原標題：粵開策略 | 流動性：解析此輪跨年行情資金動向
來源： 粵開崇利論市
股市資金面
（一）成交量：市場連續(xù)上漲，成交量較為穩(wěn)定
上周（2019.12.30-2020.1.3）兩市成交合計2.59萬億元，其中上證成交1.11萬億元，深證成交1.48萬億元，兩市合計較前一周下降0.03萬億元。2020年1月1日央行發(fā)布降準消息，對市場情緒起到提振作用，帶動指數(shù)向上突破上方阻力。
（二）行業(yè)周漲跌情況：農(nóng)林牧漁板塊領漲
板塊方面，農(nóng)林牧漁、傳媒、建筑材料漲幅居前，前期資金重點偏好的食品飲料成為上周唯一的下跌板塊。1月2日，貴州茅臺發(fā)布公告，2019年度實現(xiàn)營業(yè)總收入885億元左右，同比增長15%左右；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤405億元左右，同比增長15%左右。2020年度計劃安排營業(yè)總收入同比增長10%。受業(yè)績低于預期影響，以貴州茅臺為首的白酒板塊走勢相對低迷。
（三）陸股通：12月北上資金凈流入創(chuàng)2019年內(nèi)新高
上周北上資金凈流入177.74億元，較前一周凈流入額大幅提升，前值為64.3億，其中，滬股通凈流入77.7億元，深股通凈流入100.04億元，陸股通累計凈買入額破萬億，達10069.85億元。2019年全年陸股通凈流入額為3517.43億元，較2018年凈流入增加575.25億元，自10月份以來，北上資金已連續(xù) 13 周凈流入，顯示出外資對 A 股市場有較大的信心。自11月26日MSCI擴容以來，陸股通資金流入明顯增加，12月單月凈流入規(guī)模達729.94億元，占全年比重達20.75%，創(chuàng)2019年月度凈流入新高。
截止1月3日收盤，近一周北上資金凈流入金額前三的行業(yè)分別是電子、醫(yī)藥生物、銀行，凈買入金額最高的是格力電器11.01億元，陸股通持股占自由流通股比例最高的是方正證券36.44%，持股市值最高的是貴州茅臺1084.52億元。
（四）融資余額：兩市融資余額達到萬億規(guī)模（10122.22億元），較前一周增加124.86億元
（五）IPO：本周有4家公司進行新股申購，預計募資總額336.90億元
（六）二級市場增減持：本期凈減持103.95億元，累計增持16.62億元，累計減持120.57億元
貨幣政策、利率與匯率
（一）公開市場操作：央行降準釋放約8000億中長期流動性
上周央行未進行逆回購操作和MLF操作，有5500億逆回購到期，凈回籠5500億。截至1月5日，央行連續(xù)八個工作日未開展逆回購操作。
1月6日，央行下調(diào)金融機構存款準備金率0.5pct，釋放約8000億中長期流動性。根據(jù)我們宏觀團隊的觀點，元旦央行宣布降準，一是配合穩(wěn)增長的需要，二是彌補1月潛在的流動性缺口，三是滿足降低社會融資成本的訴求。由于已經(jīng)被市場預期到，此次降準靴子落地對市場的影響有限。目前及未來一段時期，貨幣政策可能都會比較友好，流動性將維持合理充裕。
（二）利率：利率中樞下移，緩解流動性緊張
上周DR007收于1.85%，R007收于2.21%。利率中樞下移約80BP，有助于緩解春季流動性緊張。上周10年期國債利率收于3.14%，與前一周相比大體平穩(wěn)，預計未來國債收益率大概率維持目前的水平震蕩。
（三） 匯率：短期存在走強預期
元旦前后，人民幣相對于美元略有升值，重回7下方并維持窄幅震蕩，賺錢效應的差異使資金流出美國等流動性因素或為匯率變化的直接原因。
除此之外，調(diào)整CFETS人民幣匯率指數(shù)貨幣籃子增強人民幣匯率彈性，匯率市場化改革有望持續(xù)推進；同時國內(nèi)經(jīng)濟現(xiàn)企穩(wěn)跡象，中美關系邊際緩和，人民幣存在走強預期。
風險提示：投資有風險，入市需謹慎
以下為正文部分
一、股市資金面
（一）成交量：市場連續(xù)上漲，成交量較為穩(wěn)定
上周（2019.12.30-2020.1.3）兩市成交金額合計2.59萬億元，其中上證成交1.11萬億元，深證成交1.48萬億元，兩市合計較前一周下降0.03萬億元。2020年1月1日央行發(fā)布降準消息，決定于1月6日下調(diào)金融機構存款準備金率0.5個百分點，對市場情緒起到提振作用，帶動市場向上突破上方阻力。
（二）行業(yè)周漲跌情況：農(nóng)林牧漁板塊領漲
板塊方面，上周（2019.12.30-2020.1.3）農(nóng)林牧漁、傳媒、建筑材料漲幅居前，前期資金重點偏好的食品飲料成為上周唯一的下跌板塊。1月2日，貴州茅臺發(fā)布公告，2019年度實現(xiàn)營業(yè)總收入885億元左右，同比增長15%左右；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤405億元左右，同比增長15%左右。2020年度計劃安排營業(yè)總收入同比增長10%。受業(yè)績低于預期影響，以貴州茅臺為首的白酒板塊走勢相對低迷。
（三）陸股通：12月北上資金凈流入創(chuàng)2019年內(nèi)新高
上周（2019.12.30-2020.1.3）北上資金凈流入177.74億元，較前一周凈流入額大幅提升，前值為64.3億，其中，滬股通凈流入77.7億元，深股通凈流入100.04億元，陸股通累計凈買入額破萬億，達10069.85億元。2019年全年陸股通凈流入額為3517.43億元，較2018年凈流入增加575.25億元，自10月份以來，北上資金已連續(xù) 13 周凈流入，顯示出外資對 A 股市場有較大的信心。自11月26日MSCI擴容以來，陸股通資金流入明顯增加，12月單月凈流入規(guī)模達729.94億元，占全年比重達20.75%，創(chuàng)2019年月度凈流入新高。
截止1月3日收盤，近一周北上資金凈流入金額前三的行業(yè)分別是電子、醫(yī)藥生物、銀行。
截止1月3日收盤，近一周北上資金凈買入金額最高的為格力電器11.01億元。
從陸股通持股比例來看，截至2020年1月3日收盤，持股占自由流通股比例最高的是方正證券36.44%。
從陸股通持股市值來看，截至2020年1月3日收盤，持股市值最高的是貴州茅臺1084.52億元。
（四）融資余額：兩市融資余額達到萬億規(guī)模
上周（2019.12.30-2020.1.3）兩市融資余額達到10122.22億元，較前一周增加124.85億元。
分行業(yè)來看（申萬一級行業(yè)），非銀金融、食品飲料、計算機等行業(yè)融資凈買入領先。
（五）IPO：本周有4家公司進行新股申購，預計募資總額336.90億元
本周有4家公司進行新股申購，預計募資總額合計336.90億元。
（六）二級市場增減持：本期凈減持103.95億元
本期（2019.12.30-2020.1.5）二級市場凈減持103.95億元，上期二級市場凈減持143.45億元，本期累計增持16.62億元，累計減持120.57億元。增持金額前五的個股為：遼寧成大、國光電器、國旅聯(lián)合、盈峰環(huán)境、美凱龍；減持金額前五的個股為：順豐控股、東方時尚、藥明康德、韻達股份、康弘藥業(yè)。
二、貨幣政策、利率與匯率
（一）公開市場操作：央行降準釋放約8000億中長期流動性
上周（2019.12.30-2020.1.3）央行未進行逆回購操作和MLF操作，有5500億逆回購到期，凈回籠5500億。截至1月5日，央行連續(xù)八個工作日未開展逆回購操作。
1月6日，央行下調(diào)金融機構存款準備金率0.5pct，釋放約8000億中長期流動性。根據(jù)我們宏觀團隊的觀點，元旦央行宣布降準，一是配合穩(wěn)增長的需要，二是彌補1月潛在的流動性缺口，三是滿足降低社會融資成本的訴求。由于已經(jīng)被市場預期到，此次降準靴子落地對市場的影響有限。目前及未來一段時期，貨幣政策可能都會比較友好，流動性將維持合理充裕。
（二）利率：利率中樞下移，緩解流動性緊張
上周（2019.12.30-2020.1.3）DR007收于1.85%，R007收于2.21%。利率中樞下移約80BP，有助于緩解春季流動性緊張。
上周（12月30日-1月3日）10年期國債利率收于3.14%，與前一周相比大體平穩(wěn)，預計未來國債收益率大概率維持目前的水平震蕩。
（三）匯率：短期存在走強預期
元旦前后，人民幣相對于美元略有升值，重回7下方并維持窄幅震蕩，賺錢效應的差異使資金流出美國等流動性因素或為匯率變化的直接原因。
除此之外，調(diào)整CFETS人民幣匯率指數(shù)貨幣籃子增強人民幣匯率彈性，匯率市場化改革有望持續(xù)推進；同時國內(nèi)經(jīng)濟現(xiàn)企穩(wěn)跡象，中美關系邊際緩和，人民幣存在走強預期。
