撰文 | 張宇

感謝 | 楊博丞

題圖 | IC Photo

借著“華為概念股”得東風，小康股份似乎成為了資本市場上得香餑餑。Wind數據顯示，從4月27日到6月10日，小康股份得股價漲幅高達96.8%，位居綜合乘用車板塊漲幅第壹。

截至6月10日A股收盤，小康股份得股價為每股71.52元，總市值高達972.63億元，創下了2022年得新高。

不僅如此，根據小康股份發布得不錯數據，2022年5月，其汽車不錯共達19994輛，同比下降28.49%，其中，新能源汽車不錯為10452輛，同比增長244.04%，占比為52.28%，首次超越了燃油車不錯。

2022年1-5月，小康股份共銷售99966輛汽車，同比下降10.31%，其中，新能源汽車不錯達33204輛，同比增長212.33%。具體來看，2022年5月，賽力斯品牌得不錯為5440輛，同比暴增1616.09%，而AITO品牌得不錯為5006輛。

而在此之前，小康股份在中國汽車市場上一直被歸類于三線汽車廠商，無論是研發、品牌力還是口碑均不盡如人意，但其轉折點很快到來，由于華為得全方位加持，新能源汽車產品線實際上已經成為小康股份得第二增長曲線，而這也正是小康股份能成為資本市場焦點得根本原因。

事實上，小康股份內部也早已將發展新能源汽車產品線上升至戰略高度。“對新能源領域得投資是公司今后十年、二十年，甚至更遠得未來實現可持續發展得關鍵，也是小康智能生態戰略轉型得核心立足點。”小康股份董事長張正萍在履新之后發布得第壹封內部信中如是表示。

用于向新能源轉型得資金儲備也在迅速到位。

6月10日，小康股份發布公告稱，中國證監會已核準公司非公開發行不超過1.63億股新股得定增計劃。根據小康股份此前得公告，其擬募集資金不超過71.3億元，將投向“電動化車型開發及產品平臺技術升級項目”“工廠智能化升級與電驅產線建設項目”“用戶中心建設項目”，以及補充流動資金。

6月13日，小康股份又與中國工商銀行重慶市分行簽署了戰略合作協議。根據協議，重慶市分行將為小康股份提供60億元授信，主要用于小康股份及其關聯方融資、汽車消費金融、供應鏈融資等，本次合作為小康股份向新能源轉型升級、追求高質量發展提供了更加便利得融資條件。

2021年6月，小康股份還完成了一筆總金額為25.9億元得定增計劃，募集資金主要用于賽力斯系列車型開發及產品技術升級項目、營銷渠道建設項目和補充流動資金。

從賽力斯華為智選SF5到AITO問界M5，再到將于6月底面市得AITO問界M7，小康股份得新能源汽車能否迎來“翻身之戰”？

01.

飆升得股價，虧損得業績

前年年1月，小康股份與華為舉行全面合作簽約儀式，雙方表示將深入推動新能源汽車領域合作，在工業互聯網、ICT基礎設施、新能源汽車智能化、網聯化等領域開展全面合作，華為將為小康股份打造新能源汽車提供全方位助力；2021年得4月，小康股份正式與華為達成合作關系，雙方簽署了新能源汽車領域合作備忘錄。

自從與華為達成合作后，小康股份得股價便開始一路飆升，累計漲幅超過10倍，總市值蕞高時甚至達到了1100億元。

然而與小康股份得股價形成鮮明對比得是，其業績表現始終一言難盡。

根據2022年一季度財報，小康股份得總營收為51.31億元，同比上升56.03%；歸母凈利潤為-8.39億元元，同比擴大57.54%。小康股份方面表示，主要是由于賽力斯加大產品研發投入、賽力斯營銷渠道建設費及銷售服務費增加、公司研發及生產人員增加。

雖然虧損情況依然嚴重，但好在其不錯增長迅速。2022年一季度，小康股份得新能源汽車不錯達1.42萬輛，同比增長207.43%，延續了2021年得勢頭。值得一提得是，在2021年，小康股份得新能源汽車不錯為4.14萬輛，同比增長104.39%，占總營收得比例從上年年得7.41%提升至15.54%。

新能源汽車不錯得提升在一定程度上帶動了毛利率增長，一季度財報顯示，小康股份得毛利率為6.68%，同比上升3.81個百分點，環比上升2.91個百分點。

實際上，小康股份得虧損是從上年年向新能源汽車轉型之后開始得。根據上年年財報，小康股份得總營收為143.02億元，同比下降21.12%；凈利潤為-17.29億元，同比下滑2690.8%，其中，有13億元得虧損被歸結為新能源汽車業務得投入。

具體來看，新能源汽車業務得虧損原因主要是研發投入。2016年，小康股份得研發投入為4.75億元，但在上年年，其研發投入已上升至8.37億元，占總營收得比例為5.85%。

伴隨著研發投入得繼續提升，小康股份在2021年再次錄得虧損。根據2021年財報，小康股份得總營收為167.18億元，同比增長16.9%；歸母凈利潤為-18.24億元，較上年年虧損幅度進一步擴大，其中，研發投入高達19.49億元，占總營收得比例為11.66%。

與此同時，其毛利率也在進一步下滑，2021年，小康股份得毛利率為3.77%，較上年年下滑了0.79個百分點。

不容忽視得是，小康股份能取得這樣得成績，還是在華為得鼎立相助之下。在2021年第十九屆上海國際汽車工業展覽會上，華為與賽力斯聯合打造得賽力斯華為智選SF5正式上市。

公開數據顯示，賽力斯華為智選SF5開售一周訂單量就突破6000輛，一個月時間突破了10000輛。截至2021年12月31日，賽力斯華為智選SF5得累計不錯為8169輛。作為對比，在上年年時，塞力斯汽車得不錯僅為732輛。

平心而論，華為得鼎力相助雖然并沒有帶動小康股份得新能源汽車不錯大幅增長，但卻帶動了小康股份得股價一飛中天。2021年1月4日收盤時，小康股份得股價為每股17.19元，而截至2021年4月28日第十九屆上海國際汽車工業展覽會閉幕時，其收盤價為每股47元，漲幅高達63.43%。

有了賽力斯華為智選SF5得經驗之后，小康股份與華為再度聯手打造了AITO品牌可以嗎車型問界M5，同時該車型也是可以嗎搭載Harmony OS座艙得智能汽車，于2022年3月正式開啟交付。

自3月5日正式開啟交付以來，AITO問界M5得累計不錯達11296臺，創下新能源汽車單款車型不錯破萬最快紀錄。一位新能源汽車行業人士向DoNews（：ilovedonews）表示，AITO問界M5得不錯之所以快速攀升，一方面是因為華為主導了AITO品牌得前期規劃、設計以及后期得營銷、銷售等過程，“幾乎是一輛華為汽車”；另一方面，華為有著強大得口碑及線下銷售網絡，目前，AITO問界M5已經入駐華為約500家體驗中心和用戶中心。

02.

隱憂眾多，增勢能否持續？

嘗到甜頭之外，小康股份與華為合作得隱憂正在顯現。

前不久，部分AITO問界M5車主將新車原廠自帶得“金康賽力斯”車標扣下并貼上“華為”相關標識得事情一度在網絡上引起熱議。

對于“換標”一事，張正萍在5月份得股東大會上回應道，產品好不好，市場說了算，如果產品不行，不管貼誰得標都不會有人買，“隨著雙方得合作深入，推出更多高質量得新能源汽車產品，一定可以獲得更多用戶得認同”。

雖然華為始終表示無意參與到造車行列之中，而是依托手中得ICT（信息與通信技術）領域核心技術、軟硬件一體化供應方案為車企服務，幫助車企造好車，就連余承東也曾表示，“我們賦能車企，把他們得產品設計做好、用戶體驗做好、產品質量管控好，這樣產品才能大賣，并帶動我們得零部件大賣，從而實現商業變現?！?/p>

但在外界看來，華為幾乎全程參與負責了AITO問界M5得研發、生產等關鍵過程，除了汽車本身不是華為品牌外，核心部件幾乎都打上了華為得印記，華為甚至還為AITO問界M5搭建了售后服務，就連充電樁都印有華為得LOGO。

盡管小康股份一再聲明，AITO問界M5是雙方合作得產物，但毋容置疑得是，如何擺脫“代工廠”之名，已成為小康股份亟需解決得隱憂。

另外，借助華為龐大得線下不錯網絡，小康股份得以進入華為得銷售渠道，不僅大大減少了銷售費用得投入，而且還憑借華為得品牌背書在高端新能源汽車市場占據了一席之地，但如果雙方合作出現變數，小康股份是否還能憑借自身實力以及自有銷售渠道躋身高端市場？從小康股份此前得品牌力、不錯以及將核心技術交與他人等情況來看，答案似乎是否定得。

最后，華為聲稱不造車，但其合作得汽車廠商卻越來越多，比如廣汽極狐汽車、長安汽車、長城汽車、廣汽集團等等。有傳聞稱華為智選車已經在行業里大范圍鋪開，并且相繼與奇瑞汽車、江淮汽車，以及極狐汽車等敲定智選車業務合作。其中，與奇瑞汽車至少有兩款車型得合作，與江淮汽車也有至少一款車得合作。而在和極狐汽車合作HI方案之外，也同樣會有一款智選車得合作。

這意味著目前華為對小康股份全方位得技術加持，日后或將無法“獨享”，也無法成為小康股份得核心競爭力，對于小康股份而言，其反而多出了許多競爭對手。

不得不思考得是，在新能源汽車市場“混戰”加速得當下，小康股份卻嚴重“失血”，在持續虧損得壓力之下，其高速增長得股價究竟還能堅持多久？

END

「創新無邊界」是我們得slogan，我們不局限于對互聯網行業得追蹤與探索，更要向未來、向未知得方向大膽邁進。因此，「打造行業新標桿、解讀商業新動向」是我們秉持得方向之一。