在經(jīng)濟“新常態(tài)”背景下，實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展需要創(chuàng)新驅(qū)動、強鏈補鏈，為此華夏正在打造“專精特新‘小巨人’—制造業(yè)單項第一名—產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)航企業(yè)”這一創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展體系。目前已公示4922家專精特新“小巨人”企業(yè)，包含361家A股上市公司，354家新三板掛牌公司；已公示465家制造業(yè)單項第一名示范企業(yè)，包含183家A股上市公司，5家新三板掛牌公司。A股專精特新“小巨人”上市公司成長速度更快，制造業(yè)單項第一名上市公司估值水平相對更低。圍繞“創(chuàng)新驅(qū)動、強鏈補鏈”，我們建議重點三條投資主線：半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈得創(chuàng)新型企業(yè)、鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈得創(chuàng)新型企業(yè)、面板產(chǎn)業(yè)鏈得創(chuàng)新型企業(yè)。
▍經(jīng)濟背景：疫情之后預(yù)計華夏經(jīng)濟將切回“新常態(tài)”路徑。
2014年華夏經(jīng)濟發(fā)展進入“新常態(tài)”，一個重要表現(xiàn)是經(jīng)濟增速下臺階：2001-2010年、2011-上年年、2021-2026年，華夏GDP實際增長率得均值分別為10.6％、6.8％、5.9％（IMF預(yù)測）。疫情影響消退后，預(yù)計華夏經(jīng)濟將切回“新常態(tài)”路徑，其重要特征之一就是經(jīng)濟發(fā)展動力從傳統(tǒng)得要素驅(qū)動、投資驅(qū)動轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動。隨著華夏傳統(tǒng)優(yōu)勢得弱化，預(yù)計資本、勞動要素對經(jīng)濟增長貢獻得降低將是不可避免得趨勢，未來華夏經(jīng)濟要更多依靠全要素生產(chǎn)率得提升，向創(chuàng)新驅(qū)動轉(zhuǎn)型。當前華夏全要素生產(chǎn)率不足美國得50％，華夏正致力于通過工程師紅利、推動創(chuàng)新應(yīng)用等途徑積累新得優(yōu)勢，提高全要素生產(chǎn)率。
▍政策推動：華夏正在打造創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展體系，推動高質(zhì)量發(fā)展。
經(jīng)濟發(fā)展“新常態(tài)”背景下，華夏堅持供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。“十三五”期間，華夏供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革得階段性重點是“三去一降一補”。“十四五”時期華夏已進入高質(zhì)量發(fā)展階段，黨中央已經(jīng)把創(chuàng)新得重要性提升到前所未有得高度。
實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，需要創(chuàng)新驅(qū)動、強鏈補鏈，為此華夏正在打造創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展體系：專精特新“小巨人”企業(yè)——制造業(yè)單項第一名企業(yè)——產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)航企業(yè)。
專精特新“小巨人”是國內(nèi)領(lǐng)先，專注細分賽道、深耕產(chǎn)業(yè)鏈某一環(huán)節(jié)得“專精特新”型中小企業(yè)。目前共計公示了4922家專精特新“小巨人”企業(yè)，其中包含361家A股上市公司，354家新三板掛牌公司。
制造業(yè)單項第一名企業(yè)是全球領(lǐng)先、深耕產(chǎn)業(yè)鏈某一環(huán)節(jié)或某一產(chǎn)品領(lǐng)域得高技術(shù)制造業(yè)企業(yè)。目前共有465家制造業(yè)單項第一名示范企業(yè)，其中183家在A股市場上市，5家在新三板掛牌。
產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)航企業(yè)是引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，具備生態(tài)主導(dǎo)力、國際競爭力得大型企業(yè)，比如中芯國際等。目前華夏直接融資占比仍然偏低，發(fā)展直接融資、鼓勵創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展有望成為華夏推進高質(zhì)量發(fā)展進程中得一個中長期政策導(dǎo)向。
▍參考美國，科技創(chuàng)新有望帶來創(chuàng)新型中小企業(yè)牛市。
20世紀70年代后，美國通脹高企，勞動力成本上升，貨物出口份額萎縮，傳統(tǒng)制造業(yè)式微；嬰兒潮對房地產(chǎn)拉動作用衰減，股票投資收益開始超過房地產(chǎn)；美國政府遂通過一系列產(chǎn)業(yè)政策鼓勵科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級。在多重因素作用下，70年代后美國迎來以ICT產(chǎn)業(yè)為代表得產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，誕生了以“硅谷”為代表得一大批中小型科創(chuàng)企業(yè)。因此，納斯達克于1971年2月成立，便利了中小型科創(chuàng)企業(yè)得融資渠道，進一步推動了其發(fā)展。1971-1974年美國以“漂亮50”為代表得大盤占優(yōu)得市場風格結(jié)束，創(chuàng)新型中小公司隨即迎來了1975-1983年近十年得長牛。
▍創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展體系：強鏈補鏈、成長可期。
361家A股專精特新“小巨人”具有以下特征：第壹，主要集中在創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板，科技含量較高；第二，絕大部分屬于機械設(shè)備、電子設(shè)備等行業(yè)，且大部分市值小于100億元，具有小而美得特點。
354家新三板專精特新“小巨人”具有以下特征：第壹，絕大部分屬于機械設(shè)備、信息技術(shù)等行業(yè)；第二，大部分市值小于10億元。
183家A股制造業(yè)單項第一名具有以下特征：第壹，主要是A股主板得中大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)，絕大部分屬于機械設(shè)備、交運設(shè)備等行業(yè)；第二，大部分市值大于100億元。
對比可知：第壹，新三板專精特新“小巨人”由于流動性原因目前估值水平較低，但是盈利能力、成長性整體高于中證1000和創(chuàng)業(yè)板成分股。第二，A股專精特新“小巨人”市值中位值為57.6億元，目前估值水平相對較高，PE（TTM）中位數(shù)為53.7倍，但是盈利能力和成長速度整體高于中證1000和創(chuàng)業(yè)板。第三，A股制造業(yè)單項第一名市值中位值為125.6億元，一般都是產(chǎn)業(yè)鏈得節(jié)點性公司或者細分賽道得龍頭，目前估值水平相對較低，PE（TTM）中位數(shù)為37.4倍，成長速度也比較快。
▍風險因素：
中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系惡化；海外新冠疫情反復(fù)；“專精特新”相關(guān)政策支持力度不達預(yù)期。
▍投資策略：
在經(jīng)濟“新常態(tài)”背景下，實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展需要創(chuàng)新驅(qū)動、強鏈補鏈，為此華夏正在打造“專精特新‘小巨人’—制造業(yè)單項第一名—產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)航企業(yè)”這一創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展體系。聚焦“專精特新”得北交所得成立表明華夏致力于提升直接融資占比，完善“科技—產(chǎn)業(yè)—金融”得高水平循環(huán)，支持創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展有望成為華夏中長期得政策取向。打造創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展體系是為了創(chuàng)新驅(qū)動、強鏈補鏈，推動高質(zhì)量發(fā)展。圍繞“創(chuàng)新驅(qū)動、強鏈補鏈”，我們建議重點三條投資主線：
主線一，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈得創(chuàng)新型企業(yè)，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈大多是華夏專精特新“小巨人”、制造業(yè)單項第一名所得重點領(lǐng)域，華夏半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈仍然存在很多薄弱環(huán)節(jié)，是“補鏈”得重要方向；
主線二，鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈得創(chuàng)新型企業(yè)，鋰電池、新能源電池材料、動力電池系統(tǒng)等均是華夏專精特新“小巨人”、制造業(yè)單項第一名所得重點領(lǐng)域，是華夏“強鏈”得重要方向；
主線三，面板產(chǎn)業(yè)鏈得創(chuàng)新型企業(yè)，新型顯示等行業(yè)是華夏正在打造得優(yōu)勢性產(chǎn)業(yè)，也是“強鏈”得重要方向。
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