作者：冷門股少年

老板電器中報速讀以及家電趨勢

速讀一下老板電器這位老朋友的中報，幾個關(guān)鍵點和家電的短期趨勢。

首先看整個行業(yè)增速，過去廚電傳統(tǒng)品類都是負(fù)的增速還記得2019年上半年的行業(yè)增速都是負(fù)個位數(shù)的增長。

2021年行業(yè)增速：廚房電器主要品類吸油煙機、燃?xì)庠盍闶垲~較去年同期增長率分別為19.4%、12.2%，扭轉(zhuǎn)連續(xù)三年大比例下滑趨勢，實現(xiàn)兩位數(shù)增長。

電商渠道，線上消費習(xí)慣延續(xù)，推動線上消費高增長，根據(jù)奧維線上零售市場監(jiān)測月度數(shù)據(jù)報告（以下簡稱“奧維線上報告”）顯示，廚電套餐零售額較去年同期增長率為24.3%。

可以看到家電行業(yè)，廚電行業(yè)短期的景氣度并沒有市場預(yù)期的這么差，有一部分是去年積壓的裝修需求，所以我們大概率判斷，短期景氣度有持續(xù)性，但是中長期受地產(chǎn)的壓力還是維持一個平均5-10%左右的低增速。

那么我們前面路演的時候提過的華帝股份，她在企業(yè)個體增長上已經(jīng)找不到增長極，只有行業(yè)增速改變的時候，他有一個預(yù)期變化的可能性，所以華帝股份短期也值得關(guān)注了。另外就是類似美的、海爾、格力這類大幅度調(diào)整的白馬，實際上也會隨著行業(yè)趨勢轉(zhuǎn)暖而有一定的樂觀因素出現(xiàn)。

然后我們看到2021年中報，通過疫情的洗禮，企業(yè)搶占了更多的市場份額，這就是投資龍頭企業(yè)的好處。

企業(yè)增速：公司2021年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入43.26億元，同比增長34.72%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤7.90億元，同比增長29.08%，均明顯優(yōu)于行業(yè)平均水平。

2021 Q2營收24.18億，同比增速24.28%，Q2利潤4.32億，同比增速17.49%，毛利率56.38%相比較2021年一季度的54.82%，還略有上升，說明原材料的擾動對于高端廚電來說影響不大。

從下圖可以看到，2019年到2021年的變化，抽煙機和燃?xì)庠畹募卸瓤焖偬嵘?，搶占了一批受困企業(yè)的份額，烤箱洗碗機的二次增長曲線提升明顯，老板電器有突圍的趨勢。

抽煙機增速26.69%，燃?xì)庠?7.8%，蒸烤一體機96.37%，洗碗機1.71億，148.28%

但是后續(xù)拉動營收的比例還需要持續(xù)觀察。

2019年中報份額：

2021年中報份額：

精裝修份額依然是和方太雙寡頭。

存貨

存貨從12.70億增加到15，79億看兩個圖的變化，發(fā)出商品增加數(shù)量較多，說明未來的業(yè)績有保障，老板電器是特殊的代理商制度。

預(yù)收賬款略微提升到10.32億，應(yīng)付賬款提高到了21.23億，去年同期14.54億，話語權(quán)進(jìn)一步加強，應(yīng)收19.43億，去年同期15.72億，還是因為TOB端的影響。

2021年半年報存貨

2021年半年報存貨