù)計(jì)庫(kù)存持穩(wěn)

        乙二醇進(jìn)口存回升預(yù)期

        海外裝置動(dòng)態(tài),邊際無(wú)變化。樂(lè)天70萬(wàn)噸本周末重啟,沙特sharq4號(hào)預(yù)計(jì)11月底檢修,目前海外裝置檢修不多。

        從海外裝置檢修來(lái)看,10月之后海外檢修已下降,預(yù)計(jì)11-12月進(jìn)口量有所回升。進(jìn)口預(yù)估10月70萬(wàn)噸,11月71萬(wàn)噸,12月75萬(wàn)噸(進(jìn)口評(píng)估環(huán)比不變)。

        乙二醇平衡表

        供給端,國(guó)內(nèi)油制和煤制11月之前重啟困難,新裝置投產(chǎn)預(yù)期集中12月后存產(chǎn)量釋放可能。進(jìn)口端,本周評(píng)估不變,海外檢修下降,進(jìn)口邊際存回升預(yù)期。

        需求端,限電放松需求預(yù)計(jì)回升,11月負(fù)荷86%左右,12月88%左右(環(huán)比上升1%,聚酯恢復(fù)至90%以上仍相對(duì)困難)。

        平衡表來(lái)看,11-12月存累庫(kù)預(yù)期,但累庫(kù)壓力不大,主要增量來(lái)自于新裝置投產(chǎn)。

        價(jià)差結(jié)構(gòu)

        PTA基差持穩(wěn),月差走弱

        乙二醇基差偏弱,月差持穩(wěn)

        遠(yuǎn)期曲線

        感謝源自天風(fēng)期貨研究所

         
        (文/百里文鶴)
        免責(zé)聲明
        本文僅代表作發(fā)布者:百里文鶴個(gè)人觀點(diǎn),本站未對(duì)其內(nèi)容進(jìn)行核實(shí),請(qǐng)讀者僅做參考,如若文中涉及有違公德、觸犯法律的內(nèi)容,一經(jīng)發(fā)現(xiàn),立即刪除,需自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。涉及到版權(quán)或其他問(wèn)題,請(qǐng)及時(shí)聯(lián)系我們刪除處理郵件:weilaitui@qq.com。
         

        Copyright ? 2016 - 2025 - 企資網(wǎng) 48903.COM All Rights Reserved 粵公網(wǎng)安備 44030702000589號(hào)

        粵ICP備16078936號(hào)

        微信

        關(guān)注
        微信

        微信二維碼

        WAP二維碼

        客服

        聯(lián)系
        客服

        聯(lián)系客服:

        在線QQ: 303377504

        客服電話: 020-82301567

        E_mail郵箱: weilaitui@qq.com

        微信公眾號(hào): weishitui

        客服001 客服002 客服003

        工作時(shí)間:

        周一至周五: 09:00 - 18:00

        主站蜘蛛池模板: 色狠狠一区二区三区香蕉蜜桃| 亚洲午夜福利AV一区二区无码| 寂寞一区在线观看| 亚洲日韩中文字幕无码一区| 国产精品熟女一区二区| 中文乱码精品一区二区三区| 国产一区二区三区露脸| 日本一区二区三区不卡视频| 日韩精品中文字幕无码一区| 波多野结衣AV无码久久一区| 一区二区在线播放视频| 国产视频一区二区| 国产福利酱国产一区二区| 精品一区二区三区免费毛片爱 | 日韩精品无码一区二区三区免费 | 国精品无码一区二区三区左线| 性色av闺蜜一区二区三区| 中文字幕精品一区二区| 亚洲视频免费一区| 国产一区二区三区韩国女主播| 一区二区三区四区精品视频| 久久一区二区精品| 日韩人妻不卡一区二区三区| 国产精品熟女一区二区| 无码精品一区二区三区免费视频 | 无遮挡免费一区二区三区| 日本韩国一区二区三区| 鲁丝丝国产一区二区| 国内精品视频一区二区八戒| 国内精品视频一区二区八戒| 日韩在线一区二区三区视频| 精品国产高清自在线一区二区三区 | 精品一区二区三区免费毛片爱| 精品熟人妻一区二区三区四区不卡| 国产精品香蕉在线一区| 精品国产日韩一区三区| 福利一区国产原创多挂探花| 日韩一区在线视频| 国产精品亚洲高清一区二区| 亚洲色大成网站www永久一区 | 亚洲乱码av中文一区二区|