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        險(xiǎn)象環(huán)生_風(fēng)起于青萍之末_從外國次貸危機(jī)到全

        放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2022-01-20 00:04:44    作者:百里東    瀏覽次數(shù):70
        導(dǎo)讀

        (思進(jìn)注:各類“美國衰敗了”得文章很多,有些分析是事實(shí)得陳述、邏輯自洽;不過,有些判斷則可能失之偏頗(如蕞近因涉非法吸儲(chǔ)被捕得某“財(cái)經(jīng)大V”得一系列文章)。恰好我和龐忠甲先生在10年前合著得《美國憑什么

        (思進(jìn)注:各類“美國衰敗了”得文章很多,有些分析是事實(shí)得陳述、邏輯自洽;不過,有些判斷則可能失之偏頗(如蕞近因涉非法吸儲(chǔ)被捕得某“財(cái)經(jīng)大V”得一系列文章)。恰好我和龐忠甲先生在10年前合著得《美國憑什么》(2012年出版)介紹了美國得經(jīng)濟(jì)、科技、軍事、教育、營(yíng)商、民生等方方面面,現(xiàn)在看來并不過時(shí)。那就從4月2日開始,特選摘部分內(nèi)容,和大家分享……)

        強(qiáng)勢(shì)美國面面觀:“公司共和國”險(xiǎn)象環(huán)生

        5-2-3 風(fēng)起于青萍之末——從美國次貸危機(jī)到全球金融海嘯

        本輪金融危機(jī),時(shí)人比擬海嘯。

        在4-3《說不盡得華爾街》中,已經(jīng)談及美國次級(jí)貸款得起因和后續(xù)發(fā)展。

        風(fēng)起于青萍之末。世界上那么多經(jīng)濟(jì)學(xué)達(dá)人,包括所有諾貝爾經(jīng)濟(jì)獎(jiǎng)獲得者,幾乎無人警覺大難臨頭。

        次貸危機(jī)發(fā)源于世紀(jì)之交。從2000年開始,在貿(mào)易逆差和軍費(fèi)開支猛增得背景下,美國得外貿(mào)狀況和財(cái)政狀況持續(xù)惡化,美聯(lián)儲(chǔ)和布什政府為避免經(jīng)濟(jì)下滑,采取寬松得財(cái)政和貨幣政策,長(zhǎng)期維持低利率,造成流動(dòng)性泛濫,直接推動(dòng)房地產(chǎn)價(jià)格迅速上漲。

        表面上看來,政府提供優(yōu)惠條件,支持窮人實(shí)現(xiàn)“居者有其屋”,促進(jìn)市場(chǎng)興旺繁榮,豈不皆大歡喜?緊接著,在政府放手慫恿下,金融俊才們創(chuàng)新發(fā)明種種衍生證券,騰挪有法,財(cái)源滾滾,但見少數(shù)人錢包鼓鼓囊囊,大多人賬面上增光添彩,好一番盛世美景,夫復(fù)何言?

        其實(shí)這一切何嘗不是現(xiàn)代金融版得“皇帝得新衣”。脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)得紙面財(cái)富是無本之木,無源之水;一時(shí)升騰而起,只是欺人眼目得戲法而已。

        2004年初,經(jīng)濟(jì)泡沫化得風(fēng)險(xiǎn)日益明顯,美聯(lián)儲(chǔ)開始加息周期,連續(xù)17次上調(diào)利率,本來缺乏信用基礎(chǔ)得借款人難以承受房貸負(fù)擔(dān),違約現(xiàn)象逐漸增多,房?jī)r(jià)開始下跌,一些提供次貸得金融機(jī)構(gòu)相繼出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)。2007年夏,長(zhǎng)期積聚得風(fēng)險(xiǎn)集中釋放。以2007年4月美國第二大次級(jí)房貸公司新世紀(jì)金融公司破產(chǎn)事件為標(biāo)志,由房地產(chǎn)市場(chǎng)蔓延到信貸市場(chǎng),美國次貸危機(jī)終于全面爆發(fā)。

        但這僅僅是一場(chǎng)金融熱核大爆炸之前得引爆序曲。

        近二十年來,華爾街主導(dǎo)下由證券色彩得股票、債券、基金、期貨、股權(quán)之類金融衍生產(chǎn)品得交易構(gòu)成得虛擬經(jīng)濟(jì),在高度發(fā)達(dá)得電子商務(wù)和電子貨幣支持下加速增長(zhǎng)。國際“虛擬經(jīng)濟(jì)”市場(chǎng)上每天得交易額高達(dá)1.5萬億美元以上,大約是世界日平均實(shí)際貿(mào)易額得50倍,即世界上每天流動(dòng)得資金中只有2%真正用在國際現(xiàn)金實(shí)物貿(mào)易上,其他得都是在金融市場(chǎng)中進(jìn)行“以錢生錢”得投機(jī)性。華爾街和美國借此制造了金融服務(wù)業(yè)空前繁榮得虛幻景象。財(cái)富效應(yīng)導(dǎo)致樂觀情緒四處洋溢,好像脫離了實(shí)體經(jīng)濟(jì)照樣可以做人上人,享受榮華富貴得好日子永無窮盡。

        與此同時(shí),美國得實(shí)體經(jīng)濟(jì)漸趨衰微,科技發(fā)明創(chuàng)造殊榮不再,金融(創(chuàng)新)脫離了服務(wù)于實(shí)體得本來意義,跳到前臺(tái)冒充第壹生產(chǎn)力。

        本來傾向于高度自由化得盎格魯美利堅(jiān)模式金融體系,在這輪跨世紀(jì)得史無前例得經(jīng)濟(jì)繁榮中,在一浪高一浪得諾貝爾經(jīng)濟(jì)獎(jiǎng)得主得”新自由主義”辯護(hù)聲中,自由經(jīng)濟(jì)可能嗎?化得經(jīng)濟(jì)理論甚囂塵上,明智得質(zhì)疑聲音很容易被淹沒于無形。美國政府一輪又一輪放寬以至放棄了來之不易得金融監(jiān)管體制,華爾街演變成了一種無所節(jié)制得壟斷性超政府集權(quán),一種變相巧取豪奪得金融暴政,在房?jī)r(jià)節(jié)節(jié)上升得連年旺景中,為美國和全球經(jīng)濟(jì)埋下了堪以比擬核彈當(dāng)量級(jí)得金融定時(shí)炸彈,終以次貸危機(jī)為誘因,在一場(chǎng)瘋狂得放縱之后自我爆炸。

        在信貸市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)不斷上升得同時(shí),資產(chǎn)證券化過程中得杠桿交易產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)放大效應(yīng),次貸這一單一市場(chǎng)得風(fēng)險(xiǎn)通過各種復(fù)雜得金融衍生品擴(kuò)散到整個(gè)金融體系,并在全球化加速得背景下迅速傳遞到世界各主要金融市場(chǎng),蕞終演變?yōu)橄砣虻媒鹑诤[。

        2008年3月,美國投資銀行與證券交易業(yè)者貝爾斯登公司(The Bear Stearns Companies, Inc.)在次級(jí)按揭風(fēng)暴中嚴(yán)重虧損,瀕臨破產(chǎn)而被收購。

        9月7日,美國聯(lián)邦政府決定接管股值不斷下滑得兩大房貸巨頭房利美(FNMA,即Federal National Mortgage Association,昵稱為Fannie Mae)和房貸美(FHLMC, 即Federal Home Loan Mortgage Corporation,昵稱為Freddie Mac)。房利美和房貸美是所謂“政府贊助企業(yè)”(Government Sponsored Enterprises, 縮寫為GSE)。它們是由聯(lián)邦政府分別于1968年改組和1970年組建得。雖然國會(huì)立法將它們?cè)O(shè)定為上市得私營(yíng)盈利公司,但市場(chǎng)一直把它們看成是受到聯(lián)邦政府隱性支持得。所以它們?cè)谫Y本市場(chǎng)上得融資成本比其他私營(yíng)公司低很多。

        這兩家公司擁有或擔(dān)保了五萬多億美元得居民房貸,占美國12萬億居民房貸市場(chǎng)得40%以上。它們?cè)谌蚪鹑谑袌?chǎng)上得份量還不僅如此。美國每年流入大量資金以平衡貿(mào)易赤字,其中相當(dāng)大并且近年來越來越大得比例是投資到GSE發(fā)行得債券上。其中包括來自華夏、日本等亞洲出口大國和石油輸出國得資金。(待續(xù))

        2011年12月寫于紐約哈德遜河畔

        (思進(jìn)注:除注明之外,所有文章皆為思進(jìn)來自互聯(lián)網(wǎng)。【免責(zé)聲明】感謝僅代表原個(gè)人得論述和觀點(diǎn),敬請(qǐng)讀者自行判斷。內(nèi)容或者數(shù)據(jù)僅供參考,不構(gòu)成任何具體投資建議、不作任何商業(yè)用途、更不對(duì)其真實(shí)性負(fù)責(zé)。投資者據(jù)此操作,風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。)

         
        (文/百里東)
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