高交易熱度之下的共識——資金跟蹤系列之三十三——投資策略專題-20210906
上周（2021.08.30-2021.09.03，下同）美元指數下降，截至8月31日，美元多頭/空頭頭寸規模均有所下降，凈多頭頭寸有所上升，中美利差收窄，美債名義/實際利率均有所上升，其背后隱含的通脹預期有所下降。對于海外而言，美國信用利差大多維持震蕩或略收窄，Ted利差有所收窄，美國金融流動性仍較充裕；對于國內而言，銀行間資金面先緊后松，流動性分層現象有所緩解，期限利差（10Y-1Y）持續收窄，信用利差短端大多收窄，長端走闊。
交易熱度上，有色、煤炭、化工、鋼鐵、電新、建筑、機械、電力及公用事業、非銀、石油石化等行業交易熱度處歷史高位且交易熱度均在提升，其中，有色、煤炭、鋼鐵、石油石化等板塊波動率處歷史高位。調研上，電子、醫藥、計算機、食品飲料、家電、軍工、有色、機械、化工等板塊調研熱度居前。
2、美元指數下降，中美利差收窄，Ted利差收窄，國內資金面先緊后松
3、北上配置盤持續流入，交易盤整體買入但波動較大，北上內部分歧有所擴大
上周北上配置/交易盤分別凈買入191.15億元、51.85億元。日度上，配置盤持續買入，交易盤在周三（20210901）以及周五（20210826）凈買入，其他交易日則凈賣出。行業上，兩者分歧有所擴大，兩者共識在于買入醫藥、電新、電子、石油石化、傳媒、建材等行業，同時賣出鋼鐵、計算機行業。風格方面，配置/交易盤均凈買入大/中盤成長板塊，以及小盤價值板塊。對于配置盤前三大重倉股，配置盤賣出貴州茅臺11.36億元，分別買入寧德時代、美的集團1.98億元、13.88億元。分市值看，上周配置盤在煤炭、鋼鐵、建材、交運、電力及公用事業等板塊主要挖掘500億市值以下的標的。個股方面，配置盤主要挖掘醫藥、電子、新能源等板塊標的；交易盤則主要挖掘消費、新能源等板塊相關標的。
4、兩融活躍度略回升，主要買入非銀、建筑、電力及公用事業、鋼鐵等板塊
上周兩融活躍度略回升，整體買入29.12億元，主要買入非銀、建筑、公用事業、鋼鐵、機械、電新、有色等板塊，賣出醫藥、電子、計算機、地產等板塊。當下兩融仍在買入光伏板塊，賣出新能源車、電子、食品飲料等板塊。風格上，兩融賣出大盤成長板塊，買入其他風格板塊（中小盤價值為主）。
5、公募倉位在震蕩中略有下降，個人投資者選擇申購
上周偏股混合/普通股票型基金倉位在震蕩中略有下降，在剔除漲跌幅因素后，主要加倉醫藥、電子、軍工、有色、煤炭、化工、電新等板塊，主要減倉食品飲料、金融地產、傳媒、建材、農林牧漁、商貿零售、輕工制造等板塊。上周以個人持有為主的股票ETF被凈申購，這意味面對市場反彈，個人投資者可能選擇申購，部分個人投資者可能存在“追漲”行為。分行業看，個人持有為主的ETF中，與醫藥、消費、科技、周期等板塊相關的ETF被申購，與金融地產、新能源、軍工等板塊相關的ETF被贖回。公募與其負債端（個人）的共識在于買入醫藥、周期板塊，同時賣出金融地產相關板塊。公募與其主要對手盤（北上配置盤）共識在于買入醫藥、電子、有色、煤炭、化工、電新、汽車、機械等板塊，同時凈賣出食品飲料、地產等板塊。對于趨勢交易者，兩融表達了對部分周期板塊及電新板塊的青睞；北上交易盤則買入食品飲料、醫藥、電新、電子及部分周期板塊。綜合來看，各類投資者在電新行業共識度較高，在醫藥、機械、化工、有色、電子、軍工等板塊共識度次之，這意味著當下各類投資者在共同挖掘電新、醫藥、電子以及部分周期板塊。值得一提的是，金融與通信等板塊正在被北上配置盤等長線投資者主要挖掘，而食品飲料等板塊仍面臨較大拋壓。
風險提示：測算誤差。
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