盛路通信（002446.SZ）19日就商譽(yù)減值、存貨計(jì)提等問題回復(fù)交易所問詢，稱公司并不存在刻意利用資產(chǎn)減值進(jìn)行利潤調(diào)節(jié)、推后確認(rèn)營業(yè)收入和利潤以進(jìn)行盈余管理，對本期進(jìn)行業(yè)績“大洗澡”的情形。有券商分析認(rèn)為，盛路通信布局有電子對抗產(chǎn)業(yè)，有源相控陣天線已研發(fā)完成，再加上通信微波天線業(yè)務(wù)受益于5G建設(shè)加速，或成其業(yè)績新增長點(diǎn)。

對于商譽(yù)減值，盛路通信表示，2014年以來，公司圍繞汽車電子、軍工電子等領(lǐng)域進(jìn)行了一系列的產(chǎn)業(yè)并購，通過并購，公司在汽車電子、軍民兩用通信領(lǐng)域形成了一定的規(guī)模和技術(shù)優(yōu)勢，但收購也形成了較大商譽(yù)。經(jīng)測試，公司認(rèn)為需要對合正電子、南京恒電進(jìn)行商譽(yù)減值，預(yù)計(jì)分別需計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備3億元-3.5億元和2.5億元-3億元，并對合正電子存貨計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備4500萬元至5500萬元。

該公司解釋稱，對合正電子進(jìn)行商譽(yù)減值主要是汽車行業(yè)不景氣導(dǎo)致，之前的主要客戶眾泰汽車經(jīng)營情況出現(xiàn)階段性問題，整車企業(yè)通過其自身的議價(jià)能力不斷壓縮零部件企業(yè)的盈利空間。合正電子存貨計(jì)提跌價(jià)，是受近年來客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級戰(zhàn)略實(shí)施進(jìn)展暫未達(dá)預(yù)期以及生產(chǎn)基地搬遷等因素影響，合正電子出現(xiàn)了一定程度的存貨積壓。

關(guān)于南京恒電，盛路通信表示，此前的快速發(fā)展主要得益于客戶對前期定型產(chǎn)品的批量訂購。但2019年以來，軍工電子供應(yīng)鏈上的優(yōu)勢企業(yè)因利益驅(qū)動(dòng)不斷向產(chǎn)業(yè)鏈上下游進(jìn)行整合，南京恒電前兩大客戶受系統(tǒng)集成商的搶占擠壓影響，訂單量出現(xiàn)較一定幅度下滑。軍改模式落地后，各機(jī)構(gòu)的管理標(biāo)準(zhǔn)各不相同，這給器件級配套單位造成了業(yè)績波動(dòng)。同時(shí)，南京恒電在新市場、新客戶、新產(chǎn)品的轉(zhuǎn)型過程中，持續(xù)加大開發(fā)投入也增加了公司的短期經(jīng)營成本。

還有一些現(xiàn)象值得注意。合正電子近年來正不斷推進(jìn)客戶結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級，努力擺脫客戶過于集中的風(fēng)險(xiǎn)。2018年該公司取得上汽集團(tuán)一級供應(yīng)商資質(zhì)；2019年取得東風(fēng)日產(chǎn)一級供應(yīng)商資質(zhì)，并于當(dāng)年年底開始批量供貨；同年成為奔馳經(jīng)銷商利星行汽車集團(tuán)供應(yīng)商。

除此之外，合正電子在2017年將制造、采購整個(gè)供應(yīng)鏈體系搬遷至東莞，并成立了獨(dú)立模具廠，場地和配套條件徹底改觀，目的是打造出一個(gè)能夠滿足主流車廠要求的生產(chǎn)基地。2019年底，合正電子的子公司上海宇宙電器有限公司，也成為一汽紅旗和一汽解放的一級供應(yīng)商，并為一汽奧迪、一汽大眾提供前裝配套。

南京恒電則在加大研發(fā)投入、確保技術(shù)先進(jìn)性的同時(shí)，拓寬客戶范圍。例如通過組織芯片電路研發(fā)和國產(chǎn)芯片替代，引進(jìn)高端人才，增加公司的長期供貨能力和研發(fā)實(shí)力，對公司吸納新客戶、開拓新市場均有積極影響，也為長期高質(zhì)量發(fā)展做好準(zhǔn)備。同時(shí)為了改變客戶集中度過高的局面，南京恒電發(fā)散式承接了大量新研項(xiàng)目訂單。

盛路通信聚焦“通信設(shè)備、汽車電子、軍工”三大業(yè)務(wù)，形成了較為完善的通信天線、汽車電子和微波技術(shù)產(chǎn)業(yè)鏈。

在國際地緣政治緊張的背景下，A股軍工板塊表現(xiàn)異常頑強(qiáng)。以航空發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈為代表的大飛機(jī)板塊迅速拉升，同時(shí)，軍用芯片及自主可控產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)注度也在提升。從最近5個(gè)交易日來看，國防軍工板塊漲幅超過10%，居各行業(yè)板塊漲幅前列。

多家券商分析認(rèn)為，近期國內(nèi)疫情影響各產(chǎn)業(yè)需求，軍工行業(yè)逆周期屬性強(qiáng)，區(qū)別于民用領(lǐng)域，疫情環(huán)境對國家軍備需求影響甚微。而且軍工產(chǎn)業(yè)計(jì)劃屬性較強(qiáng)，2020年為“十三五”規(guī)劃的最后一年，裝備排產(chǎn)規(guī)劃已確定且必須完成，整體需求預(yù)期良好。因此，多家機(jī)構(gòu)研報(bào)顯示堅(jiān)定看好軍工春季行情。

盛路通信有電子對抗產(chǎn)業(yè)布局，有源相控陣天線已研發(fā)完成，在業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先水平。正在進(jìn)行的201807LX5G通信毫米波有源相控陣天線技術(shù)，主要針對5G毫米波場景，技術(shù)有一定稀缺性。根據(jù)盛路通信2019年半年報(bào)，各業(yè)務(wù)子板塊中，軍工電子營業(yè)收入占公司總收入的百分比為26.48%，該板塊毛利率達(dá)57.02%，遠(yuǎn)高于其他子板塊。

根據(jù)中國信通院的數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2020-2025年期間，我國5G商用間接拉動(dòng)的經(jīng)濟(jì)總產(chǎn)出約24.8萬億元，間接帶動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增加值達(dá)8.4萬億元。適用于5G的基站天線技術(shù)門檻比4G基站天線大大提高，隨著5G大規(guī)模商用的逐步臨近，微波天線及基站天線產(chǎn)業(yè)鏈將迎來發(fā)展機(jī)遇。華泰證券曾表示，盛路通信是國內(nèi)通信微波天線的排頭兵。

盛路通信曾在互動(dòng)平臺上回復(fù)投資者稱，公司針對5G發(fā)展進(jìn)行了多方位和多領(lǐng)域的布局，從1998年開始與華為合作至今，一直是華為的合格供應(yīng)商。與華為合作的產(chǎn)品包括毫米波天線、智能終端天線、室外基站天線、室內(nèi)分布系統(tǒng)天線、微基站天線、無源器件等產(chǎn)品。

盛路通信2019年中報(bào)顯示，微波天線業(yè)務(wù)增速11.6%。有券商預(yù)測，隨著海外5G建設(shè)大規(guī)模開啟，其微波天線業(yè)務(wù)有望繼續(xù)加速。