感謝 葛佳
時(shí)隔近5個(gè)月，華夏人民銀行再度宣布全面降準(zhǔn)。
12月6日晚間，華夏人民銀行決定于12月15日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為8.4%，共計(jì)釋放長(zhǎng)期資金約1.2萬(wàn)億元。
此次宏觀調(diào)控對(duì)權(quán)益市場(chǎng)有怎樣得影響？感謝第壹時(shí)間采訪了十家公募基金公司。
整體來(lái)看，公募基金一致認(rèn)為，降準(zhǔn)對(duì)于流動(dòng)性充裕將會(huì)起到積極得作用，而友好得政策環(huán)境則將對(duì)估值形成支撐。具體到板塊方面，短期或利好周期、大金融板塊，先進(jìn)制造業(yè)等政策長(zhǎng)期支持得方向也將有表現(xiàn)得機(jī)會(huì)。
“降準(zhǔn)落地，或使得跨年行情得節(jié)奏加速。”國(guó)泰基金指出，短期內(nèi)，降準(zhǔn)是“寬貨幣”得表現(xiàn)，但對(duì)權(quán)益市場(chǎng)更友好得是“寬信用”階段。中期得市場(chǎng)表現(xiàn)，仍要“寬貨幣”后，“寬信用”即社融和貸款增速能否有較大向上彈性，以此來(lái)判斷中期得市場(chǎng)流動(dòng)性變化。
廣發(fā)基金表示，雖然單純得降準(zhǔn)對(duì)市場(chǎng)利率中樞影響相對(duì)有限，但由于此次降準(zhǔn)在時(shí)點(diǎn)和幅度上超出市場(chǎng)預(yù)期，短期利率有望下行。對(duì)于股市而言，降準(zhǔn)整體上利好市場(chǎng)，預(yù)期短期金融地產(chǎn)、大盤(pán)價(jià)值風(fēng)格有望得到修復(fù)。但考慮到房地產(chǎn)得政策基調(diào)是防風(fēng)險(xiǎn)而非新一輪刺激，而結(jié)構(gòu)性寬信用得方向仍然在于高端制造、綠色能源和中小微企業(yè)，從更長(zhǎng)得時(shí)間維度來(lái)看，降準(zhǔn)更利好得可能是以科技制造為主得中小盤(pán)成長(zhǎng)風(fēng)格。
招商基金則認(rèn)為，短期來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)得擔(dān)憂下降，同時(shí)穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期略有明確，不排除短期市場(chǎng)會(huì)炒作穩(wěn)增長(zhǎng)相關(guān)得品種。但中長(zhǎng)期來(lái)看，考慮到本輪政策不會(huì)“走老路”，政策寬松更可能是結(jié)構(gòu)性、有針對(duì)性得，在當(dāng)前階段，依然看好在PPI得下行得背景下，相關(guān)制造業(yè)企業(yè)得盈利恢復(fù)，依然看好先進(jìn)制造業(yè)等政策長(zhǎng)期支持得方向。同時(shí)，在疫情得到逐步控制得背景下，看好受疫情壓制程度較大得行業(yè)得未來(lái)表現(xiàn)，看好這些行業(yè)盈利端得恢復(fù)。
農(nóng)銀匯理基金：預(yù)計(jì)未來(lái)市場(chǎng)仍以震蕩為主
今日央行及時(shí)落地全面降準(zhǔn)，政策已經(jīng)明確轉(zhuǎn)向穩(wěn)增長(zhǎng)，后續(xù)寬信用是穩(wěn)增長(zhǎng)重要抓手。
預(yù)計(jì)未來(lái)市場(chǎng)仍以震蕩為主。友好得政策環(huán)境將對(duì)估值形成支撐，結(jié)構(gòu)上更利好中小市值風(fēng)格。具體來(lái)看，穩(wěn)增長(zhǎng)發(fā)力初期價(jià)值風(fēng)格階段性占優(yōu)，更看好具有成長(zhǎng)性得賽道，包括能源新基建（新能源、電力、電網(wǎng)、5G等），受益CPI傳導(dǎo)底部反轉(zhuǎn)得大眾消費(fèi)等。此外，高景氣成長(zhǎng)賽道仍是中期重要配置方向，包括新能源、光伏、軍工為代表得高端制造方向。
招商基金：看好先進(jìn)制造業(yè)等政策長(zhǎng)期支持得方向
短期來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)得擔(dān)憂下降，同時(shí)穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期略有明確，不排除短期市場(chǎng)會(huì)炒作穩(wěn)增長(zhǎng)相關(guān)得品種。但中長(zhǎng)期來(lái)看，考慮到本輪政策不會(huì)“走老路”，政策寬松更可能是結(jié)構(gòu)性、有針對(duì)性得，在當(dāng)前階段，我們依然看好在PPI得下行得背景下，相關(guān)制造業(yè)企業(yè)得盈利恢復(fù)，依然看好先進(jìn)制造業(yè)等政策長(zhǎng)期支持得方向。同時(shí)，在疫情得到逐步控制得背景下，看好受疫情壓制程度較大得行業(yè)得未來(lái)表現(xiàn)，看好這些行業(yè)盈利端得恢復(fù)。
上投摩根基金：有望提升股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好
此次降準(zhǔn)帶來(lái)得流動(dòng)性階段寬松，有望提升股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。展望未來(lái)，我們認(rèn)為，明年機(jī)會(huì)好于今年，具體行業(yè)方面，中期景氣方向仍是配置主線，包括新能源、軍工、半導(dǎo)體等行業(yè)。周期行業(yè)中，央企地產(chǎn)、財(cái)富管理、券商等市場(chǎng)存在預(yù)期差，且估值較低，值得。
蜂巢基金：股票市場(chǎng)情緒整體較弱，偏向價(jià)值股得修復(fù)
央行本次全面降準(zhǔn)，延續(xù)了7月首次降準(zhǔn)得政策思路，主要目得在于補(bǔ)充基礎(chǔ)貨幣，同時(shí)降低金融機(jī)構(gòu)資金成本，并傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)，降低實(shí)體企業(yè)融資成本。按照“降低金融機(jī)構(gòu)資金成本150億”推算，本次降準(zhǔn)約置換5000億MLF，除此外將額外釋放約7000億長(zhǎng)期資金，這將有利于保持流動(dòng)性得合理充裕。
對(duì)于A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，在結(jié)構(gòu)性行情演繹到機(jī)制得當(dāng)下，降準(zhǔn)對(duì)提振情緒拔估值得影響有限，市場(chǎng)仍然得是基本面得走勢(shì)，目前穩(wěn)增長(zhǎng)情緒較為濃厚，而美國(guó)taper得預(yù)期打壓估值高位得成長(zhǎng)股、科技股，股票市場(chǎng)情緒整體較弱，偏向價(jià)值股得修復(fù)。但長(zhǎng)期來(lái)看，在配置方向上，我們?nèi)匀煌扑]符合China經(jīng)濟(jì)動(dòng)能切換得碳中和、高端制造、專精特新等板塊。
萬(wàn)家基金：短期利好逆周期政策相關(guān)板塊
此次降準(zhǔn)及時(shí)落地，反映了政策對(duì)于經(jīng)濟(jì)基本面得呵護(hù)，市場(chǎng)對(duì)于穩(wěn)增長(zhǎng)得預(yù)期有望提升，短期利好逆周期政策相關(guān)板塊：如房地產(chǎn)、鋼鐵、水泥、煤炭等。
匯豐晉信基金：預(yù)計(jì)本次降準(zhǔn)對(duì)市場(chǎng)影響相對(duì)中性
降準(zhǔn)已經(jīng)在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)。實(shí)際上降準(zhǔn)已經(jīng)成為提高貨幣乘數(shù)得常態(tài)化數(shù)量型貨幣工具，近年來(lái)央行對(duì)基礎(chǔ)貨幣得擴(kuò)張較為克制，廣義貨幣得擴(kuò)張主要依靠貨幣乘數(shù)擴(kuò)張。時(shí)間點(diǎn)上考慮到12月份和1月份MLF到期量較大，此時(shí)降準(zhǔn)可以置換MLF，降低銀行負(fù)債成本。但降準(zhǔn)可能不代表貨幣政策改變，整體仍將維持穩(wěn)健得貨幣政策，流動(dòng)性保持合理充裕。預(yù)計(jì)本次降準(zhǔn)對(duì)市場(chǎng)影響相對(duì)中性。
大成基金：有望邊際緩釋市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)壓力、銀行風(fēng)險(xiǎn)得擔(dān)憂
此次降準(zhǔn)與7月9日得降準(zhǔn)有所不同。7月央行降準(zhǔn)時(shí)市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行存在分歧，超預(yù)期降準(zhǔn)引發(fā)市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂，導(dǎo)致銀行股下跌。而本次降準(zhǔn)時(shí)，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力有較強(qiáng)預(yù)期，降準(zhǔn)釋放穩(wěn)增長(zhǎng)得信號(hào)，有望邊際緩釋市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)壓力、銀行風(fēng)險(xiǎn)得擔(dān)憂。同時(shí)，降準(zhǔn)可以釋放長(zhǎng)期資金，降低金融機(jī)構(gòu)負(fù)債成本，進(jìn)而降低社會(huì)綜合融資成本，實(shí)現(xiàn)對(duì)小微企業(yè)得融資支持。
摩根士丹利華鑫基金：大金融和周期板塊有望走強(qiáng)
綜合來(lái)看，此次“適時(shí)降準(zhǔn)”得消息，一方面或使得融資環(huán)境得以繼續(xù)改善；另一方面，在外圍市場(chǎng)不確定性加大得背景下，內(nèi)部“穩(wěn)增長(zhǎng)”預(yù)期，對(duì)市場(chǎng)情緒也有一定程度得提振作用。
展望后市，短期降準(zhǔn)或使“穩(wěn)增長(zhǎng)”主線受益得大金融和周期板塊有望走強(qiáng)，而高景氣賽道風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期加大，建議根據(jù)后續(xù)市場(chǎng)情況，理性投資。
國(guó)泰基金：或使得跨年行情節(jié)奏加速
降準(zhǔn)落地，或使得跨年行情得節(jié)奏加速。對(duì)于A股而言，會(huì)緩解市場(chǎng)對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)得擔(dān)憂，有助于市場(chǎng)得風(fēng)險(xiǎn)偏好提升；而且“松”地產(chǎn)會(huì)直接帶動(dòng)融資需求恢復(fù)，使得未來(lái)降準(zhǔn)“寬貨幣”更好向“寬信用”傳導(dǎo)。短期內(nèi)，降準(zhǔn)是“寬貨幣”得表現(xiàn)，但對(duì)權(quán)益市場(chǎng)更友好得是“寬信用”階段。中期得市場(chǎng)表現(xiàn)，仍要“寬貨幣”后，“寬信用”即社融和貸款增速能否有較大向上彈性，以此來(lái)判斷中期得市場(chǎng)流動(dòng)性變化。
廣發(fā)基金：短期內(nèi)金融地產(chǎn)板塊有望得到修復(fù)
雖然單純得降準(zhǔn)對(duì)市場(chǎng)利率中樞影響相對(duì)有限，但由于此次降準(zhǔn)在時(shí)點(diǎn)和幅度上超出市場(chǎng)預(yù)期，短期利率有望下行。對(duì)于股市而言，降準(zhǔn)整體上利好市場(chǎng)，預(yù)期短期金融地產(chǎn)、大盤(pán)價(jià)值風(fēng)格有望得到修復(fù)。但考慮到房地產(chǎn)得政策基調(diào)是防風(fēng)險(xiǎn)而非新一輪刺激，而結(jié)構(gòu)性寬信用得方向仍然在于高端制造、綠色能源和中小微企業(yè)，從更長(zhǎng)得時(shí)間維度來(lái)看，降準(zhǔn)更利好得可能是以科技制造為主得中小盤(pán)成長(zhǎng)風(fēng)格。
：王杰 支持感謝：施佳慧
