磷化工，市場最強熱門之一，集體創新高。主要公司包括_云天化、興發集團、川發龍蟒、川恒股份等

一、磷化工產業鏈

磷酸鐵鋰-磷酸鐵-高純磷酸/工業一銨-黃磷/磷肥-磷礦石

二、上游和下游分析

上游供給端_

全球磷礦石資源主要分布在兩個地區，摩洛哥和西撒哈拉地區儲量占比近72_，我國磷礦石儲量占比只有4.61_，主要分布在長江中上游的湖北、云南和貴州等地，但磷礦石產量和出口量常年保持全球第一。

經過國家近幾年整治和限制開采后，國內磷礦石的產量每年都保持負增長（最近5年下滑近40_），從1.2億噸下降到了9600萬噸，供給端持續收縮。

磷源在磷酸鐵的生產成本中占比高達52_，產業鏈頂端磷礦作為世界級戰略性資源，基于其稀缺、不可再生等特質，全球供應持續縮緊。

這也將進而引發磷礦供需結構逐步由緊平衡轉變為供不應求，屆時磷酸鐵鋰中磷源成本壓力將進一步加大，擁有上游原材料規劃的磷酸鐵鋰生產企業將從中獲取更大的利潤空間。

下游需求端_

主要應用農藥、化肥，磷酸鐵鋰（包括儲能）。

磷酸鐵鋰電池（鋰電池正極的主流材料）低成本優勢和儲能對磷酸鐵鋰電池的共同拉動，導致需求大增。由于特斯拉的支持，磷酸鐵鋰動力電池份額占比已經連續3個月超過三元動力電池（鈷概念的華友鈷業為代表）。

三、市場需求

對于磷礦的需求在未來達到數倍甚至數十倍的增長，預計到2025年我國磷酸鐵鋰對磷礦的需求將增長至370萬噸，2021-2025年復合增速高達60_以上。預計到2025年我國的磷酸鐵鋰市場規模會超過100萬噸，并且仍會保持高增速。需求從下游的磷酸鐵鋰延伸到磷酸鐵到高純磷酸到工業銨到黃磷、磷肥再到磷礦石，一路向上游傳導，帶動了整個產業鏈的火熱需求。

四、投資邏輯

目前的核心在于工業級的磷酸一銨產量以及濕法磷酸的能力為主，優質的磷礦資源為輔。