3月16日，普惠金融定向降準落地。央行有關負責人表示，此次定向降準釋放長期資金5500億元，除了能有效增加銀行支持實體經濟的穩定資金來源，每年還可直接降低相關銀行付息成本約85億元。在目前全球金融市場動蕩的背景下，這也有助于穩定市場信心。同時，市場普遍預期，利率水平下行仍有空間，央行本周進一步將MLF操作利率下調5個至10個基點的可能性較大。

3月16日，普惠金融定向降準落地并釋放長期資金5500億元。其中，對符合條件的股份制商業銀行再額外定向降準1個百分點，釋放長期資金1500億元。

在業內專家看來，5500億元資金投放更為精準，對股份制銀行額外“關照”有助降低風險，激發其服務實體經濟的活力。在全球金融市場動蕩的背景下，這也有助于穩定市場信心。

降準之后，政策利率是否將進一步調整？業內人士認為，按照慣例，本周或是重要的窗口期。

為股份制銀行“減負”

“對股份制銀行額外加大降準力度很精準。”興業銀行首席經濟學家魯政委認為，這是因為股份制銀行來自企業和居民的負債僅占全部中資銀行負債的19%，低于大型銀行的54%與小型銀行的27%，但股份制銀行給企業的貸款在商業銀行總貸款中的占比卻高達25%。

這意味著，股份制銀行在吸收存款占比較低的情況下，給實體企業提供了較多的金融支持。魯政委表示，由于吸儲壓力較大，股份制銀行的資金成本較高，滿足流動性監管指標的壓力也更大。

上市銀行披露的數據顯示，2019年上半年股份制銀行的個人定期存款平均成本為3.3%，顯著高于國有行的2.7%。因此，對股份制銀行額外加大降準力度，是加強支持實體經濟有針對性的政策操作。

近期，金融管理部門出臺了一系列支持疫情防控和企業復工復產的政策，包括小微企業臨時性延遲還本付息等。這意味著銀行需要投入更多資金，成本也隨之增加。央行有關負責人表示，釋放長期資金5500億元，除了能有效增加銀行支持實體經濟的穩定資金來源，每年還可直接降低相關銀行付息成本約85億元。

“負債來源不同、成本不一樣，不同銀行的息差水平差異很大。”交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉表示，對2019年3季度可查財報的239家銀行凈息差分類統計顯示，銀行業整體加權凈息差為2.21%，但是凈息差在1.27%以下的銀行有25家，其中6家銀行凈息差在0.65%以下。

銀行財報數據顯示，國有大型銀行資產質量普遍更高，承受風險能力也更強；相比之下，股份制銀行、中小銀行在吸收存款等方面相對處于劣勢，負債成本相對更高，并且相當部分股份行、城農商行大量對接中小企業、“三農”。這不利于股份行提升對中小微民企低利率信貸支持的力度，加大對其降準力度，也是進一步釋放其對于實體企業的信貸投放空間。

唐建偉建議，銀行業內部發展不平衡現象長期存在，監管彈性應進一步增強，部分監管指標可以體現出針對性和差異化。

穩定市場信心

近期國際金融市場劇烈動蕩，連續出現大幅度調整，被稱為“恐慌指數”的標普500 VIX指數飆升至接近2008年國際金融危機時的水平。

美股一周內兩度大跌觸發熔斷機制，歐洲、亞太股票市場也跟隨美股大跌。同時，多數大宗商品均震蕩下跌，甚至連黃金、白銀這樣的貴金屬都未能幸免；外匯市場震蕩也極為劇烈。在黃金市場，3月12日，現貨黃金一度直線跳水，大跌超30美元，最低跌至每盎司1551美元。上周一，美元指數大幅下挫，日內大跌逾百點。多國貨幣匯率也遭遇暴跌，截至目前，已有多國央行表示將采取行動穩定外匯市場。

魯政委認為，此次降準時點選擇在海外股市暴跌之后，可以起到穩定市場情緒的作用，有利于穩定金融市場預期。

降準也有助于保持資金市場的流動性充裕，維持市場利率在較低水平。目前具有代表性的存款類機構質押式回購利率7天品種(DR007)顯著低于7天逆回購利率，要使資金利率維持在當前的低位，需要通過降準注入低成本資金。

“未來貨幣政策逆周期調節將進一步發力，配合其他財政政策和產業政策，達到充分發揮合力的目的。”唐建偉認為，當前美股面臨大幅回調的風險，其他市場也面臨同步下挫的不確定性，為穩定國內金融市場局面，央行未來可能推出更多針對性政策加以應對。

中信證券固定收益首席研究員明明認為，國內金融數據面臨壓力，國外市場大幅波動，全球市場的脆弱性在疫情與原油“黑天鵝”沖擊下逐漸顯現，全球經濟都將經歷考驗。近期，海外央行頻頻釋放寬松信號，國內貨幣政策也有望跟上步伐。

利率仍有下行空間

業內專家預計，此次定向降準后，利率水平下行仍有空間。按照去年11月以來，央行在每月中旬進行中期借貸便利(MLF)的操作慣例，3月16日或是重要時點。

市場普遍預期，央行進一步將MLF操作利率下調5個至10個基點的可能性較大。明明表示，由于3月16日將有一次定期的MLF操作，預計操作利率大概率下調5個至10個基點，以引導3月20日的LPR報價繼續下行，釋放更加靈活適度的貨幣政策信號，向降低實體融資成本的目標更進一步。

“MLF利率在本周降低10個基點的可能性增大。”方正證券首席經濟學家顏色預計，為進一步降低融資成本，支持企業順利渡過疫情難關，總體上貨幣政策將保持流動性更加合理充裕。

3月15日，中國人民銀行貨幣政策司司長孫國峰表示，下一步，將繼續綜合采取多種措施促進貸款利率明顯下行，支持企業復工復產與經濟發展。

孫國峰表示，接下來，具體措施將圍繞4個方面，一是運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，為降低企業融資成本提供良好的流動性環境；二是繼續推進LPR改革，有序推進存量浮動利率貸款定價基準轉換，引導完善商業銀行內部的轉移定價(FTP)體系，將LPR內嵌入銀行內部的利率機制中，完善LPR傳導機制，繼續釋放改革促進降低貸款實際利率的潛力；三是引導銀行體系適當向實體經濟讓利，降低企業融資成本，激發微觀主體活力，暢通經濟金融的良性循環；四是繼續發揮存款基準利率作為整個利率體系“壓艙石”的作用，同時壓降銀行不規范存款創新產品，將結構性存款保底收益率納入宏觀審慎評估，維護存款市場競爭秩序，穩定銀行負債端成本。