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        737 MAX危機(jī)久拖不決 波音舉債百億美元尋求財(cái)務(wù)靈活性

        放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2020-01-28 06:04:30    瀏覽次數(shù):113
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        原標(biāo)題:737 MAX危機(jī)久拖不決 波音舉債百億美元尋求財(cái)務(wù)靈活性 來源:騰訊證券劃重點(diǎn):1、惠譽(yù)評級分析師克雷格·弗雷澤形容,波音當(dāng)下財(cái)務(wù)狀況正處于“嚴(yán)重流感和心臟病發(fā)作之間的某個(gè)時(shí)刻——這個(gè)是個(gè)原

        原標(biāo)題:737 MAX危機(jī)久拖不決 波音舉債百億美元尋求財(cái)務(wù)靈活性 來源:騰訊證券

        劃重點(diǎn):

        1、惠譽(yù)評級分析師克雷格·弗雷澤形容,波音當(dāng)下財(cái)務(wù)狀況正處于“嚴(yán)重流感和心臟病發(fā)作之間的某個(gè)時(shí)刻——這個(gè)是個(gè)原本健康的人能夠康復(fù)的情況”。

        2、標(biāo)準(zhǔn)普爾警告稱,針對波音的第二次評級下調(diào)可能“即將到來”,并表示正在評估上月剛剛給予波音的“A-”評級。

        3、波音在整個(gè)2020年都不太可能展開股票回購,甚至還會持續(xù)到2021年。該公司在2013年至2019年第一季度期間總計(jì)回購了430億美元股票,流通股數(shù)量減少了25%。

        騰訊證券1月28日訊,737 MAX危機(jī)已經(jīng)令波音深陷泥潭,對其財(cái)務(wù)健康造成損害、燒掉大量現(xiàn)金、信用機(jī)構(gòu)對其下調(diào)評級,并迫使這家飛機(jī)制造商尋求新的100億美元貸款,以填補(bǔ)737 MAX兩次墜機(jī)事故后不斷攀升的成本。

        盡管波音在4月份宣布將暫停股票回購,但該公司新任首席執(zhí)行官戴維·卡爾霍恩(David Calhoun)日前表示,董事會從未討論過停止支付股息,強(qiáng)調(diào)波音“除非事情發(fā)生戲劇性的變化,否則波音將堅(jiān)持這條道路。”

        這家航空航天制造商本周將提供更多細(xì)節(jié),以說明在737 MAX全球停飛后迫使該公司做出的財(cái)務(wù)選擇。

        信用評級機(jī)構(gòu)惠譽(yù)評級(Fitch Ratings)分析師克雷格·弗雷澤(Craig Fraser)形容道,波音當(dāng)下財(cái)務(wù)狀況正處于“嚴(yán)重流感和心臟病發(fā)作之間的某個(gè)時(shí)刻——這個(gè)是個(gè)原本健康的人能夠康復(fù)的情況”。

        需要指出的是,惠譽(yù)本月下調(diào)了波音的投資級債務(wù)評級,將其長期信用評級從“A”下調(diào)至“A-”,理由是有關(guān)737 MAX重新投入服務(wù)的時(shí)間存在監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。

        弗雷澤指出,“該公司的國防和服務(wù)業(yè)務(wù)保持了健康的收入、利潤率和現(xiàn)金流。一旦MAX危機(jī)導(dǎo)致的現(xiàn)金流失情況結(jié)束,整個(gè)公司將再次朝同一方向發(fā)展”。

        不過,時(shí)間或許并不站在波音一邊。此前有分析師認(rèn)為737 MAX的停飛成本在150億至200億美元之間,但波音一周前表示,737 MAX預(yù)計(jì)在今年夏天之前都不會復(fù)飛。

        美銀美林(Bank Of America Merrill Lynch)分析師羅恩·愛潑斯坦(Ron Epstein)表示,(737 MAX)每一個(gè)月的延誤復(fù)飛都會讓公司損失約15億美元。一些分析師認(rèn)為,卡爾霍恩正在設(shè)定一個(gè)保守的時(shí)間表,以避免重蹈其前任丹尼斯·穆倫伯格(Dennis Muilenburg)下臺前給出過于樂觀預(yù)測的覆轍。

        但惠譽(yù)估計(jì),該公司的債務(wù)去年幾乎翻了一番,達(dá)到約270億美元。由于波音被禁止向客戶交付飛機(jī),該公司的自由現(xiàn)金流崩潰,從2018年前9個(gè)月的111億美元降低去年同期負(fù)16億美元。

        華爾街銀行入局

        據(jù)多名知情人士透露,波音正與銀行家合作,爭取獲得一筆新的100億美元貸款,這筆貸款將有助于鞏固其資產(chǎn)負(fù)債表。消息指出,波音已獲得美國銀行(Bank Of America)、花旗集團(tuán)(Citigroup)、摩根大通(JPMorgan Chase)、富國銀行(Wells Fargo)和摩根士丹利(Morgan Stanley)等多家大型銀行的貸款承諾。該公司正與其他銀行談判,以期獲得更多款項(xiàng)。

        據(jù)一位知情人士透露,這是一筆期限為兩年的延期支取貸款(delayed-draw loan),這意味著不會立即影響波音的信用評級,同時(shí)使波音在未來某一天能夠獲得這筆資金。上述已承諾貸款的最大銀行預(yù)計(jì)將各出資約15億至16億美元,為該貸款方案提供資金。

        弗雷澤表示,這筆貸款可用于彌補(bǔ)波音第一季度的現(xiàn)金消耗,償還約10億美元到期債務(wù),或?yàn)殡S著波音信用狀況惡化而變得更加昂貴的商業(yè)票據(jù)債務(wù)進(jìn)行再融資。

        此外,波音還將為收購噴氣式飛機(jī)制造商巴西航空工業(yè)公司(Embraer)的商用飛機(jī)業(yè)務(wù)支付42億美元的現(xiàn)金。波音曾希望在5月份之前完成這筆交易,但歐洲監(jiān)管機(jī)構(gòu)上周要求提供更多信息,這可能會推遲交易的完成日期。

        盡管惠譽(yù)和兩家最大的評級機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾全球公司(S P Global)和穆迪(Moody‘s)紛紛下調(diào)了對波音的評級,但該公司仍保持著堅(jiān)實(shí)的投資信用評級。

        標(biāo)準(zhǔn)普爾上周警告稱,針對波音的第二次評級下調(diào)可能“即將到來”,并表示正在評估上月剛剛給予波音的“A-”評級。該公司表示,如果其分析師認(rèn)為“737 MAX停飛削弱了波音的競爭地位,比如永久損害了波音在客戶和監(jiān)管機(jī)構(gòu)中的聲譽(yù)”,那么公司可能會選擇下調(diào)評級。

        波音首席財(cái)務(wù)官格雷格·史密斯(Greg Smith)去年曾表示,波音有“很多方式”可以維持財(cái)務(wù)靈活性。

        弗雷澤表示,這可能包括推遲資本支出。

        “我感覺公司現(xiàn)在普遍都在勒緊褲腰帶過日子。”

        蒂爾集團(tuán)(Teal Group)分析師理查德·阿布拉菲亞(Richard Aboulafia)表示,另一種可能性是波音對國防工作的投標(biāo)力度轉(zhuǎn)小。該公司商用飛機(jī)業(yè)務(wù)的實(shí)力歷來使其能夠以低于競爭對手的價(jià)格贏得合同,如美國空軍T-X先進(jìn)噴氣式教練機(jī)、MH-139導(dǎo)彈野戰(zhàn)支援直升機(jī)和美國海軍MQ-25空中加油無人機(jī)項(xiàng)目等。

        阿布拉菲亞表示,由于737 MAX危機(jī)導(dǎo)致公司大量現(xiàn)金消耗,波音的國防業(yè)務(wù)部門不能再依賴于“商業(yè)銀行”來彌補(bǔ)大額合同的前期損失。

        弗雷澤表示,波音在整個(gè)2020年都不太可能展開股票回購,甚至還會持續(xù)到2021年。該公司在2013年至2019年第一季度期間總計(jì)回購了430億美元股票,流通股數(shù)量減少了25%。批評人士指責(zé),該公司更感興趣的是為股東提供回報(bào),而不是將利潤投入到工程研發(fā)領(lǐng)域。

        波音將于本周三公布期季度收益,但金融服務(wù)公司Cowen航空航天分析師魯莫爾(Cai von Rumohr)在一份報(bào)告中寫道,如今737 MAX復(fù)飛日期的再次延長將在兩方面損害這些這一報(bào)表。

        迄今,波音已經(jīng)為延遲交付737 MAX向航空公司籌措了逾50億美元資金,Cowen預(yù)測波音將把客戶賠償準(zhǔn)備金提高60億美元。與此同時(shí),737 MAX的生產(chǎn)成本預(yù)計(jì)還將增加40億美元。(德魯)

         
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