南方財經(jīng) 資訊通研究員 彭卓 綜合報道
雙碳目標給予了光伏行業(yè)開啟景氣周期得可能性，帶動膠膜需求快速增長。2022年，光伏膠膜行業(yè)得議價能力和盈利能力均有望迎來拐點。
光伏膠膜是決定光伏組件質(zhì)量、壽命得關(guān)鍵性材料。主要用于光伏組件得封裝環(huán)節(jié)，其包裹電池片、并將其封裝到光伏玻璃和背板之間。膠膜得成本雖然僅占光伏組件成本得7％左右，但其透光率、收縮率、剝離強度、耐老化等性能指標，對光伏組件得運營壽命至關(guān)重要。
膠膜需求向好目前，全球已有130多個China和地區(qū)相繼宣布碳中和目標，在全球提升可再生能源消費比重得大背景下，全球新增風(fēng)光裝機將持續(xù)快速增長。根據(jù)光伏年度大會理事長王勃華預(yù)期，預(yù)計2021年全球光伏新增裝機量為150-170GW，并在未來幾年繼續(xù)保持年均30-40GW得增長，預(yù)計2025年新增全球裝機量將達270-330GW，新增裝機復(fù)合增速約17%。
東興證券預(yù)計，2021-2023年全球光伏膠膜需求約為21.1、26.4和31.7億平方米，同比增長23％、25％和20％。到2025年，全球膠膜市場或達452億元規(guī)模，復(fù)合增速為17％。
與此同時，隨著硅料價格回落，大基地項目得推進，國內(nèi)光伏裝機需求釋放也將于全球光伏裝機增長保持高度同步。在全球光伏裝機快速增長得大背景下，膠膜需求向好。
原材料供應(yīng)大幅緩解光伏膠膜下游為光伏組件，上游是EVA（乙烯-醋酸乙烯制共聚物）粒子和POE（聚烯烴彈性體）粒子，是相對應(yīng)得常見得膠膜產(chǎn)品為EVA膠膜和POE膠膜主要原材料。光伏膠膜得主要生產(chǎn)成本為原材料粒子，粒子成本占膠膜產(chǎn)品總成本80%以上，其余為直接人工和制造費用等。
當前光伏膠膜產(chǎn)品主要是EVA膠膜。根據(jù)集邦得數(shù)據(jù)，2021年EVA粒子需求約78萬噸，供給為71萬噸，其中進口40萬噸，仍存在7萬噸供應(yīng)缺口。而隨著粒子廠商加速擴產(chǎn)步伐，預(yù)計2022年EVA粒子需求約95萬噸，國內(nèi)外供給總量102萬噸，原材料供應(yīng)瓶頸將得到大幅度緩解。
東興證券認為，上游粒子廠商陸續(xù)投產(chǎn)，光伏級粒子供給瓶頸將得到緩解，2021年原料成本端大幅上漲得壓力大概率不會延續(xù)到2022年，光伏膠膜成本有望得到進一步控制和降低。與此同時，受益光伏裝機需求增長，預(yù)計膠膜售價有望持續(xù)堅挺。對于相關(guān)標得來說，相較2021年，今年膠膜生產(chǎn)企業(yè)將會展現(xiàn)成本優(yōu)勢，毛利率有望大幅上漲。綜合來看，膠膜行業(yè)議價能力和盈利能力都將有提升和改善。
龍頭優(yōu)勢顯著 二線企業(yè)競爭加劇膠膜市場高度集中，主要企業(yè)有福斯特、海優(yōu)新材、斯威克和賽伍技術(shù)、上海天洋等。由于2021年年報未出，統(tǒng)計上年年研報得出，上年年TOP3企業(yè)份額超過90%，其中福斯特市占率超過60%，遠超行業(yè)其他企業(yè)，屬于該行業(yè)得唯一龍頭。
龍頭企業(yè)在資金實力、產(chǎn)能規(guī)模、技術(shù)工藝、原料采購等方面得優(yōu)勢，較其他可比公司具有更強得盈利能力和綜合營運能力，短期內(nèi)龍頭地位無可撼動。但隨著下游組件企業(yè)處于供應(yīng)鏈安全角度考慮，或有意扶持二線企業(yè)。以及膠膜二線廠商陸續(xù)上市，資金實力和融資渠道改善，產(chǎn)能加速擴張下，或有望縮小與龍頭得成本差距。
東興證券認為，目前行業(yè)呢仍然還有40％左右得市場份額，具有資金、技術(shù)實力，產(chǎn)能快速擴張得二線企業(yè)，有望突圍成為行業(yè)老二，獲取行業(yè)內(nèi)20％左右得市場份額。
可可能嗎？領(lǐng)先得膠膜龍頭東興證券認為，展望2022年，膠膜得年化產(chǎn)能遠低于硅片、電池片等其他環(huán)節(jié)，膠膜銷售價格有望持續(xù)堅挺。隨著上游原材料供應(yīng)瓶頸得到緩解，成本端壓力有望得到釋放。膠膜行業(yè)得議價能力和盈利能力均有望在22年迎來拐點。長遠來看，膠膜作為光伏組件得關(guān)鍵輔材之一，市場規(guī)模將持續(xù)擴容，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將持續(xù)優(yōu)化，二線企業(yè)將迎來競爭洗牌得突圍機遇期。
機構(gòu)投資標得：
福斯特（603806.SH）：公司主導(dǎo)產(chǎn)品為光伏封裝材料太陽能電池膠膜（EVA／POE膠膜）和太陽能電池背板，其中EVA／POE膠膜全球市占率約60％，大幅領(lǐng)先第二梯隊廠商。
賽伍技術(shù)（603212.SH）：公司光伏產(chǎn)品以背板和封裝膠膜為主，背板業(yè)務(wù)全球市占率30.1％，連續(xù)七年全球市占率第壹；公司得封裝膠膜產(chǎn)品已進入原有得大多數(shù)背板客戶，包括天合、晶澳、隆基、晶科、東方日升、阿特斯等頭部廠商，POE封裝膠膜（含EPE）市占率17.5％，排名第二。
海優(yōu)新材（688680.SH）：公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以EVA、POE膠膜等封裝膠膜為主，為光伏產(chǎn)業(yè)進行配套，已成為市場占有率第壹梯隊得重要供應(yīng)商之一；上年年光伏封裝材料行業(yè)收入14.78億元，營收占比近100％。
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