仍不建議追漲。

一、東睦股份：汽車板塊又一細分龍頭，精準把握賽道，新業務放量（新時代證券）

二、中來股份：背板龍頭、N 型電池新貴，高增長在即（新時代證券）

三、卓勝微：三星、華為、小米全部深入合作，受益國產替代公司將長足發展（東吳證券）

情緒溫度計：昨日兩市上漲家數1509家，漲跌停比62:10，昨漲停今表現1.49%，炸板率34%。根據各項數據量化出兩市情緒溫度為40，賺錢效應回落明顯，倉位控制在3成倉左右。

功夫研究院點評：指數沖高無力，是由于上方的壓力。也沒有形成明顯的下跌，是由于賺錢效應的支撐。所以目前市場最好最健康的走勢就是震蕩，以時間換空間完成一次充分的整理。建議大家控制好倉位和不追高并不意味著大盤一定會大跌，但指數震蕩會讓股票之間產生比較大的分化。這個位置應對比預測重要，觀察指數調整的強弱來選擇相對強勢的品種才是重要的。

（一）東睦股份：汽車板塊又一細分龍頭，精準把握賽道，新業務放量（新時代證券）

汽車行業已現復蘇信號，目前東睦股份最大下游-汽車行業的反彈，對公司傳統PM業務將形成

顯著利好，核心在于產能利用率提升帶來的利潤水平提升。

汽車行業回暖對公司傳統PM業務帶來的提振是直接且迅速的。若公司產能利用率2020年回升至2018年的80-85%水平，則傳統PM業務毛利率將提升5-10%?。

短期看：主業回暖

目前東睦股份與鉑科新材是國內軟磁粉芯制造的唯二龍頭企業，從規模和技術上都具備領先地位。當前市場空間已達200億元?。

中期看：新業務放量

國內唯一、全球僅有的幾家之一掌握高強度PM件全部三種技術路線的企業?。近年來獲得大量變速箱零件訂單，與公司變速箱零件功能相似且可被替代的產品是精鍛科技生產的齒輪。以1-3 年的周期看，每有一個項目實現量產，即貢獻營收1.5-3億元，毛利6000萬-1.2億元。

長期看：技術與賽道

齒輪是空間最大的可替代細分領域。就當前齒輪的開拓難度來看，變速箱和傳送帶用齒輪將是近期最重要的領域。2023年變速箱高強度PM件的國內市場空間將近300億元，全球市場空間將超過1000億元。

公司長期邏輯的本質：底層技術儲備帶來的持續切換賽道能力

第一次切換賽道：進入迅猛增長的家電市場，充分分享了我國家電行業崛起的紅利。

高精度零件制造技術國內頂尖；

第二次切換賽道：開拓了汽車零部件市場。彼時公司在冰箱和空調壓縮機粉末冶金零件市場已近壟斷地位；

第三次切換賽道：開拓了光伏、通信、新能源等下游。彼時公司VVT/VCT量產成功，高端粉末冶金汽車零部件業務領跑中國；

第四次切換賽道：開拓了消費電子、醫療器械等下游。彼時公司粉末軟磁材料業務已是國內唯二龍頭之一，公司依靠在粉末冶金領域深厚的技術儲備尋找最新、最好 的賽道。這是公司長期成長空間的核心來源。

（二）中來股份：背板龍頭、N 型電池新貴，高增長在即（新時代證券）

成功切入 N 型高效電池組件業務

全球最大的背板制造商，目前已是全球最大的 N型雙面電池制造商。背板近年來毛利率有所下降預計隨著未來高毛利的透明背板放量，毛利率預計還會有所回升。高效電池組件業務逐漸成熟，毛利率不斷升高，接近 30%。目前光伏行業主流是 P 型電池，N 型電池是下一代電池技術。N 型硅片（電池）市場份額將持續提升，2019 年超過 10%、2029 年超過 40%。

公司 TOPCon 電池量產效率目前達到 23%，2020年內有望達到 24%-24.5%，良率 95%以上，投資成本有望 2 億/GW 以內。公司 2019 年 N 型高效電池組件出貨 1GW 左右，預計 2020 年出貨 2GW 以上。 同時，隨著公司對于 N 型高效電池的理解更加深入，生產成本也在不斷下降， 未來帶動毛利率提升（2019H1 毛利率接近 30%）。公司業績有望迎來高增長。

綜合性背板龍頭，透明背板帶來新增量

公司是綜合性背板龍頭，市占率 25%左右，截至 2019 年上半年累計出貨量超過 4.5 億平方米。公司自行開發的 FCC 涂覆背板毛利率更高，背板業務毛利率顯著高于同行。同時，公司不斷創新，推出透明背板。透明背板毛利率更高，未來背板業務預計穩定增長。

（三）卓勝微：三星、華為、小米全部深入合作，受益國產替代公司將長足發展（東吳證券）

自主創新構建產品核心競爭力，持續積累優質客戶資源

公司積極投入自主創新，不斷加大對射頻芯片新設計、新材料、新工藝的研發投入，專注提高核心技術競爭力，目前，公司已在射頻開關、射頻低噪聲放大器、射頻濾波器、WiFi藍牙芯片等產品領域形成了深厚的技術積累和產品競爭優勢。公司依靠研發優勢和質量優勢，已在國內外積累了豐富的客戶資源，射頻前端芯片產品廣泛應用于三星、華為、小米、vivo、OPPO等知名終端廠商的產品，并持續拓展國內外其他智能手機廠商的潛在合作機會。

深耕射頻芯片市場，充分受益5G和射頻芯片國產替代

公司深耕射頻前端芯片市場，在射頻開關、射頻低噪聲放大器和射頻濾波器領域持續突破，產品性能和成本優勢顯著，有望充分受益于智能手機、智能家居和可穿戴設備對射頻芯片需求的增長。隨著5G和射頻芯片國產替代的逐步推進，公司長期成長動能充足。