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發(fā)文人觀察|工程機械_今年供需端漸成“明牌”成本

放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2021-09-04 01:25:08    作者:沙海萍    瀏覽次數(shù):55
導讀

財聯(lián)社(長沙,記者 黃路)訊,今日“機械茅”三一重工(600031.SH)大跌5.68%,再次驗證“萬物皆周期,周期皆供需。”盡管以挖機為代表的工程機械龍頭公司多位高管均認為,“行業(yè)不會出現(xiàn)斷崖式下跌”。但近幾個月

財聯(lián)社(長沙,記者 黃路)訊,今日“機械茅”三一重工(600031.SH)大跌5.68%,再次驗證“萬物皆周期,周期皆供需。”盡管以挖機為代表的工程機械龍頭公司多位高管均認為,“行業(yè)不會出現(xiàn)斷崖式下跌”。但近幾個月銷量的接連下跌,依舊是周期改變的一個不容忽視的強烈信號。

今年國內(nèi)市場需求大概率放緩,從基數(shù)看,即便出口繼續(xù)銷售火爆,但要年內(nèi)完全彌補國內(nèi)銷售增速回落的影響仍不現(xiàn)實。中金公司預計2021年挖掘機銷量有望同比增長10%至36萬臺左右;而2020年增速為39%。

三一重工作為工程機械“優(yōu)等生”的代表企業(yè),同樣繞不開的“周期”兩字。在去年登頂全球挖機產(chǎn)量冠軍后,8月29日晚公司披露中報后大幅走低已經(jīng)體現(xiàn)出市場的擔心。從中報看,上半年維持正增長,當期營收671.28億元,同比增36.47%;凈利潤100.74億元,同比增長17.16%。

拆分季度看,第一季度營收、凈利同比增93%、146%;第二季度營收增速已回落至個位數(shù),單季凈利45億,下滑約26%。去年上半年受疫情影響,增量集中至第二季度釋放,導致基數(shù)對比反差鮮明。不可否認的還有,受成本端上升及需求端削弱“兩頭擠壓”影響,凈利增速已明顯低于營收,即市場份額的擴大并不必然帶來凈利高增長。

與挖掘機需求最密切相關(guān)的是基建和房地產(chǎn),本輪工程機械行業(yè)景氣周期始于2016年。一位私募經(jīng)理此前就對記者分析稱,經(jīng)歷了幾年的高成長后,工程機械周期已經(jīng)見頂,去年給予的估值是按成長期增速來算,現(xiàn)在供需面、成本端都不同往日,估值又回到按周期股低PE計算。

值得關(guān)注的一個現(xiàn)象是,鋼材等原材料的價格波動與“機械茅”在8月份此起彼伏。從走勢看,三一重工自50.3元高點一路下跌,期間鮮有長陽反彈,但8月2日早盤即放量漲停,當日螺紋鋼等主力合約大跌近5%;而8月30日,螺紋鋼主力合約大漲4%,同日三一重工跌5.68%,除了中報因素外,鋼材與工程機械股價之間的翹翹板效應亦凸顯。

三一重工總裁向文波曾談到了原材料價格上漲的影響:“鋼材價格每噸上漲1000元,大概影響公司1%毛利”。結(jié)合中報看,公司挖掘機械、混凝土機械營收占比分別約38.7%、26.3%,其中挖掘機械營收同比增39.46%、成本同比增45.78%,直接導致毛利率減少2.95個百分點。公司二季度增收不增利,與原材料成本上升過快應有較大關(guān)聯(lián)。

業(yè)內(nèi)人士認為,從市場情緒看,相對于光伏、新能源的高景氣賽道,目前工程機械板塊已淪為冷門板塊。公募等機構(gòu)基于業(yè)績考核等壓力,往往不會選擇抄底,而更傾向于主動換倉或觀望。因此,短期情緒面或左右股價變化。而直觀看,場內(nèi)資金參照鋼材期現(xiàn)價變化進行短期博弈個股,有一定合理性。

拋開市場博弈成分,從長邏輯看,CME發(fā)布了8月份挖機銷量預測數(shù),單月同比增速為-21%,此前7月份挖機銷量同比降9.24%,開工小時數(shù)持續(xù)走弱。即便考慮到上年1-6月份高基數(shù)因素,挖機銷量正如幾大掌門人所預判的一樣,沒有出現(xiàn)斷崖式下跌。但增速回歸常態(tài),已在路上。

統(tǒng)計顯示,在二季度公募基金持倉排名中,三一重工從一季度的19位跌至57位。不過,在市場預期最悲觀的時候,高毅鄰山1號遠望基金卻首次出現(xiàn)三一重工十大流通股東名冊中,該私募擅長逆向投資,一般會選擇在某行業(yè)或某公司在極度悲觀情緒下造成的低估值期間介入,且持股時間相對較長。該機構(gòu)是不是押注四季度及明年一季度基建再發(fā)力,仍有待時間驗證。

 
(文/沙海萍)
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