原標(biāo)題：加碼中國(guó)資管市場(chǎng)，高盛、工銀理財(cái)緣分幾許 來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)

近期，有消息稱(chēng)，高盛資管（GSAM）正尋求與中國(guó)工商銀行（下稱(chēng)“工行”）的理財(cái)子公司工銀理財(cái)成立新的合資公司，這一模式被各界稱(chēng)為“孫公司”。尋求這一機(jī)會(huì)的還有其它全球大型資管機(jī)構(gòu)。

對(duì)此，高盛方面發(fā)言人對(duì)記者表示不予置評(píng)。不過(guò)第一財(cái)經(jīng)記者從知情人士處獲悉，目前該事宜仍處于初期階段，全球各大資管機(jī)構(gòu)都在觀望如何與中國(guó)的銀行理財(cái)子公司展開(kāi)合作，理財(cái)子公司的渠道優(yōu)勢(shì)和中國(guó)正在擴(kuò)容的財(cái)富管理規(guī)模是外資最為關(guān)注的。

其實(shí)，高盛和工行的淵源頗深。2006年高盛便開(kāi)始持股工行，直至2013年5月第六次減持后，高盛不再持股工行。

2019年7月，國(guó)務(wù)院金融委辦公室推出11條金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放措施，其中一條就是允許境外資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)與中資銀行或保險(xiǎn)公司的子公司合資設(shè)立由外方控股的理財(cái)公司。同年12月20日，第一家“孫公司”誕生——銀保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)東方匯理資產(chǎn)管理公司（下稱(chēng)“東方匯理”）和中銀理財(cái)有限責(zé)任公司（下稱(chēng)“中銀理財(cái)”）在上海合資籌建首家外方控股的資管公司。其中，東方匯理出資占比55%，中銀理財(cái)占比45%。

國(guó)際投行加碼中國(guó)市場(chǎng)

乘著金融開(kāi)放的東風(fēng)，高盛正加速布局中國(guó)境內(nèi)市場(chǎng)。有消息稱(chēng)，高盛集團(tuán)計(jì)劃在未來(lái)五年內(nèi)將其在這里的員工人數(shù)增加一倍，至600人。

高盛董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官蘇德巍（David Solomon）在2019年4月時(shí)接受第一財(cái)經(jīng)記者專(zhuān)訪時(shí)就提及，如果時(shí)機(jī)合適，不排斥增資控股（合資券商）。他也提及，高盛已經(jīng)在中國(guó)布局已久，未來(lái)仍將致力于滿足客戶的需求。

就高盛而言，除了投行業(yè)務(wù)，其對(duì)中國(guó)的資管市場(chǎng)也觀察已久。如今，中國(guó)金融市場(chǎng)和監(jiān)管制度日趨成熟，資管新規(guī)更明確了將打破剛兌、加速幾十萬(wàn)億規(guī)模的理財(cái)?shù)膬糁祷D(zhuǎn)型，動(dòng)輒10%的信托產(chǎn)品或5-6%的銀行理財(cái)產(chǎn)品不復(fù)存在，這也使得中國(guó)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率下降，此時(shí)中國(guó)百姓將產(chǎn)生更多資管需求，外資在這一時(shí)點(diǎn)入局不失為良機(jī)。

麥肯錫全球資深董事合伙人曲向軍對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，資管業(yè)務(wù)對(duì)于銀行具有重大戰(zhàn)略價(jià)值。放眼國(guó)際領(lǐng)先銀行，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的股本回報(bào)率（ROE）普遍在20%以上，遠(yuǎn)高于銀行業(yè)平均水平，同時(shí)其管理費(fèi)模式帶來(lái)了穩(wěn)定的收入，并能護(hù)航銀行穿越經(jīng)濟(jì)周期。

對(duì)中國(guó)的理財(cái)子公司而言，人才培養(yǎng)、核心競(jìng)爭(zhēng)力提升、投研能力加強(qiáng)都是必須逾越的坎。“以國(guó)際領(lǐng)先的銀行系資管公司為例，其資管業(yè)務(wù)的成本收入比一般都超過(guò)70%，主要投入集中在投研團(tuán)隊(duì)和科技建設(shè)。但是，國(guó)內(nèi)銀行對(duì)資管部門(mén)的投入普遍不足，對(duì)比國(guó)內(nèi)目前管理資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)2000億元的基金公司，員工基本都在400人以上，此前中國(guó)多數(shù)銀行資管部只有幾十人。”他稱(chēng)。

眾“孫公司”漸出水面

目前，多家外資資管（包括洋私募）在和各家銀行理財(cái)子洽談產(chǎn)品合作，也有多家外資機(jī)構(gòu)覬覦理財(cái)子公司的股份，但由于直接入股資本金高昂，且可能面臨管理理念差異等挑戰(zhàn)，因此重新成立外資控股的“孫公司”則成了另一種選項(xiàng)。

2019年12月，銀保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)東方匯理和中銀理財(cái)在上海合資籌建首家外方控股的資管公司。對(duì)此，2019年12月23日，東方匯理獨(dú)家回復(fù)第一財(cái)經(jīng)記者稱(chēng)，之所以選擇中銀理財(cái)，主要因?yàn)椤昂腺Y公司將受益于中銀理財(cái)和中國(guó)銀行在財(cái)富管理市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，以及其巨大的客戶基礎(chǔ)和品牌優(yōu)勢(shì)。”

“過(guò)去東方匯理通過(guò)一系列與大型機(jī)構(gòu)合作的經(jīng)驗(yàn)，建立了較強(qiáng)的合作文化，東方匯理?yè)碛卸嘣漠a(chǎn)品和工具，也會(huì)將這些技能和操作經(jīng)驗(yàn)用于開(kāi)拓中國(guó)財(cái)富管理市場(chǎng)。我們的強(qiáng)項(xiàng)與中銀理財(cái)?shù)陌l(fā)展策略十分契合。”東方匯理表示，“除了持股關(guān)系，中銀理財(cái)和中國(guó)銀行都會(huì)更多參與到公司治理中來(lái)，例如通過(guò)委派人員、強(qiáng)化運(yùn)營(yíng)合力效應(yīng)，并在產(chǎn)品設(shè)計(jì)和分銷(xiāo)策略上保持溝通。”

此外，貝萊德、淡馬錫將與中國(guó)建設(shè)銀行組建資管合資公司的消息也備受關(guān)注，該公司據(jù)悉旨在為當(dāng)?shù)氐闹袊?guó)投資者開(kāi)發(fā)和分銷(xiāo)產(chǎn)品。對(duì)此，第一財(cái)經(jīng)記者分別向貝萊德和淡馬錫方面求證，雙方表示目前對(duì)具體事宜暫不予置評(píng)。但記者從雙方的相關(guān)知情人士方面獲悉，該項(xiàng)合作的推進(jìn)已經(jīng)開(kāi)始，但具體的業(yè)務(wù)推進(jìn)模式、產(chǎn)品形式仍有待推敲。

除了合資，外資也在布局產(chǎn)品合作。例如，2019年12月3日，招商銀行與摩根資管在深圳公布了達(dá)成戰(zhàn)略伙伴關(guān)系事宜。摩根資管成為招銀理財(cái)?shù)漠a(chǎn)品提供商，以其境內(nèi)外解決方案為招行方的投資能力提供補(bǔ)充。據(jù)悉，雙方將在產(chǎn)品研發(fā)、投資者教育及捕捉行業(yè)新興機(jī)遇等方面開(kāi)展合作，招行和摩根資管還將探索金融科技上的合作。“該合作與入股理財(cái)子公司無(wú)關(guān)。”摩根資管方面對(duì)記者稱(chēng)，這一戰(zhàn)略合作比產(chǎn)品分銷(xiāo)更為全面，還包括知識(shí)的共享和技術(shù)合作。