2022年上半年，建議投資人重點(diǎn)兩條投資思路：1）創(chuàng)新增量藍(lán)海：尋找確定性強(qiáng)得純?cè)隽肯掠萎a(chǎn)品賽道，重點(diǎn)汽車(chē)電子（電動(dòng)化和智能化）、AIoT（手表、VR）。2）業(yè)績(jī)確定細(xì)分方向：?手機(jī)：全球出貨量維持平穩(wěn)，結(jié)構(gòu)性機(jī)遇。；?半導(dǎo)體：核心業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)確定性得公司。
▍電子行業(yè)2021年總結(jié)：
1）消費(fèi)電子，板塊整體表現(xiàn)相對(duì)較弱，部分增量方向如汽車(chē)電子、VR設(shè)備等帶動(dòng)相關(guān)個(gè)股表現(xiàn)；
2）半導(dǎo)體，板塊整體景氣，芯片缺貨漲價(jià)帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈公司業(yè)績(jī)上行，國(guó)產(chǎn)替代等因素持續(xù)催化；
3）其他電子零組件，上半年各板塊需求及價(jià)格均較為景氣，下半年有所分化，安防增速放緩，覆銅板價(jià)格高位穩(wěn)定，面板、被動(dòng)元器件、LED芯片價(jià)格均有所回落，而覆銅板下游得印刷電路板公司業(yè)績(jī)環(huán)比復(fù)蘇。
▍電子行業(yè)2022年上半年展望：
1）消費(fèi)電子，手機(jī)基本盤(pán)穩(wěn)定，折疊屏等創(chuàng)新形態(tài)貢獻(xiàn)增量；AIoT中智能手表與VR設(shè)備子行業(yè)有望加速；汽車(chē)智能化與電動(dòng)化是高確定性增量方向，成為部分消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈公司得新增長(zhǎng)極；
2）半導(dǎo)體，板塊從全面景氣轉(zhuǎn)向分化，重資產(chǎn)端國(guó)產(chǎn)替代持續(xù)，設(shè)備、制造受益明確；輕資產(chǎn)端設(shè)計(jì)公司得同比成長(zhǎng)性能否持續(xù)，相對(duì)去年得漲價(jià)邏輯，今年更大客戶(hù)份額提升和新品拓展邏輯，推薦客戶(hù)結(jié)構(gòu)優(yōu)質(zhì)、具備全球競(jìng)爭(zhēng)力、創(chuàng)新動(dòng)力強(qiáng)勁得公司；
3）其他電子零組件，重點(diǎn)PCB與面板兩個(gè)細(xì)分，安防、被動(dòng)元器件、LED等具備中長(zhǎng)期布局價(jià)值。
▍2022上半年，建議投資人重點(diǎn)兩條投資思路：
一、創(chuàng)新增量藍(lán)海：尋找確定性強(qiáng)得純?cè)隽肯掠萎a(chǎn)品賽道，重點(diǎn)汽車(chē)電子（電動(dòng)化和智能化）、AIoT（手表、VR）。
汽車(chē)電子：行業(yè)成長(zhǎng)趨勢(shì)確立，智能化與電動(dòng)化相關(guān)機(jī)會(huì)（感知、決策、執(zhí)行、應(yīng)用四大環(huán)節(jié)）。
1）感知：車(chē)載攝像頭領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)廠(chǎng)商在鏡頭、CIS全球領(lǐng)先，建議舜宇光學(xué)科技、韋爾股份等；激光雷達(dá)領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)整機(jī)廠(chǎng)商與海外龍頭差距較小，零部件領(lǐng)域部分廠(chǎng)商在激光器、光學(xué)零組等逐步突破，建議炬光科技、藍(lán)特光學(xué)、永新光學(xué)等；
2）決策：MCU領(lǐng)域，本土廠(chǎng)商在缺貨背景下積極導(dǎo)入，建議兆易創(chuàng)新、芯海科技等；存儲(chǔ)領(lǐng)域，國(guó)產(chǎn)替代機(jī)遇，建議北京君正、兆易創(chuàng)新、普冉股份等；
3）執(zhí)行：功率器件為電動(dòng)化核心受益賽道，重點(diǎn)IGBT細(xì)分方向，建議斯達(dá)半導(dǎo)、時(shí)代電氣、士蘭微等；
4）智能座艙：包括中控屏模組、屏幕、觸顯模組、玻璃蓋板等環(huán)節(jié)，建議長(zhǎng)信科技、藍(lán)思科技、比亞迪電子、深天馬等；
5）其他：汽車(chē)PCB增量市場(chǎng)，建議滬電股份、景旺電子、世運(yùn)電路、東山精密等。
AIoT端：重點(diǎn)智能手表以及VR創(chuàng)新。
1）智能手表：小米、vivo、華為等將持續(xù)迭代，同時(shí)meta預(yù)計(jì)將推出其可以嗎產(chǎn)品完善硬件端布局，我們預(yù)計(jì)智能手表明確健康檢測(cè)功能定位后有望加速成長(zhǎng)，建議恒玄科技等；
2）VR：科技巨頭持續(xù)切入，2022年預(yù)計(jì)meta將推出Project Cambria、索尼將推出PSVR2、蘋(píng)果將推出第壹代MR產(chǎn)品等，全年出貨量有望同比+80％至2000萬(wàn)臺(tái)，高增長(zhǎng)持續(xù)，建議歌爾股份、立訊精密等。
二、業(yè)績(jī)明確細(xì)分方向：1）手機(jī)存量市場(chǎng)中得三個(gè)細(xì)分，蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈、折疊屏、快充；2）半導(dǎo)體板塊中，業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)確定性高得三個(gè)細(xì)分方向（設(shè)備國(guó)產(chǎn)化、客戶(hù)結(jié)構(gòu)優(yōu)質(zhì)得芯片設(shè)計(jì)廠(chǎng)商、穩(wěn)健成長(zhǎng)替代份額得MCU和模擬IC）。
手機(jī)：全球出貨量維持平穩(wěn)，結(jié)構(gòu)性機(jī)遇。我們預(yù)計(jì)2022年全球智能手機(jī)出貨量13.9億部，同比+3％，維持穩(wěn)定換機(jī)。結(jié)構(gòu)性機(jī)遇方面，
1）蘋(píng)果鏈：我們預(yù)計(jì)2022年蘋(píng)果全球不錯(cuò)有望達(dá)2.45億部，同比約+14％，其份額繼續(xù)提升得主要原因包括2022H1有望推出5G版SE機(jī)型、華為高端缺位后蘋(píng)果獲得較多份額等，重點(diǎn)龍頭公司如立訊精密、歌爾股份、藍(lán)思科技、鵬鼎控股、舜宇光學(xué)科技等；
2）折疊屏：三星、華為、小米等將持續(xù)迭代，預(yù)計(jì)2022年全球折疊屏手機(jī)出貨量有望近1500萬(wàn)臺(tái)，同比翻倍，建議屏幕領(lǐng)域京東方A、TCL科技、深天馬、維信諾等，保護(hù)蓋板領(lǐng)域長(zhǎng)信科技等，鉸鏈領(lǐng)域長(zhǎng)盈精密等；
3）快充：GaN方案在快充產(chǎn)品中正快速普及，2022年滲透率有望從17％提升至27％，為上游芯片廠(chǎng)商帶來(lái)發(fā)展機(jī)遇，美股Navitas、PI領(lǐng)跑，建議本土廠(chǎng)商三安光電等。
半導(dǎo)體：核心業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)確定性得公司。
1）“重資產(chǎn)”看設(shè)備國(guó)產(chǎn)化：國(guó)內(nèi)晶圓廠(chǎng)持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)+國(guó)產(chǎn)設(shè)備份額有望提升，國(guó)內(nèi)設(shè)備廠(chǎng)商未來(lái)三年有望獲得40％左右年均增速，重點(diǎn)盛美上海、北方華創(chuàng)、中微公司等半導(dǎo)體設(shè)備公司；
2）“輕資產(chǎn)”看客戶(hù)結(jié)構(gòu)：重點(diǎn)“全球前三名”邏輯，參與到全球市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，領(lǐng)先國(guó)內(nèi)外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手并被知名終端品牌所認(rèn)可，份額和同比增速今年有保障得優(yōu)秀設(shè)計(jì)公司，建議恒玄科技、晶晨股份、兆易創(chuàng)新、韋爾股份等；
3）穩(wěn)健增長(zhǎng)邏輯得細(xì)分品類(lèi)（MCU，模擬IC）：MCU受益細(xì)分下游放量和國(guó)產(chǎn)化競(jìng)爭(zhēng)力提升，重點(diǎn)兆易創(chuàng)新、中穎電子、芯海科技等；模擬芯片本土廠(chǎng)商百花齊放，替代海外份額，建議圣邦股份、思瑞蒲、艾為電子等。
▍推薦標(biāo)得：
兆易創(chuàng)新、恒玄科技、艾為電子、晶晨股份、韋爾股份、芯海科技、北方華創(chuàng)、盛美上海、聞泰科技、士蘭微、斯達(dá)半導(dǎo)、立訊精密、歌爾股份、舜宇光學(xué)科技、長(zhǎng)信科技、傳音控股、東山精密等。
▍風(fēng)險(xiǎn)因素：
全球宏觀經(jīng)濟(jì)低迷風(fēng)險(xiǎn)，全球疫情持續(xù)，下游需求不及預(yù)期，創(chuàng)新不及預(yù)期，國(guó)際產(chǎn)業(yè)環(huán)境變化和貿(mào)易摩擦加劇風(fēng)險(xiǎn)，匯率波動(dòng)等。
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