負(fù)債300億的平發(fā)集團(tuán)：土地置換信披違規(guī)，營(yíng)收利潤(rùn)雙下滑

就在網(wǎng)友因河南的“硬核防疫”頻頻贊賞之際，樓市資本論關(guān)注到，日前，河南省平頂山這個(gè)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期處在省內(nèi)中下游水平的城市，其城投平臺(tái)——平頂山發(fā)展投資控股集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“平發(fā)集團(tuán)”），因未將重大事項(xiàng)及時(shí)進(jìn)行信息披露，而遭到交易商協(xié)會(huì)處分。

樓市資本論在深入了解后發(fā)現(xiàn)，該集團(tuán)還有著高達(dá)300余條的經(jīng)營(yíng)異常、強(qiáng)制執(zhí)行等高風(fēng)險(xiǎn)信息；此次處分也充分暴露出其在300億負(fù)債之下的發(fā)展困局和轉(zhuǎn)型壓力。

隨著以平發(fā)集團(tuán)為代表的地方城投平臺(tái)逐步脫離政府財(cái)政支持，如何提升自身的造血能力，是擺在他們面前一個(gè)無法回避的重要命題。

平發(fā)集團(tuán)38.9億國有土地資產(chǎn)置換被罰

2月7日，交易商協(xié)會(huì)公告稱，平頂山發(fā)展投資控股集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“平發(fā)集團(tuán)”）作為債務(wù)融資工具發(fā)行人，于2019年發(fā)生下屬子公司葉縣發(fā)展投資27宗土地被劃出事項(xiàng)，被劃出土地賬面價(jià)值占公司2018年經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的16.05%，公司未就該事項(xiàng)及時(shí)進(jìn)行重大事項(xiàng)信息披露。

根據(jù)相關(guān)自律規(guī)定，給予平發(fā)集團(tuán)誡勉談話處分，責(zé)令其針對(duì)本次事件中暴露出的問題進(jìn)行全面深入的整改；給予平發(fā)集團(tuán)副總經(jīng)理、總會(huì)計(jì)師松柏林誡勉談話處分。

樓市資本論查閱公開資料得知，平發(fā)集團(tuán)是平頂山市城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的主要投融資運(yùn)營(yíng)主體，承擔(dān)大型項(xiàng)目的資金籌措、建設(shè)和管理任務(wù)。天眼查顯示，其由平頂山市國有資產(chǎn)監(jiān)督管理局100%控股，在平頂山市城市基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)與保障性住房行業(yè)均處于主導(dǎo)地位。

而此次處分涉及的下屬子公司，葉縣發(fā)展投資成立于2007年10月，系葉縣人民政府出資設(shè)立的國有控股公司，公司注冊(cè)資本1.5億，下設(shè)7家子公司，承擔(dān)著全縣基礎(chǔ)設(shè)施的籌資融資、投資建設(shè)、國有資產(chǎn)的管理和國有資本的運(yùn)營(yíng)等任務(wù)。

而此次平發(fā)集團(tuán)遭罰或與2019年6月的一次資產(chǎn)置換相關(guān)。2019年6月，平頂山市國資委擬將部分國有資產(chǎn)置入平發(fā)集團(tuán)，用以置換其子公司葉縣發(fā)展投資總價(jià)值38.9億元土地資產(chǎn)。

當(dāng)時(shí)，平發(fā)集團(tuán)表示資產(chǎn)置換事項(xiàng)將提升資產(chǎn)及業(yè)務(wù)規(guī)模，不會(huì)對(duì)經(jīng)營(yíng)狀況和償債能力造成不利影響，不會(huì)影響債務(wù)的本息兌付。

樓市資本論了解到，2017年10月，平發(fā)集團(tuán)宣布退出政府融資平臺(tái)；此后，地方政府對(duì)于融資平臺(tái)注資必須合法合規(guī)，土地類資產(chǎn)的注入多數(shù)只能依靠有償出讓。

而此次平發(fā)集團(tuán)除了因未及時(shí)披露違規(guī)引起關(guān)注外，或與其頻繁的高管變動(dòng)也有關(guān)系。

樓市資本論注意到，2019年年底平發(fā)集團(tuán)總經(jīng)理發(fā)生變動(dòng)，由董事長(zhǎng)劉建國兼任公司總經(jīng)理職務(wù)，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)東方金誠予以關(guān)注。而此次遭到談話處分的松柏林也是在2018年新增成為高級(jí)管理人員。

成平頂山銀行第一大股東引質(zhì)疑

值得關(guān)注的是，此前城投公司，作為城市建設(shè)的重要融資渠道，在城市建設(shè)中扮演了重要的角色。但隨著國發(fā)[2014]18號(hào)文和國發(fā)[2014]43號(hào)文的相繼落地，城投公司舊有的城市融資平臺(tái)的功能被極大的削弱。

在樓市資本論看來，城投公司的角色正面臨轉(zhuǎn)型的壓力，想要在嚴(yán)苛的政策環(huán)境下尋找生存的空間，當(dāng)務(wù)之急就是建立自身的造血功能，平發(fā)集團(tuán)也不例外。

天眼查顯示，平發(fā)集團(tuán)目前共有全資、控股、參股企業(yè)30家，通過旗下子公司，集團(tuán)陸續(xù)開展股權(quán)投資和資產(chǎn)管理、市政基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)、房地產(chǎn)開發(fā)、新能源、基金管理等板塊業(yè)務(wù)。

其中，為謀求轉(zhuǎn)型，2018年8月，平發(fā)集團(tuán)入股平頂山銀行，持有后者11.61%的股權(quán)，成為平頂山銀行的第一大股東。

但是近兩年來，平頂山銀行不良貸款增長(zhǎng)較快、投資業(yè)務(wù)占比較高、盈利能力持續(xù)減弱。

值得一提的是，據(jù)中國裁判文書網(wǎng)2020年1月8日的判決書文件，平頂山銀行前任董事長(zhǎng)牛君彬2018年6月因在建設(shè)、購買單位用房方面大肆斂財(cái)被查處后，平頂山銀行在管理方面的問題也隨即曝光。

據(jù)悉，2006年至2015年期間，牛君彬非法收受人民幣2649萬余元，價(jià)值1357萬余元的干股分成，價(jià)值1059萬余元房產(chǎn)4套等，共計(jì)價(jià)值5183萬余元（其中1439萬余元屬未遂），被寧陵縣人民法院判處有期徒刑十三年。

在牛君彬被查處后，平頂山銀行也被推上了風(fēng)口浪尖。就在這個(gè)備受非議的時(shí)期，平發(fā)集團(tuán)入主成為其第一大股東后，東方金誠于2019年1月發(fā)布的評(píng)級(jí)報(bào)告顯示，平頂山銀行主體信用等級(jí)為AA，評(píng)級(jí)展望為負(fù)面。

牛君彬

評(píng)級(jí)報(bào)告顯示，平頂山銀行2018年前三季度資產(chǎn)質(zhì)量明顯下行：不良貸款率達(dá)2.78%；逾期90天以上貸款占比高達(dá)6.14%；不良貸款偏離度高達(dá)221.07%。資產(chǎn)質(zhì)量下行同時(shí)影響到該行的盈利能力。2018年1~9月，平頂山銀行營(yíng)業(yè)收入為13.52億元，同比下降11.19%；凈利潤(rùn)為0.69億元，同比減少88.83%。

而就是在這種情況下，平發(fā)集團(tuán)選擇入股平頂山銀行，并成為第一大股東。對(duì)此，平發(fā)集團(tuán)董事長(zhǎng)劉建國表示，平頂山銀行發(fā)展速度、社會(huì)貢獻(xiàn)度引人注目，平發(fā)集團(tuán)入股正是基于對(duì)其發(fā)展前景的深度研究與認(rèn)可。

在樓市資本論看來，事實(shí)上，從一開始平發(fā)集團(tuán)與平頂山銀行的互惠發(fā)展、協(xié)作共贏就已經(jīng)打上了一個(gè)問號(hào)。

平發(fā)集團(tuán)300億負(fù)債壓頂，營(yíng)利雙失

2019年前三季度，平發(fā)集團(tuán)營(yíng)收和凈利雙雙下滑，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.3億元，同比降9.17%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)0.87億元，同比降2.29%。

同時(shí)，樓市資本論注意到，截至2019年三季末，平發(fā)集團(tuán)總資產(chǎn)540.29億元，總負(fù)債297.82億元，資產(chǎn)負(fù)債率55.12%。平發(fā)集團(tuán)總負(fù)債較上年末增長(zhǎng)31.32億元，主要系非流動(dòng)負(fù)債增長(zhǎng)所致，其中長(zhǎng)期借款120.39億元、應(yīng)付債券39.77億元、長(zhǎng)期應(yīng)付款27.18億元。可以看出，平發(fā)集團(tuán)負(fù)債結(jié)構(gòu)有從短期負(fù)債向長(zhǎng)期負(fù)債轉(zhuǎn)移的跡象。

值得警惕的是，平發(fā)集團(tuán)對(duì)資金的渴求十分強(qiáng)烈，2019年其已發(fā)行兩只定向工具和一只中票，合計(jì)募得資金23億元用于償還借款；2020年1月，其又?jǐn)M發(fā)行20億元私募債，目前已獲上交所通過。

樓市資本論了解到，2020年城投債發(fā)行規(guī)?；?qū)⑦_(dá)到3.7萬億元。隨著發(fā)行規(guī)模的增加，城投債的到期償債壓力也在增大。尤其需要關(guān)注的是，此前在金融去杠桿及經(jīng)濟(jì)下行的大背景下，城投非標(biāo)融資頻頻發(fā)生違約事件，主要是發(fā)行人出現(xiàn)了財(cái)務(wù)危機(jī)，導(dǎo)致債券違約。2018年~2019年間，共有49家城投平臺(tái)發(fā)生非標(biāo)違約事件。

此外樓市資本論查閱天眼查發(fā)現(xiàn)，平發(fā)集團(tuán)及旗下子公司有著因簡(jiǎn)易注銷、經(jīng)營(yíng)異常、嚴(yán)重違法等情況產(chǎn)生的高達(dá)322條風(fēng)險(xiǎn)警告信息和184條預(yù)警提醒。

伴隨金融市場(chǎng)上城投信仰的不斷打破，樓市資本論認(rèn)為河南平發(fā)集團(tuán)面臨的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)值得關(guān)注。

在樓市資本論看來，河南平發(fā)集團(tuán)被罰的背后，其實(shí)展露出的是新時(shí)期城投公司面臨的債務(wù)化解與轉(zhuǎn)型發(fā)展這兩大難題。展望未來，城投行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)總體仍處于較低水平，但非標(biāo)違約仍然頻發(fā)，債券違約的可能性繼續(xù)增大；尤其是要關(guān)注財(cái)政實(shí)力較弱、債務(wù)負(fù)擔(dān)很重、融資結(jié)構(gòu)不合理、集中償付壓力大的市縣級(jí)城投。