本報(bào)記者 陳家運(yùn) 北京報(bào)道

杭州華旺新材料科技股份有限公司（以下簡稱“華旺科技”，605377.SH）再融資項(xiàng)目收到證監(jiān)會反饋意見。本次其擬募集資金不超過8.2億元，其中7億元將投入到“年產(chǎn)18萬噸特種紙生產(chǎn)線擴(kuò)建項(xiàng)目（一期）”項(xiàng)目，其余1.2億元用于補(bǔ)充公司流動資金。

受益于城鎮(zhèn)化，特種紙細(xì)分領(lǐng)域中的裝飾原紙行業(yè)需求旺盛。近年來，仙鶴股份（603733.SH）、齊峰新材（002521.SZ）等大型紙企不斷通過資本市場融資擴(kuò)大產(chǎn)能，已快速完成布局市場占領(lǐng)份額。

中研普華研究員洪前進(jìn)在接受《華夏經(jīng)營報(bào)》記者采訪時(shí)表示，華旺科技主要業(yè)務(wù)為裝飾原紙，未來裝飾特種紙行業(yè)將受益于消費(fèi)升級、技術(shù)進(jìn)步、海外市場成長等趨勢，具有良好的發(fā)展前景。由于多個上市公司都在加碼類似項(xiàng)目，行業(yè)的產(chǎn)能將會增加，競爭也不斷加劇。在激烈的競爭中有許多不確定性因素，將有可能對企業(yè)形成巨大的研發(fā)及經(jīng)營壓力，從而使企業(yè)面臨風(fēng)險(xiǎn)。

“藍(lán)?！笔袌?/p>

華旺科技是國內(nèi)從事裝飾原紙生產(chǎn)的主要企業(yè)之一，主營業(yè)務(wù)為可印刷裝飾原紙和素色裝飾原紙的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)，以及木漿的貿(mào)易業(yè)務(wù)。

裝飾原紙屬于特種紙的一種。特種紙是一類針對特定性能和用途而制造或改造紙的總稱，特種紙良好的功能性特點(diǎn)使其廣泛應(yīng)用于包括醫(yī)療、食品、商業(yè)、建材家居、軍工等在內(nèi)的國民經(jīng)濟(jì)生活等眾多領(lǐng)域。

此次，華旺科技擬募資加碼年產(chǎn)18萬噸特種紙生產(chǎn)線擴(kuò)建項(xiàng)目（一期）。據(jù)悉，該項(xiàng)目預(yù)計(jì)建設(shè)期為2年，建成投產(chǎn)后第二年達(dá)綱，達(dá)綱當(dāng)年預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.80億元。

近年來，隨著我國城鎮(zhèn)化率的提高，裝飾裝修需求增長明顯，這為裝飾原紙行業(yè)打開了市場空間。

洪前進(jìn)向記者分析稱，隨著我國裝飾特種紙品質(zhì)的逐步提升，國際競爭力也顯著增強(qiáng)。在南亞、東亞等地區(qū)，一些China經(jīng)濟(jì)高速成長，居民生活水平不斷提高，住房改善需求和裝飾裝修需求也將持續(xù)擴(kuò)大。在海外市場空間被進(jìn)一步打開的機(jī)遇下，產(chǎn)品質(zhì)量較高、能夠直接參與國際競爭的國內(nèi)裝飾特種紙企業(yè)將獲得更好的發(fā)展前景。未來裝飾特種紙行業(yè)將受益于消費(fèi)升級、技術(shù)進(jìn)步、海外市場成長等趨勢，具有良好的發(fā)展前景。

記者注意到，報(bào)告期內(nèi)（2018年至2021年3月）華旺科技裝飾原紙產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率分別為104.25%、97.96%、97.49%和98.61%，產(chǎn)銷率分別為99.05%、101.92%、97.52%和100.93%。

華旺科技方面表示，公司產(chǎn)能長期高負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，報(bào)告期內(nèi)產(chǎn)能利用率和產(chǎn)銷率均達(dá)到百分百左右。產(chǎn)能受限導(dǎo)致公司在銷售旺季難以有效滿足市場需求，不得不放棄部分新增客戶訂單。另外，考慮到重點(diǎn)客戶臨時(shí)性的產(chǎn)品需求，公司必須保持一定量的機(jī)動產(chǎn)能。因此，公司亟待提高生產(chǎn)能力，突破現(xiàn)有產(chǎn)能瓶頸。募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，公司的市場占有率將進(jìn)一步提升。

資本角逐

面對特種紙“藍(lán)?！笔袌?，資本紛紛加碼布局。

早在2020年9月17日，仙鶴股份公布100億元新建年產(chǎn)250萬噸高性能紙基新材料及纖維制備項(xiàng)目，其中包括年產(chǎn)150萬噸紙漿纖維制備項(xiàng)目、年產(chǎn)100萬噸高性能紙基新材料紙項(xiàng)目（其中高檔裝飾原紙20萬噸，高檔特種紙等20萬噸）。

洪前進(jìn)表示，近年來國內(nèi)裝飾原紙產(chǎn)業(yè)的發(fā)展較快，目前我國已成為全球裝飾原紙的主要生產(chǎn)國之一。在我國裝飾原紙行業(yè)中，中小廠商受制于技術(shù)門檻與規(guī)模壁壘，產(chǎn)量較小，產(chǎn)品質(zhì)量參差不齊，因而市場競爭力較弱。齊峰新材、仙鶴股份、魯南新材和華旺科技等幾家大型廠商憑借較強(qiáng)的生產(chǎn)能力、穩(wěn)定的產(chǎn)品質(zhì)量與豐富的銷售渠道占據(jù)了主要的市場份額。

“多個上市公司都在加碼類似項(xiàng)目，行業(yè)的產(chǎn)能將會增加，競爭也不斷加劇。在激烈的裝飾原紙行業(yè)市場競爭中有許多不確定性因素，將有可能對企業(yè)形成巨大的研發(fā)及經(jīng)營壓力，從而使企業(yè)面臨風(fēng)險(xiǎn)。”洪前進(jìn)認(rèn)為，企業(yè)一方面要持續(xù)加大研發(fā)投入；另一方面要整合銷售力量，在維護(hù)好現(xiàn)有客戶的同時(shí)，不斷拓展新的客戶。

中研普華數(shù)據(jù)庫顯示，我國為裝飾原紙產(chǎn)銷大國，2020年總不錯達(dá)117.1萬噸，2018年～2020年CAGR（復(fù)合增長率）為9.1%。其中，可印刷裝飾原紙和素色裝飾原紙合計(jì)不錯為111.3萬噸，占總不錯比重95%。我國裝飾原紙行業(yè)市場CR4（行業(yè)前四占有率）達(dá)75%，行業(yè)集中度高，企業(yè)之間提價(jià)協(xié)同性較強(qiáng)。

記者注意到，在2020年，華旺科技裝飾原紙年生產(chǎn)能力達(dá) 22萬噸，市場占有率超20%；齊峰新材裝飾原紙產(chǎn)能約45.6萬噸。齊峰新材方面公開表示，目前公司裝飾原紙產(chǎn)能約占三分之一。

去年底，華旺科技通過上市擬投資新建馬鞍山“12萬噸/年裝飾原紙生產(chǎn)線新建項(xiàng)目”，加上此次募投項(xiàng)目，華旺科技或想通過上市融資渠道不斷提高市場份額，一舉拿下行業(yè)龍頭地位。

華旺科技方面表示，下游產(chǎn)業(yè)在印刷與浸膠技術(shù)不斷更新的趨勢下，對裝飾原紙產(chǎn)品性能的要求進(jìn)一步提高。因此，裝飾原紙行業(yè)內(nèi)部可能面臨競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)。另外，隨著行業(yè)整體競爭加劇，如果難以保持核心競爭優(yōu)勢，可能會影響產(chǎn)品價(jià)格與市場份額，從而對經(jīng)營業(yè)績構(gòu)成不利影響。

對于行業(yè)競爭風(fēng)險(xiǎn)等問題，記者致電致函華旺科技方面，但未獲明確回復(fù)。該公司人士表示，相關(guān)問題以公司公告為準(zhǔn)。

原材料隱患

除行業(yè)競爭外，原材料成本也是未來各大紙企重要的競爭領(lǐng)域。

招股書顯示，華旺科技生產(chǎn)經(jīng)營的主要原材料之一為木漿，主要從巴西等國進(jìn)口。報(bào)告期內(nèi)，華旺科技采購木漿的金額分別為 90180.19萬元、66207.17萬元、72627.05萬元和20598.93萬元，占當(dāng)年采購總額的比例分別為56.23%、51.74%、53.72%和43.47%，占比較高。木漿市場全球一體化程度較高。

然而，受“禁廢令”政策的影響，國內(nèi)廢紙回收量提高，原生木漿量價(jià)齊升。

2021年初至今，木漿價(jià)格已有明顯大幅提升，其中2021年3月針葉漿的市場價(jià)格已創(chuàng)2018年初至今的蕞高點(diǎn)。

多家紙企人士表示，2021年初至今，主要原材料木漿價(jià)格大幅提升，給成本端造成較大的壓力。如果未來木漿價(jià)格繼續(xù)上漲或持續(xù)高位運(yùn)行，則將導(dǎo)致毛利率出現(xiàn)下滑，從而對經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。

洪前進(jìn)告訴記者，在造紙行業(yè)，原料成本占據(jù)紙企生產(chǎn)成本的大半，而在華夏，造紙?jiān)系墓?yīng)有相當(dāng)一部分于“外廢”進(jìn)口。2020年全年，外廢進(jìn)口總量預(yù)計(jì)將減少50%，保守測算全年缺口接近1000萬噸，占需求總量的15%。目前我國廢紙回收量占可回收量的比例已達(dá)90%以上。在“外廢”進(jìn)口受限，“國廢”可挖掘空間逼近極限的緊要關(guān)頭，誰能找到可靠的替代品，誰就占據(jù)了可能嗎？的成本優(yōu)勢。紙漿一體化將成為包裝紙行業(yè)的發(fā)展趨勢。

據(jù)悉，今年3月23日，仙鶴股份披露，其與石首市簽署投資框架協(xié)議，擬投資不少于100億元在石首建設(shè)250萬噸林漿紙一體化循環(huán)經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目。

值得一提的是，早在2017年，晨鳴紙業(yè)、太陽紙業(yè)、山鷹紙業(yè)等大型紙企就開始布局原材料紙漿，并取得較大規(guī)模產(chǎn)能。但華旺科技主要原材料木漿絕大部分依賴進(jìn)口（全球木漿主要供應(yīng)商集中在北歐、北美及南美等地區(qū)）。

現(xiàn)階段，華旺科技對進(jìn)口木漿的依賴程度較高。全球范圍內(nèi)，大型的木漿生產(chǎn)企業(yè)主要有SUZANO、FIBRIA、CMPC和UPM等。華旺科技主要的木漿供應(yīng)商為SUZANO和FIBRIA。報(bào)告期內(nèi)，其向SUZANO和FIBRIA的合計(jì)采購額分別為76864.91萬元、59849.58萬元、68405.58萬元和19645.21萬元，占當(dāng)年采購總額的比例分別為47.93%、46.77%、50.60%和42.14%，占比較高。

洪前進(jìn)表示，紙漿價(jià)格上漲將引起行業(yè)競爭格局的變化。漿價(jià)持續(xù)上漲之下，一方面受生產(chǎn)成本上升影響，會有更多產(chǎn)業(yè)資本投向紙漿生產(chǎn)領(lǐng)域；另一方面，隨著漿價(jià)上漲，中小造紙企業(yè)的利潤空間將被進(jìn)一步壓縮，造紙行業(yè)低端產(chǎn)能將加速出清，產(chǎn)能將向頭部企業(yè)集中。

（編輯：董曙光 校對：顏京寧）