引言：筆者從事金融行業工作近十五年時間，目前在公司倉儲部從事倉管員工作，每天接觸大量聚丙烯原材料大量進進出出，筆者結合自身的金融知識和目前工作的實際，嘗試對企業原材料采購中的期貨管理作出一些思考，時間倉促諸多方面不是很成熟，謹以此拋磚引玉。
疫情防控常態化下企業的生產經營環境日益復雜，特別是對于生產企業，因原材料價格波動頻繁而造成的風險也不斷增多。怎樣利用金融衍生產品，適時進行套期保值等期貨交易以規避現貨價格風險，成為很多生產企業的選擇。但期貨市場本身就是高風險市場，企業在進行原材料套期保值時也面臨很多風險，高度重視并加強原材料期貨管理，特別是做好原材料期貨的財務核算和風險控制工作，才能在原材料市場出現價格風險時在期貨市場實施對沖，以達到防范和規避原材料價格波動風險的目的。
一、原材料套期保值的財務核算
1、套期確認
套期最終影響企業的損益，其有效性應該能夠可靠地計量，且必須與具體、明確、可辨認、被指定的風險有關。在套期開始時，企業應制定正式書面文件，對套期工具和被套期項目之間的關系、風險管理目標和套期策略進行明確規定。文件至少應包括套期工具、被套期項目、被套期風險的性質以及套期有效性評價方法等內容。企業關于套期的預期應該高度有效，且符合企業最初為該套期關系所確定的風險管理策略。對于預期交易的現金流量套期，預期交易應當可能發生，且必須使企業而臨最終將影響損益的現金流量變動風險。企業應當對套期有效性進行持續評價，確保該套期在套期關系被指定的會計期間內高度有效，一是在套期開始及以后期間，該套期預期會高度有效地抵銷套期指定期間風險而引起的公允價值或現全流量變動，二是該套期的實際抵銷結果應限制在80%至125%的范圍內。
2、套期計量
運用期貨進行的套期保值可以分為公允價值套期、現金流量套期和境外經營凈投資套期，公允價值套期是指對歸屬于特定風險的已確認資產或負債，或未確認的確定承諾的公允價值變動敞口的套期。該類價值變動來源于某類特定風險且影響企業損益。確定的承諾是指在未來某特定日期或期間以約定價格變換特定數量資源的不可撤銷協議，即簽定了合同就不能隨意更改，由于更改要付出沉重代價，因此為降低未來確定承諾的風險而進行套期。現金流量套期是指對現金流量變動風險進行的套期，該類現金流量變動源于與已確認資產或負債、很可能發生的預期交易有關的特定風險，且將影響企業的損益。境外經營凈投資套期是指對境外經營凈投資外匯風險進行的套期。運用期貨進行的套期保值，其公允價值變動即利得和損失會計處理取決于套期保值的類型。若屬于公允價值套期，期貨公允價值變動形成的利得或損失應當計入當期損益。具體來說，套期工具為衍生工具的，公允價值變動形成的（利得或損失）應當計入當期損益；套期工具為非衍生工具的，賬而價值因匯率變動形成的利得或損失應當計入當期損益。被套期項目因被套期風險形成的利得或損失應當計入當期損益，同時要調整被套期項目的賬面價值。被套期項目為按成本與可變現凈值孰低進行后續計量的存貨、按攤余成本進行后續計量的金觸資產或可供出售金觸資產的，也應按此辦法進行處理。
3、會計科目設置、主要賬務處理與財務稽核
會計科目設置及主要賬務核算應作如下處理：“被套期項目”(項目賬，共同類科目)，按訂單核算被套期項目建倉時的數量金額。反映建倉期信息。在建倉時貸記該科目，在平倉時借記該科目。“套期工具”(項目賬，共同類科目)，按訂單核算被套期項目在一個會計時點的持倉狀況，反映從建倉到平倉過程中每個會計月末持倉價值，在建倉時借記該科目在每個會計期末根據持倉盈虧情況借記或貸記該科目在平倉時貸記該科目，“資本公積其他資木公積”(項目賬%，按訂單核算持倉合約在每個會計期末的浮動盈虧，借記或貸記該科日;在平倉時從該科目轉到“套期損益”“套期損益”(項目賬，共同類科 H )。按訂單核算平倉損益，在被套期保值材料實現現貨采購時，結轉到相應項目的存貨成本中，作為過波性科目，期末余額為零。“存貨”及相關科目，被套期保值材料實現現貨采購時，將“套期損益”按產晶項目進行對應分攤。“春出保證金”(往來賬)，核算期貸賬戶的資金進出。“財務費用——期貨手續費"，核算期貨建倉、平倉發生的手續費。“公允價催變動損益—期貨損益”，核算套期無效時的套期盈虧，
每個會計期末，在收到期貨公司的月結算單后，應進行如下財務審核:“存出保證金”科目余額應與月結單—一資金清單中“今日賬面資金”欄金額相等。“資本公積—一其他資本公積(套期)”科目余額與月結單—資金清單中的“浮動盈虧”欄金額相等。“套期工具”科目余額與月結單—持倉盈虧單中“持倉合約的結算價”欄金額相等。“套期揖益”科目當月凈發生額與月結單———資金清單中“平倉盈虧”欄金額相等。“財務費用—期貨平續費”科目當月發生額與月結單——資金清單中“交易費用"欄金額相等。會計期末“套期工具"科目余額與“被套期項目"科目余額之差等于“資本公積——其他資本公積(套期)"科目余額。
二、原材料期貨的風險管理
期貨市場是風險重新配置的市場，企業利用期貨市場對原材料進行套期保值，可以達到規避或減小價格波動風險的目的。但期貨市場本身即是高風險市場，套期保值也是一把“雙刃劍”，正確認識原材料期貨套期保值過程中的諸多風險，把握影響套期保值成敗的各種因素，才能真正使其發探作用。
（一）系統性鳳險
1、基差風險。基差風險是保值工具與被保值商品之間因價格波動不同步所導致的風險。基差是現貨成交價格與期貨價格之間的價差，金額并不因定。基差的波動給套期保值者帶來了無法回避的風險，直接膨響著套期保值的效果。
2、投機風險。從本質上說，原材料期貨套期保值與商品投機在交易上區別不大。商品投機有時模給企業帶來巨額利潤。這種誘惑常常使企業放棄套期保值的出發點，或者不嚴格執行套期保值方案，從而造成實際操作名為原材料套期保值，實為投機。然而一旦在市場發生變化或判斷失誤，則會給企業造成巨大損失。
3、交易規則風險。由于期貨交易實行保證金交易和逐日結算制度，一旦市場出現不利變動，投資者可能被要求將保證金補足到規定的水平，如果企業資金周轉不足，可能無法及時補足保證金而被強行平倉，套期保值策略就會失敗，造成的虧攢可能更大。另外，由于股指期貨市場采取 T +0交易制度，而股市采取的是 T +交易制度。投資者的指數套利交易可能會出現現貨頭寸不能當日對沖的問題，從而導致套利成本的增加甚至是套利交易的失效.
4、交叉套期保值風險。某些企業的生產原材料在期貨市場上沒有與現貨截品相同的商品。就會利用與現貨商品關系最密切的商品保值。對一般企業而言，所要保值的原材料并不是所使用的股指期貨的標的商品，在實際運行過程中，兩類資產的價格走勢不一致，就會導致交叉保值風險。
除以上風險外，原材料期貨在移倉挪盤、交割儲運、替代品種開貼水等環節中，也潛伏著多種意外和風險。
（二）企業自身管理固素導致的風險
1、過分關注套期利潤。“投機”心理導致的風險。除“先天性”系統風險因素外，套期保值的“動機不純”也是導致行情誤判增加風險的重要因素。原材料套劓保值的目的是為了規避和防范在市場中面臨的風險，主要是通過利用套期保值工具來減少或盡可能抑平在金慰活動中可能會發生的預期利潤損失。有些企業在選擇套期保值方案時，往往會過分關注其預期給企業帶來的套期保值利潤，不關心套期保值可能帶來的預期損失的風險。一些企業入市初衷為了原材料的套期保值，但對頭寸未能有效
控制，使其超出生產或加工規模，套期保值演變為過度投機。急功近利的投機心理加上主觀簡單的操作方達，不僅不會給企業帶來利洞，反而可能帶來巨大捐失。
2、管理制度不完善，機制不健全遭成的風險。實踐中，很多企業的套期保值制度不健全，機制不完善，導致風險較大。如有些企業缺乏長期、持續性的套期保值方案，沒有建立規范、完善的原材料期費管理制度和運行機制，不能的金融市場的不斷變化及時調整套期保優方案，往往導竹套期保值失敗。有些企業不注重套瘌過程的控制，加上套期交易的復雜性和套期保值操作的高難度，導致企業財務處理環節增多、財務處理難度增大、執行成本增加，從而導致控制不力。有些企業沒有建立必要的風險預警和危機處理應急機制，平時無法做到明查秋毫、未雨綢繆，一旦危機米臨，則手忙腳亂、貽誤戰機。釀小錯為無法挽回的災難。
3、相關人才缺乏，操作不當帶來的風險。由于我國期貨市場起步較晚，很多企業對利用期貨市場套期保值化解價格風險認識不足，人才匱乏，實際操作中對于進入、賣出的時機和點位把握不當，因此而導致的風險也不容小國。特別是由于我國期貨市場交易品種結構單一，規模有限，一些企業不得不到境外別貨市場進行套保，高級人才極乏、信息不對稱、行情誤判、操作企圖暴露明顯、被代理機構“設套”或被國際基金“狩猖”等等風險劇增，近年來我國一些企業屢屢在國際期貨市場折戟沉沙無不與此有密切關系。
（三）加強原材料期貨風險管理的對策建議
1、切實增強風險意識。
原村料套期保值猶如“雙刃劍”，既能化解風險，也能產生風險，關健是企業如何用好這把劍。企業要想利用套期保值規避原材料價格波動風險，就必須樹立高度的風險意識，時時保持風險防范觀念，并正確地認識各種風險的來源，從根本上加以防范、控制和規道。風險隱藏于套期保值的各個環節，往往產生于不經意間。必須時刻加以關注和防范，而不能等到風險發生再去規避。增強風險意識特別是要牢記企業進行套期保值交易的目的是化解原材料價格風險，不能指望利用套期保值交易賺取額外利潤。尤其是在轉移價格風險甚至獲得意外收益和巨額利潤后，不能被意外收益所誘感而過度投機，應秉持保值初衷，有效控制套保頭寸，專心致力于企業經營。
2、建立健全原材料期貨風險管理運行機制
在戰略管理層面，嬰建立由董事會、企業高管為責任人，風險管理、財務、審計、運營、采購、法律事務等部門負責人為成員，包括專家項問、分支機構代表組成的原材料期貨風險管理委員會，來負責企業原材料期貨管理的方針政策和監控程序的制定、制度的頒布、各部門風險規劃、風險監控、重大涉險事項審批和決策，形成務實高效的風險決策制衡機制。在原材料期貨風險管理的具體監控和執行層面，風險管理委員會應下設獨立的專職機構如風險管理部，負責期貨風險管理和監控的具體實施。風險管理部要及時協調財務、審計、運營、采購、法律事務等涉險部門，共同構成原材料期貨套期保值風險全面防御體系。風險管理部要隨時對原材料期貨套期保值運行志勢進行分析、評估，財務、審計、運營、采購等部門要及時從資金、賬目和核算、結算角度對原材料削貨進行監測:法務部還要對相關法律、信譽等因素進行監控，以進行系統防范。在具體業務操作層面，要加強風險管理制度建設，并通過教育、培訓，不斷提高企業風險管理、財務、審計、運營、信息、客戶服務、網絡管理等部門涉險員工的風除意識和風險管控素質，細化落實責任，形成全員風險管理的機制。
3、嚴守套保原則，靈活應用多種策略
原材料期貨套期保值以對沖風險為目的，必須嚴格堅持按預定方案確定操作目標，堅守運作方向和基本原則。要堅持規范操作，加強期貨風險的動態監督管理，定期進行風險評估。企業要精心遠樣實力雄厚、經營規范的經紀公司進行套期保值交易，交易發生時要認真檢查每筆交易的具體情況。要考慮企業的財力情況利生產經營狀況，分析原材料期貨保值的資金需求，結合自身籌資能力來確定保值規模。財務管理人員要統籌安排好企業的資金預算，協調好現貨、期貨和其他資金的配比，留出足夠的套期保值備用保證金。在堅持套保原則的基礎上，企業要根據自身的財力、現金籌措能力、業務技術能力、市場承受能力和原材料需求、套保資金需求等綜合考感，靈活運用多種套保策略，如交易策略可根據實際選樣運用多頭套保、空頭套保，標準對沖、策略性對沖、積極對沖等:在組合策略上還可以選擇跨品種組合、跨期姐合、跨市姐合等多種方式。在運用各種策略時，應盡量選擇流動性好或較有把捏的商品和市場進行操作，還應根據市場變化靈活應變，以趨利避害，確保安全。
建立精英專家團隊。
加大人才引進培養力度，建立精英專家團隊，從行情研判、方案審核到風險控制等過程，可以有效降低操作風險。企業缺乏自己的期貨專業團隊，靠易被誤導動入場外交易“圖套"。精莫專家團隊是控制原材料套期保值風階管理的核心力量，應由熟悉現貨市場的業務人員、熟悉國內外期貨市場的投資專家和財務人員組成。財務人員要在原材料套期保值進行可行性研究時對資金需求量，運作成本進行測算;套保運作過程中要對保證金和盈虧狀況進行實時跟蹤了解和監控;業務完成后要及時進行核算，通過財務數據及時動態地還原套保業務，使企業高層和套保業務運作團隊及時握資金的憷用效率和運作成本，
5、建立健全風險預警和危機處理應急機制
原材料期貨套保值是收益與風險配對的雙向博弈，風險隨時出現，危機在所難兔，必須建立健全風險警和危機處理應急機制。一是要明確風險捕提、危機判斷和預警的標準，以便未雨舞繆，防患于未然。二是要建立精英專家團隊，一旦危機顯露則依靠專業團隊的集體智慧正確應對。三是要建立應急處理預案。以供決策應對，才能化險為夷，化危為機。
原材料套期保值是根據企業生產經營的實際情況而定的，前提是對市場方向進行準確判斷，根據市場不同運行階段和特點制定相應的套保方案。生產性企業要避免和化解原材料價格波動風險，除了運用期貨套期保值，加強風險管理，還可以把企業所省的原材料和企業加工后的成晶都進入期貨市場進行綜合套期保值，也就是對采購的材料進行買期保值，對庫存產品進行類期保值，既能有效化解原材料價格風險，也能規避產品價格波動風險，從而鎖牢企業利潤，促進企業發展。
