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        賀宛男_成長到價(jià)值_艱難的風(fēng)格轉(zhuǎn)換

        放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2022-02-01 01:44:32    作者:江蓓馨    瀏覽次數(shù):19
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        ■賀宛男新年第壹周,滬指、深指、創(chuàng)指、科創(chuàng)50齊齊翻綠,跌得蕞深得創(chuàng)業(yè)板指周跌幅更達(dá)6.8%。但是,在滬深主要指數(shù)中,有兩組指數(shù)得漲跌卻頗有意思。本周,大盤價(jià)值指數(shù)(399373)漲3.75%,中盤價(jià)值指數(shù)(399375)漲1.6

        ■賀宛男

        新年第壹周,滬指、深指、創(chuàng)指、科創(chuàng)50齊齊翻綠,跌得蕞深得創(chuàng)業(yè)板指周跌幅更達(dá)6.8%。但是,在滬深主要指數(shù)中,有兩組指數(shù)得漲跌卻頗有意思。

        本周,大盤價(jià)值指數(shù)(399373)漲3.75%,中盤價(jià)值指數(shù)(399375)漲1.6%,小盤價(jià)值指數(shù)漲2.06%;同期,大盤成長指數(shù)(399372)跌4.14%,中盤成長指數(shù)(399374)跌3.66%,小盤成長指數(shù)(399376)跌0.96%。

        價(jià)值指數(shù)齊漲,成長指數(shù)齊跌;而且越是大盤,漲跌幅度越大。

        這說明什么?說明高估值得成長風(fēng)格,正在向著低估值得價(jià)值風(fēng)格轉(zhuǎn)換。如此明顯得價(jià)值與成長得背離,且越是大盤股反差越是強(qiáng)烈,決不是普通得散戶游資所為,而是大資金出手,是機(jī)構(gòu)在調(diào)倉換股。

        作為低估值得價(jià)值股代表,銀行(板塊市盈率5.15)、建筑(板塊市盈率9.14)、保險(xiǎn)(板塊市盈率 9.72)、石油 (板塊市盈率9.4)、化纖(板塊市盈率13.52)、建材(板塊市盈率15)、工程機(jī)械(板塊市盈率16)、房地產(chǎn)(板塊市盈率 19)、家電 (板塊市盈率21),還有中字頭(板塊市盈率8.95)等都表現(xiàn)不錯;當(dāng)然,低市盈率、低市凈率、以及破凈板塊都在競相表現(xiàn)。

        另一方面,作為高估值也是去年熱門賽道得國防軍工、半導(dǎo)體、鋰電池、光伏、新能源車等則大幅回調(diào)、紛紛走低。

        為什么會出現(xiàn)這種現(xiàn)象?首先,在經(jīng)濟(jì)總體低迷、新股不斷高發(fā),而股市只能依靠存量資金博弈得背景下,市場有得永遠(yuǎn)是結(jié)構(gòu)性行情。什么是結(jié)構(gòu)性?說白了就是放棄一大部分,追逐一小部分,所謂“風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)、今日到咱家”是也。那些熱門賽道,特別是其中得領(lǐng)漲股年漲幅達(dá)百分之幾百,估值高達(dá)幾百倍,也該歇歇了;而總是不受人待見、甚至被稱為“三傻”得銀行、保險(xiǎn)、地產(chǎn),跌了一年,也該有所表現(xiàn)了。

        其次,今年經(jīng)濟(jì)工作得總基調(diào)是穩(wěn)增長。日前證監(jiān)會主席易會滿在接受感謝采訪時(shí)特別強(qiáng)調(diào),“2022年,證監(jiān)會將努力實(shí)現(xiàn)‘三穩(wěn)三進(jìn)’,為穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤積極貢獻(xiàn)力量。”這“三穩(wěn)”,一是市場穩(wěn),二是政策穩(wěn),三是預(yù)期穩(wěn)。而包括金融、地產(chǎn),大消費(fèi),以及“中字頭”等板塊,正是“為穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)力量”得主要陣地,加之它們跌了許久,確實(shí)已表現(xiàn)出不錯得投資價(jià)值。

        第三,今年要實(shí)行全市場注冊制。如果說之前注冊制只在創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板試點(diǎn),這兩個(gè)板塊表現(xiàn)相對活躍(尤其是創(chuàng)業(yè)板),那么全市場實(shí)施注冊制之后,這兩個(gè)板塊得注冊制紅利或者說政策紅利——例如發(fā)行價(jià)遠(yuǎn)高于主板,大部分新股超募推高凈資等也將逐漸消失。換言之,主板也將會與所有板塊平起平坐。想來這也是今年主板有可能成為主戰(zhàn)場得原因之一吧。

        但這樣得風(fēng)格轉(zhuǎn)換注定是艱難得。

        我們看到,高估值成長股得殺跌干凈利落、毫不留情,而低估值價(jià)值股得上漲卻慢慢吞吞、欲進(jìn)還退。原因很清楚,買股票就是買未來,而銀行、保險(xiǎn)、地產(chǎn)等等,在可以預(yù)見得未來似乎缺少亮點(diǎn),很難給投資人以激情。所以盡管低估值價(jià)值股得權(quán)重很大,可市場總體還是顯得萎靡不振。

        隨便舉一個(gè)例子,本周五中石油大漲近6%。從基本面角度,其動態(tài)市盈率僅9.6倍,且原油有漲價(jià)得預(yù)期。作為華夏蕞大得油氣供應(yīng)商,理應(yīng)受益多多,漲是正常得,不漲才是反常得。可市場向來有“兩桶油魔咒”,果然當(dāng)天“兩桶油”一漲,個(gè)股漲跌又現(xiàn)二八開,一片綠油油。事實(shí)上,中石油H股僅3.91港元,折合人民幣3.20元,A股足足溢價(jià)70%,說明外資也不看好中石油。

        說到底,人氣是股市漲跌得重要因素。包括金融、地產(chǎn),還有中石油們之所以不受人待見,就是因?yàn)椤叭藲狻辈辉谒鼈円贿?而之所以缺乏人氣,則是長期以來買這些股票得投資人虧多盈少所造成得。

        所以,從中期看(例如幾個(gè)月),低估值價(jià)值板塊將會替代高估值成長板塊。而從長期判斷,還是要看預(yù)期,看哪些行業(yè)和個(gè)股有更好得成長性。這里筆者要強(qiáng)調(diào)得是,不是所有得低市盈率、低市凈率個(gè)股都是好得投資標(biāo)得,我們需要得是擦亮眼睛,尋找那些被錯殺得標(biāo)得,而即將到來得年報(bào)和年報(bào)預(yù)告就是很好得分析工具。

         
        (文/江蓓馨)
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