一刻也不想等！再融資新規剛落地，多家上市公司火速調整定增方案；A股這些板塊最受益…

來源：e公司官微

原創 李曼寧 汪云鵬

2月14日晚間，證監會發布上市公司再融資新規正式稿。此次新規較大幅度降低了對A股再融資的監管要求，對于這樣一份“情人節”大禮，2月16日晚間，隆盛科技、元力股份、凱萊英等多家上市公司火速接收。

再融資新規剛落地 多家公司立即行動

新規落地不出一個周末，2月16日晚間，隆盛科技、元力股份即調整定增預案。修訂內容均涉及定價方式、鎖定期等。

隆盛科技、元力股份均表示，根據再融資新規，公司修訂非公開發行股票預案，發行對象調整為不超過35名；發行價格調整為不低于發行期首日前二十個交易日公司股票均價的百分之八十；限售期由自發行結束之日起6個月內不得轉讓。

具體看，隆盛科技擬非公開發行不超過1486.25萬股，募集資金總額不超過 2.3億元，以用于新能源汽車驅動電機馬達鐵芯項目、天然氣噴射氣軌總成項目和補充流動資金。截至2月14日收盤，公司股價報收20.10元/股，本次發行價15.48元/股，這意味著，較當前股價約打了七七折。

元力股份則擬非公開發行不超過過 7344 萬股，募集資金不超過 8.83億元，用于“南平工業園區活性 炭建設項目”、“南平元力活性炭研發中心建設項目”和“償還銀行貸款及補充流動資金項目”。截至2月14日收盤，元力股份報收于15.05元/股，本次發行價12.02元/股，即較當前股價打了八約折。

此外，凱萊英2月16日晚間宣布終止去年的融資方案，同時推出新版融資方案。值得一提的是，該方案獲得了明星機構高瓴資本的青睞。最新預案顯示，公司擬非公開發行股票不超過1870萬股，發行價格123.56元/股，募資總額不超過23.11億元。截至2月14日收盤，凱萊英報收于160.7元/股。本次發行價格123.56元/股，相當于較凱萊英當前股價約打了七七折。而此次非公開發行，由高瓴資本全額認購，亦可見新版再融資政策之吸引力。

再融資新規干貨看這里

2017年，證監會發布了“定增新規”和“減持新規”，定增市場迅速降溫，直至2019年11月，證監會發布征求意見稿，再融資制度再度迎來“松綁”。此次新發布的《再融資規則》主要細化了“新老劃斷”適用范圍，并從定價、發行規模、時間間隔等多個維度，較大幅度地放寬了上市公司再融資的監管要求。

此次再融資新規的主要內容包括：

1、取消創業板公開發行證券最近一期末資產負債率高于45%的條件；取消創業板非公開發行股票連續2年盈利的條件；將創業板前次募集資金基本使用完畢，且使用進度和效果與披露情況基本一致由發行條件調整為信息披露要求。

2、 上市公司董事會決議提前確定全部發行對象且為戰略投資者等的，定價基準日可以為關于本次非公開發行股票的董事會決議公告日、股東大會決議公告日或者發行期首日；

3、 調整非公開發行股票定價和鎖定機制，將發行價格由不得低于定價基準日前20個交易日公司股票均價的9折改為8折；將鎖定期由36個月和12個月分別縮短至18個月和6個月，且不適用減持規則的相關限制；將主板（中小板）、創業板非公開發行股票發行對象數量由分別不超過10名和5名，統一調整為不超過35名；

4、 適當延長批文有效期，方便上市公司選擇發行窗口。將再融資批文有效期從6個月延長至12個月。

5、 不斷完善上市公司日常監管體系，嚴把上市公司再融資發行條件，加強上市公司信息披露要求，強化再融資募集資金使用現場檢查，加強對“明股實債”等違法違規行為的監管。

6、 上市公司應綜合考慮現有貨幣資金、資產負債結構、經營規模及變動趨勢、未來流動資金需求，合理確定募集資金中用于補充流動資金和償還債務的規模。

7、 上市公司申請非公開發行股票的，擬發行的股份數量原則上不得超過本次發行前總股本的30%。

8、 上市公司申請增發、配股、非公開發行股票的，本次發行董事會決議日距離前次募集資金到位日原則上不得少于18個月。前次募集資金基本使用完畢或募集資金投向未發生變更且按計劃投入的，可不受上述限制，但相應間隔原則上不得少于6個月。

9、 上市公司申請再融資時，除金融類企業外，原則上最近一期末不得存在持有金額較大、期限較長的交易性金融資產和可供出售的金融資產、借予他人款項、委托理財等財務性投資的情形。

10、 明確新老劃斷，再融資新規自發布起實施，施行后，再融資申請已經發行完畢的，適用修改之前的相關規則；在審或者已取得批文、尚未完成發行且批文仍在有效期內的，適用修改之后的新規則，上市公司履行相應的決策程序并更新申請文件或辦理會后事項后繼續推進，其中已通過發審會審核的，不需重新提交發審會審議，已經取得核準批文預計無法在原批文有效期內完成發行的，可以向證監會申請換發核準批文。

對A股影響幾何？哪些板塊最受益？

那么再融資新規對A股市場影響多大？會給哪些板塊帶來明顯的利好？

中信建投策略團隊認為，再融資新規正式發布，監管要求再放松，定增市場有望提振。2019年以來，重組新規出臺，疊加此次再融資新規正式發布，監管有望進入新一輪松周期。

綜合考慮監管變化前后行業定增規模和企業數量情況，中信建投認為此次再融資新規將有利于以傳媒、計算機、電子、醫藥為代表的成長板塊，另外地產、化工、公用事業等定增規模較大的行業也有望大幅受益。

海通策略分析師荀玉根最新研報認為，牛市大格局沒變，要堅定信心，同時要保持耐心，市場仍需時間消化疫情對短期基本面的沖擊。荀玉根同時指出，再融資新規的推出，有利推動企業股票融資發展。再融資新規將帶來主題性的投資機會，回顧歷史，其中定增收購優質資產的公司股價漲幅較高。

中泰證券最新研報認為，再融資松綁，園林板塊將迎來轉機。經過PPP與去杠桿的沖擊，園林板塊在經歷爆發式增長之后進入風險出清階段。本次再融資新規有助于緩解園林企業融資壓力，為大股東股權質押問題提供更優解。園林企業目前單純引進戰略投資者比較困難，而出讓控股權式更具吸引力，部分經營風險小而股權質押風險大的企業處于兩難的局面，再融資的松綁有助于此類企業通過更低股價折扣吸引戰略投資者，釋放股權質押風險。

從全年來看，疫情之后刺激基建已經是大勢所趨，PPP再次發力值得期待，部分優質園林企業存在底部反轉的機會。建議選擇股權質押率較高、訴求較強、基本面風險較小、受疫情擾動較弱的低估值標的，建議關注文科園林、嶺南園林等。

廣發最新策略研究認為，再融資新規首先對一級市場利好：各項條件放寬增加利潤空間疊加上市公司現金流不足，定增業務有望迅速增長，利好投行與研究業務等綜合實力強的頭部券商。其次，二級市場投資收益分化：高折價和優質地往往背離；2013-2015年套利模式不可復制；優質資產稀缺；IPO注冊制預期下，一級市場優質標的撮合交易難度上升；新規打擊“明股實債”第三，A股將偏正面反應外延并購增厚盈利的預期。第四，新規對創業板更有利，強化科技成長風格，中長期“優勝劣汰”為注冊制鋪路。

那么要如何優選標的？廣發策略的選股標準是：①自由現金流高于同行業平均水平：較強并購能力；②低PE值：市值管理空間更大，估值與定增收益率歷史上呈現負相關規律；③大股東比例高：股權稀釋越小訴求越高；④股權質押比例不高：實施難度低；⑤成長股：未來1-2年內有較高業績增速的成長股彈性更大，歷史中小市值定增長期勝率更大；⑥優先關注此前創業板兩類定增受限企業；⑦優先關注先進制造、國改等國家戰略方向，尤其是“輕資產、高研發”企業。

國金策略認為，松綁創業板利于A股“結構?！毙星椤４舜巍对偃谫Y規則》對上市公司再融資條件做了松綁，諸多方面超市場預期，有助于激發A股市場活力，盤活存量資金，吸引增量資金，總體上是利于投資者風險偏好的上升。對“創業板”再融資松綁成此次《再融資規則》的最大看點，利于A股“結構牛”行情。在具體個股標的的選擇上，對短期內有融資需求（已發了定增公告，且已過了股東大會）的上市公司形成利好，建議重點關注。

山西證券則十分看好券商板塊，認為此次再融資新規放寬再融資發行條件，降低硬性門檻，創業板再融資大幅松綁，擴寬創業板再融資服務覆蓋面，將為投行業務帶來增量市場，預計2020年再融資市場融資規模及融資費用都將回暖。

山西證券表示，多層次資本市場改革加速推動，證券公司作為資本市場最重要的主體之一，是資本市場市場改革的踐行者和直接受益者。當前證券板塊估值水平已到1.53XPB，雖然高于2018年因二級市場下跌和股權質押風險時1XPB的估值水平，處于十年來證券板塊估值的底部區域，享受資本市場改革的估值溢價，具有很好的長期投資價值。綜合來看，建議關注充分受益于改革紅利、投行競爭能力較強的頭部券商中信證券、華泰證券，以及具備差異化、特色化發展潛力的專業類券商。