臨近年末，資金面非但不緊，反而更加寬松。銀行間市場隔夜資金利率已經(jīng)跌破1%，顯示市場流動(dòng)性狀況極為寬松。

截至12月25日上午11時(shí)，上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)隔夜品種為0.94%，銀行間存款類機(jī)構(gòu)質(zhì)押式回購利率隔夜品種也低于1%，為0.93%。不過，跨年資金利率仍然小幅上行，12月25日，7天Shibor上行接近10個(gè)基點(diǎn)。從整體來看，跨年資金面較為寬松，銀行間市場和交易所跨年資金利率相差不大。

每年年底、春節(jié)前后均是銀行體系資金需求較大的時(shí)點(diǎn)，貨幣市場利率往往走高。今年跨年流動(dòng)性如此寬松，是因?yàn)檠胄刑崆按虺隽鲃?dòng)性“組合拳”，維穩(wěn)年末資金面的意圖凸顯。

12月18日，央行在時(shí)隔近3個(gè)月后，重啟14天逆回購操作，中標(biāo)利率下調(diào)至2.65%。12月以來，央行共開展了6800億元的逆回購操作。同時(shí)，在月內(nèi)MLF到期后，央行進(jìn)行了超額對沖，本月已凈投放8064億元。14天期逆回購重啟疊加超額續(xù)作的MLF，為市場提供了更多跨年資金。

更重要的是，進(jìn)一步降準(zhǔn)的信號已經(jīng)釋放，將“進(jìn)一步研究降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)、再貸款和再貼現(xiàn)”，這使得市場對流動(dòng)性的預(yù)期較為樂觀，也進(jìn)一步推動(dòng)市場利率下行。

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，保持流動(dòng)性合理充裕，貨幣信貸、社會(huì)融資規(guī)模增長同經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)，降低社會(huì)融資成本。要深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，增加制造業(yè)中長期融資，更好緩解民營和中小微企業(yè)融資難融資貴問題。

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，未來央行仍需要采取一些手段來降低銀行負(fù)債端的資金成本，以幫助企業(yè)貸款利率進(jìn)一步下降。他預(yù)計(jì)，2020年央行還會(huì)下調(diào)公開市場操作和中期借貸便利操作利率，并且繼續(xù)降準(zhǔn)。

東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，下一步為激勵(lì)商業(yè)銀行下調(diào)LPR報(bào)價(jià)，提升其放貸能力，央行除了將下調(diào)MLF利率，加大公開市場操作力度，帶動(dòng)貨幣市場利率震蕩下行，降低商業(yè)銀行平均邊際資金成本外，2020年還可能再實(shí)施普遍降準(zhǔn)。