下游補(bǔ)庫預(yù)期強(qiáng)烈，染料價(jià)格有望表現(xiàn)強(qiáng)勢，9月以來，染料價(jià)格已上漲16%。

一、蕞新事件:9月以來，大型染料企業(yè)紛紛上調(diào)染料的價(jià)格，漲幅16%

當(dāng)前市場上的染料以分散染料(42%)和活性染料(33%)為主，硫化染料，還原染料、酸性染料為輔。分散染料占整個(gè)染料市場將近一半，是市場蕞關(guān)注的一個(gè)品種。9月以來，大型染料企業(yè)紛紛上調(diào)分散染料的價(jià)格：

9月15日，浙江龍盛集團(tuán)股份有限公司對分散染料價(jià)格進(jìn)行調(diào)整，分散黑ECT300%從2.5萬元/噸上調(diào)至2.7萬元/噸。此前，9月4日，浙江龍盛剛將分散黑ECT300%價(jià)格從2.3萬元/噸上調(diào)至2.5萬元/噸。

9月7日，浙江閏土股份有限公司發(fā)布《調(diào)價(jià)函》，決定自9月7日起，分散黑ECT/ECO300%系列上調(diào)至2.6萬元/噸。

二、下游補(bǔ)庫預(yù)期強(qiáng)烈，是本輪染料企業(yè)漲價(jià)的主要原因

1、二季度染料企業(yè)盈利有所下滑，染料企業(yè)漲價(jià)意愿強(qiáng)烈。

1)二季度染料企業(yè)盈利有所下滑，系當(dāng)前中間體價(jià)格較2020年同期漲幅較大，而染料價(jià)格相比去年同期略有下降。二季度，染料龍頭浙江龍盛毛利率36%，較去年同期下降13%，環(huán)比一季度下降13%。產(chǎn)品價(jià)格方面，中間體苯胺價(jià)格較去年同期上漲約60%，而分散黑染料ECT300%當(dāng)前價(jià)格較去年下降16%。

2)染料企業(yè)漲價(jià)意愿強(qiáng)烈，今年以來人工、安全、環(huán)保、能源、運(yùn)費(fèi)等費(fèi)用都在增，染料企業(yè)苦不堪言，漲價(jià)意愿強(qiáng)烈。但受益于議價(jià)能力和前期需求略有疲軟，漲價(jià)遲遲未開始。

2、旺季來臨，下游庫存低位帶來補(bǔ)庫預(yù)期強(qiáng)烈，染料企業(yè)趁機(jī)漲價(jià)。

9月2日江浙織機(jī)開工率為71.66%，環(huán)比上周微降0.1%，滌綸長絲POY/DTY/EDY庫存天數(shù)分別為17.5/28/24天，較8月26日分別下降4/3.8/2天，下游補(bǔ)庫存意愿增強(qiáng)。預(yù)計(jì)染料可能會迎來一輪強(qiáng)補(bǔ)庫存周期。此外，金九銀+期間染料需求仍旺盛，對染料價(jià)格形成支撐。

三、染料漲價(jià)對公司業(yè)績彈性測算

前期染料中間體價(jià)格上漲原因主要為原材料煤炭等能源價(jià)格大幅上漲所致，預(yù)計(jì)四季度業(yè)績中間體價(jià)格進(jìn)一步上漲空間不大，因此基干中間體價(jià)格不變，考慮染料價(jià)格上漲0%，5%，10%、15%(接近去年同期價(jià)格)情況下，測算相關(guān)公司如下：

600352浙江龍盛

002440閏土股份

300758七彩化學(xué)

600987航民股份