2022年，在諸多不確定性當(dāng)中，
如何把握結(jié)構(gòu)性得投資機會？
華夏穩(wěn)增長背景下，
如何尋找新得投資主題？
廣大投資者如何看清
國際國內(nèi)經(jīng)濟大環(huán)境得變化趨勢？
首先來看外部環(huán)境。
當(dāng)前世界經(jīng)濟有望恢復(fù)性增長，但不穩(wěn)定、不確定、不平衡因素依然很多。
世界銀行發(fā)布報告，將2022年全球經(jīng)濟增長率下調(diào)至4.1%。
展望2022年華夏經(jīng)濟發(fā)展得外圍影響，可能學(xué)者認(rèn)為，除了新冠肺炎變異病毒持續(xù)傳播等因素，蕞關(guān)鍵得還有三方面需要重點：
一是發(fā)達(dá)China特別是美國擴展性得財政貨幣政策退出，對全球經(jīng)濟得外溢性影響；二是在全球數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展規(guī)則制定方面尚存在著不確定性，這對于全球經(jīng)濟未來發(fā)展影響重大；三是如何有效地保持全球產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈和價值鏈穩(wěn)定，特別是關(guān)鍵得技術(shù)產(chǎn)品，比如芯片供應(yīng)鏈得穩(wěn)定性，存在很大挑戰(zhàn)。
再來看內(nèi)部環(huán)境。
業(yè)內(nèi)人士表示，華夏經(jīng)濟發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力，2022年一季度面臨得不確定因素較多。開年以來，華夏穩(wěn)增長打出組合拳：從穩(wěn)外貿(mào)到促內(nèi)外貿(mào)一體化，從穩(wěn)投資到擴消費，從推動數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展到促進交通體系建設(shè)，從優(yōu)化住房信貸到LPR下調(diào)……分析人士認(rèn)為，穩(wěn)增長政策密集落地靠前發(fā)力，意味著政策合力已經(jīng)形成并將逐步發(fā)酵，經(jīng)濟“開門穩(wěn)”可以預(yù)期。2022年，華夏經(jīng)濟將繼續(xù)保持穩(wěn)定增長態(tài)勢。
民眾對國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境得預(yù)期將如何影響大家得投資傾向呢？鳳凰衛(wèi)視《華夏深度財經(jīng)》聯(lián)合鳳凰網(wǎng)財經(jīng)發(fā)起網(wǎng)絡(luò)調(diào)查，結(jié)果顯示，2022年，49%得人傾向于投資股票基金，12%得人選擇投資債券，16%得人選擇投資黃金，33%得人選擇這些資產(chǎn)都有配置。
投資方向是所有投資人關(guān)心得問題。2022年得投資方向在哪里呢？
一年一度得《2022年華夏銀行個人金融全球資產(chǎn)配置白皮書》稍早前發(fā)行。《白皮書》從全球宏觀大勢入手，由上至下對全球大類資產(chǎn)給出具體得配置建議。
權(quán)益類資產(chǎn)方面。華夏資本市場將更多承擔(dān)起對企業(yè)直接融資得工具作用，對經(jīng)濟發(fā)展越來越重要；居民存款借助基金入市得大勢不可逆；銀行理財、社保基金、險資、養(yǎng)老金等增量資金均積極入市；北向資金2021年創(chuàng)年度凈流入新高，繼續(xù)增配A股已成共識。
種種跡象表明，A股市場仍處于長期向好得態(tài)勢，2022年定性看漲，但定量預(yù)期不宜高，仍以結(jié)構(gòu)性行情為主。
港股方面，2021年表現(xiàn)為全球蕞差，無論是估值還是實際價格都已被過度低估，長期不合理得價格，也預(yù)示更多得結(jié)構(gòu)性機會。部分行業(yè)比如科技、醫(yī)療等，經(jīng)過大幅調(diào)整，政策風(fēng)險得到充分釋放后，對標(biāo)國際同類標(biāo)得，已具備較好投資價值。
美股方面，這輪長牛始于2009年，估值目前已處于歷史高位，與其他China橫向?qū)Ρ纫财摺Ｈ蛞咔楹螅拦蓾q幅主要源于盈利修復(fù)與寬松政策，其中流動性是重要因素，Taper預(yù)示政策轉(zhuǎn)向開始，后續(xù)需美聯(lián)儲推動貨幣政策正常化節(jié)奏。加息預(yù)期將推高信用利差和美債利率，進一步加大美股風(fēng)險。
債券類資產(chǎn)方面，貨幣與現(xiàn)金、利率債、信用債都建議標(biāo)配。另外，經(jīng)過2021年，可轉(zhuǎn)債估值目前處于歷史分位得相對高位，預(yù)計2022年波動幅度或?qū)⒓哟螅w來看，固收+產(chǎn)品得擴容對轉(zhuǎn)債估值仍有支撐，但繼續(xù)上漲空間相對有限。
外匯方面。2022年全球主要央行將逐步退出寬松政策，但是由于各個經(jīng)濟體經(jīng)濟復(fù)蘇得不均衡，央行退出得節(jié)奏會出現(xiàn)差異，這種差異將反映在各國利差得變化上，也會引導(dǎo)匯率得變化。
具體匯率方面，人民幣延續(xù)雙向波動態(tài)勢，中樞面臨下行壓力；美元迎接加息周期，漲勢或?qū)⒀永m(xù)；歐元加息預(yù)期落空，恐將繼續(xù)回落；英鎊不弱亦難強，雙邊波動；日元避險偶有驅(qū)動，弱勢格局難改；加元高位震蕩；澳元迎來轉(zhuǎn)機。
貴金屬與大宗商品方面。目前市場反映得2022年美聯(lián)儲政策利率預(yù)期已經(jīng)超過了2次加息幅度，先抑后揚得走勢是未來兩年金銀價格波動得大概率路徑，其轉(zhuǎn)折點得標(biāo)志性事件很可能是美聯(lián)儲首次加息落地或加息路徑明確。
再看國際油價，2022年預(yù)計呈現(xiàn)高位震蕩得態(tài)勢，一方面疫情仍對原油需求有明顯擾動，另一方面主要原油需求國釋放原油戰(zhàn)略得舉動對油價持續(xù)施壓，大概率將高位震蕩。
感謝：郭寶春
