由于鎖定對(duì)象以核心技術(shù)人員、創(chuàng)投基金等為主，特別是創(chuàng)投基金，其減持套現(xiàn)的動(dòng)力無疑更強(qiáng)。

1月22日，既是科創(chuàng)板開市半年的日子，也是其首批限售股解禁的日子。作為資本市場(chǎng)的新生事物，作為中國資本市場(chǎng)改革的“試驗(yàn)田”，科創(chuàng)板限售股解禁也引起市場(chǎng)投資者的極大關(guān)注。基于創(chuàng)業(yè)板限售股的表現(xiàn)，在禁售期滿后，科創(chuàng)板是否會(huì)迎來限售股的大肆拋售呢？

此次解禁的限售股規(guī)模合計(jì)1.24億股，按照1月15日收盤價(jià)計(jì)算，涉及市值36.46億元，相對(duì)于科創(chuàng)板當(dāng)天1457.95億元的流通市值而言，占比只有2.5%。相對(duì)于科創(chuàng)板1月15日115.57億元的成交額，占比31.5%。考慮到解禁市值并不等于套現(xiàn)市值，因此，無論從哪個(gè)角度上講，此次解禁限售股的占比都不算大。

科創(chuàng)板首批限售股解禁，其對(duì)市場(chǎng)所產(chǎn)生的影響，主要取決于多個(gè)方面，即涉及解禁規(guī)模、獲利情況，以及套現(xiàn)意愿等。從解禁規(guī)模上看，排在第一位的中國通號(hào)此次解禁股數(shù)7562.94萬股，對(duì)應(yīng)市值5.4億；其次為中微公司，解禁股數(shù)299.1萬股，解禁市值4.4億元；瀾起科技位居第三，解禁股數(shù)470.40萬股，解禁市值3.7億元。相對(duì)而言，解禁股份數(shù)量越多，套現(xiàn)的可能性就越大。

從獲利情況看，25家企業(yè)相對(duì)發(fā)行價(jià)漲幅的平均值達(dá)到127.86%。中微公司以超過400%的漲幅位居第一，安集科技、心脈醫(yī)療等相對(duì)發(fā)行價(jià)格的漲幅都超過200%。考慮到個(gè)中的獲利已經(jīng)非常豐厚，套現(xiàn)的可能性會(huì)比較大。

從套現(xiàn)意愿上看，此次解禁的股份以25家科創(chuàng)板公司發(fā)行時(shí)參與配售的機(jī)構(gòu)為主，在相對(duì)于發(fā)行價(jià)平均漲幅超過1倍的情形下，參與配售的機(jī)構(gòu)獲利不菲，其減持的意愿顯然也更加強(qiáng)烈。

不過，從首批25家科創(chuàng)板公司的走勢(shì)分析，在歷經(jīng)了上市初期的沖高回落，25家公司股價(jià)已從階段性的低點(diǎn)開始反彈，且像中微公司等多家公司的股價(jià)不斷創(chuàng)出新高。出于實(shí)現(xiàn)利益最大化方面的考量，持股等待更高的股價(jià)再套現(xiàn)，將會(huì)對(duì)獲配機(jī)構(gòu)減持股份的沖動(dòng)產(chǎn)生抑制作用。

因此，整體而言，科創(chuàng)板首批解禁股份對(duì)市場(chǎng)所形成的沖擊將是有限的。但隨著一年鎖定期股份開始解禁，且由于鎖定對(duì)象以核心技術(shù)人員、創(chuàng)投基金等為主，特別是創(chuàng)投基金，其減持套現(xiàn)的動(dòng)力無疑更強(qiáng)。而站在更長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度，由于科創(chuàng)板新股會(huì)越發(fā)越多，產(chǎn)生的限售股最終也會(huì)越來越多，更重要的是科創(chuàng)板估值整體上比主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板要高得多，科創(chuàng)板限售股解禁后，是否會(huì)出現(xiàn)大肆減持現(xiàn)象，科創(chuàng)板是否會(huì)像創(chuàng)業(yè)板一樣變成“套現(xiàn)板”，這顯然也更加令人關(guān)注。

關(guān)于這一點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板的教訓(xùn)不可不提。創(chuàng)業(yè)板限售股解禁后曾出現(xiàn)大規(guī)模的減持現(xiàn)象，相關(guān)股東的大肆減持行為，導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)板也被市場(chǎng)解讀為“套現(xiàn)板”。

科創(chuàng)板定位于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，上市條件更加包容，同股不同權(quán)企業(yè)、虧損企業(yè)在科創(chuàng)板掛牌已沒有制度上的障礙。實(shí)際上，科創(chuàng)板的投資風(fēng)險(xiǎn)比其他板塊要大得多，這也是科創(chuàng)板建立投資者適當(dāng)性管理制度的根本原因。在科創(chuàng)板掛牌的企業(yè)，存在因技術(shù)進(jìn)步被市場(chǎng)淘汰，研發(fā)失敗企業(yè)走下坡路等方面的問題。因而，如果這類科創(chuàng)板限售股解禁后出現(xiàn)大規(guī)模減持現(xiàn)象，不僅會(huì)給股價(jià)形成壓力，也會(huì)放大接盤者的持股風(fēng)險(xiǎn)。基于此，對(duì)科創(chuàng)板限售股的減持套現(xiàn)行為，投資者有必要保持一份理性。

□曹中銘(財(cái)經(jīng)評(píng)論人)