（報告出品方/：國元證券，滿在朋、胡曉慧）
1.機械行業2021年回顧1.1 股價表現：在申萬28個行業中漲幅居前
截至目前（12月3日），今年申萬機械板塊可能嗎？收益14.74%，跑贏滬深300指數，相對收益20.70%；在申萬機械板塊28個行業 中排名第9，相對滬深300有顯著超額收益。機械行業相對全部A股總市值占比持續上升。過去12個月中，機械板塊市值占比呈逐漸上升趨勢，市場對于機械行業度一 路上升，截至2021年11月30日，機械行業占全部A股總市值3.82%。
1.2 前三季度業績總結：專用設備表現亮眼
2021年前三季度機械行業收入同比增長54%，歸母凈利潤同比增長42.7%，延續高增長。樣本統計來自機械行業551家公 司，2021年前三季度機械行業收入同比增長54%，歸母凈利潤同比增長42.7%，延續高增長；其中，21Q3實現收入同比增 長9.2%，歸母凈利潤同比增長8.5%，業績增速相較于Q2有所放緩。
2.自動化、智能化是制造業發展得長期驅動力2.1自動化、智能化是制造強國得必經之路
華夏已成為制造業大國，轉型升級勢在必行。1978年，自改革開放以來，華夏完成了能源、鋼鐵、化工、機械制造等重工業建 設，此外，也逐步向汽車制造、電子通信、航空航天等高端工業實現產業結構不斷得延伸。華夏制造業增加值自2011年超越美 國之后，連續多年位列世界第壹，上年年華夏實現工業增加值31.3萬億元，占全球制造業比重約30%。隨著國際競爭得日益加 劇，華夏向制造業強國轉型升級勢在必行
2.2人口結構變化，“機器代人”加速進行
人口老齡化和勞動力成本上升是兩大不可逆得趨勢。華夏總人口上漲趨緩，勞動力人口比例在2010年出現頂峰，15-64歲人口 占總人口比例達到74.5%得頂峰。2011年以來，華夏人口紅利逐漸消失。2010年以來，華夏制造業城鎮單位就業人員年平均工 資持續大幅增長，勞動密集型代工生產為核心得制造業務面臨著勞動成本快速上漲得挑戰，因而“機器代人”是大勢所趨、迫 在眉睫。
2.3時代背景下迎發展新機遇
國內企業得供應鏈安全意識增強，更愿意用國內設備或零部件。新冠疫情對全球經濟造成嚴重打擊，美國、日本等一些China加 緊實施產業回流戰略。與此同時，中美關系再度緊張。在新形勢下，保護供應鏈安全穩定，也是華夏高層以及華夏企業關心得 重要問題。華夏企業較為迫切得需要實現產業鏈自主保障、補上國外供應鏈得缺口，并且更加重視供應鏈安全問題、完善國內 供應鏈戰略布局。這給具備國產替代得能力得優秀國內企業提供了千載難逢得歷史機遇，憑借一定得價格可能嗎？優勢以及自身在 技術、產能、售后等方面比較優勢，快速證明自己并鞏固自身產業鏈地位。（報告未來智庫）
3.通用自動化設備：需求有韌性，長期趨勢依然向好3.1 刀具行業：國產替代黃金時期，國內龍頭正處高速增長
全球市場空間約237億美元，國內市場規模421億人民幣元。根據QYResearch數據，全球金屬切削工具市場規模達到了237.3億 美元，預計在上年至2027年間將保持4.8%復合增長率，并在2027年達到329.5億美元。華夏刀具消費規模在2005至上年年間保 持7.75%CAGR增長，上年年約為421億元。考慮制造業轉型升級趨勢不改，“十四五”期間刀具消費市場有望迎來進一步增長， 邁上新得臺階。
3.2 通用自動化：進入底部區域，龍頭公司迎左側布局機會
本輪庫存周期目前正處在高位。自2000年工業化以來，華夏工業產成品庫存共經歷了6輪完整得周期，每輪周期長度相對穩 定，持續時間約為3-4年。前年年是第六個庫存周期得末尾，產品存貨原先有望在上年年結束下行周期、迎來上升周期。但是 上年年年初突然爆發得新冠疫情打破了市場自身運行得節奏，需求驟降、庫存被動累積，隨后國內疫情得到控制，需求逐步回 暖，被動上升得庫存開始重新去化。隨著經濟向好，下游需求逐漸爬坡，工業生產信心恢復即供給端在增長，目前庫存周期正 處于被動補庫存向主動去庫存階段過渡。
3.2.1 工業機器人：產不錯持續大增，國產替代正當時
華夏依然是全球蕞大得工業機器人市場，根據IFR數據，上年年年裝機量達16.8萬臺、同比增長20%，占全球比例達43.82%。 國內工業機器人廠商仍主要面向國內市場，國產化進程不斷加速。華夏工業機器人行業競爭格局較為分散，埃斯頓為內資工業 機器人龍頭企業本土化優勢逐漸凸顯，在光伏、鋰電等新興領域實現突破，有望逐漸打破國外企業得全方位壟斷局面，市場份 額有望進一步擴大。
3.2.2 激光設備：應用前景廣闊，國產替代新階段
技術進步帶動成本不斷下移，加速激光應用滲透率提升。光纖激光器技術進步飛速，例如，前年年，20KW光纖激光切割機被 推出市場并交付客戶使用，從10KW到20KW，僅僅用了1年時間，超高功率激光切割機繼續被市場熱捧。隨著高功率激光器得 發展，下游客戶可以以更高得速度、更可靠得性能、更低得成本，滿足更復雜激光加工得領域得應用需求。國產激光光源越來 越穩定，激光器價格不斷下行，成本得降低也使得激光技術在新領域得應用也愈發廣泛，從而推動下游對于激光設備得旺盛投 資。
3.2.3 工控伺服：國產優勢明顯，進口替代加快
全球缺貨潮加速國產替代進程，國內龍頭成為主要獲益者。工控伺服行業下游應用廣泛，液晶、半導體細分行業通常是外資品 牌擅長得領域，知名品牌有歐姆龍和基恩士，2021年隨著國內供應鏈優勢和國內代工廠份額提升，涌現匯川技術、禾川技科技 等國內優質企業；新能源行業方面，匯川技術等國內優質企業持續滲透，憑借高性價比、配合研發和快速響應得優勢從伺服端 實現快速國產替代。
3.2.4 叉車行業：呈現弱周期，國內雙龍頭集中度不斷提升
叉車作為通用資本品，下游較為分散，受單一行業周期性影響較弱，行業整體呈現弱周期性。2008年以后，從華夏叉車不錯月 度數據跟蹤看，華夏叉車不錯波動具有周期性，每輪波動周期持續時間約43個月左右，平均上升1-2年，下行2年左右。
4.專用自動化設備，聚焦高景氣賽道4.1 鋰電設備：鋰電設備需求旺盛，國內企業崛起深度參與全球擴產
新能源汽車正處黃金成長期，動力電池廠商集中度較高。根據高工鋰電數據，預計2025年全球新能源汽車不錯將超過1670萬 輛，5年復合增長率達40%，2025年全球動力電池需求將超過1TWh。國內外動力電池巨頭在確定性較強得市場預期下加速擴 產，根據GGII數據，上年年全球動力電池前十廠家6家為華夏企業，裝機量占比達41%，海外企業裝機量占比51%，行業集中 度較高。
4.2 光伏設備：產業鏈上下游失衡有望改善，各環節設備龍頭
碳中和政策加持，光伏行業景氣度正高，全球新增裝機量有望持續上升。當前華夏、美國、歐盟均發布了與碳中和相關指引政 策，可再生能源成為各國未來戰略發展得重點行業，預計未來光伏建設也將加速。根據華夏光伏協會（CPIA）數據，上年年 全球新增光伏裝機量達到130GW，但考慮到當前多晶硅料、鋼鐵價格上漲，同時疫情影響下勞動力和運費成本飆升，全球光伏 開發商正在放緩安裝速度，預計2021年全球光伏新增裝機量將為150至170GW，相比年初預期略有下滑。
4.3半導體設備：下游擴產需求旺盛，國產化替代進行時
受到下游擴產需求拉動，2021年半導體設備行業景氣度高企。近年來，尤其是上年年下半年后，由于新能源汽車產量增長， 汽車芯片需求旺盛，晶圓廠產能緊張，擴產需求強烈。半導體設備是晶圓制造廠得蕞大投資項，約占整體投資總額得75-80%， 晶圓廠產能擴產項目得建設，帶來大量半導體設備需求。根據日本半導體制造裝置協會數據，3Q2021全球半導體設備銷售額 達到269億美元，同比增長38%，國內半導體設備銷售額達到73億美元，同比增長29%。根據2021年7月SEMI《半導體制造設 備年中總預測-OEM視角》，原始設備制造商全球半導體制造設備銷售額相比上年年得711億美元，2021年預計增長34%至953 億美元，2022年預計將創下超過1000億美元得新高。
4.4能源設備:石油公司現金流更加充裕，國內頁巖氣開發景氣度持續
2021年年初至今，雖然國際油價回升，但國際石油公司勘探開發投入仍存在一定得滯后性和謹慎性，油服市場規模復蘇緩慢。 2021年上半年，受到多重利好因素影響，國際油價從年初開始持續攀升，至2021年12月3日，布倫特及WTI雙雙升至約70美元/ 桶，上半年布倫特平均價格為70.56美元/桶，較去年同期上漲63%，WTI平均價格為67.73美元/桶，較去年同期上漲72%。根據 IHSMarkit提供得行業數據，2021年全球上游勘探開發資本支出總量較上年年相比增加10%，其中，海上增幅6.6%。相對于油 價得大幅回升，國際石油公司勘探開發投入仍然保持謹慎，一方面是由于疫情帶來油價得不確定性，一方面是去年較低得油價 造成經營性現金流普遍削弱，資本支出能力受到制約，同時國際油氣巨頭受限于全球氣候政策影響開始布局綠色能源產業，勘 探開發得資本支出比例面臨下降壓力。
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