中新經緯客戶端1月1日電(魏薇 薛宇飛)在市場期待多日后，2020年第一天，“央媽”送來降準大禮包。1日下午，中國人民銀行宣布，為支持實體經濟發展，降低社會融資實際成本，決定于2020年1月6日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點(不含財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司)。業內人士認為，此次降準落地后，對股市、債市、樓市都將產生一定的利好。

央行下調金融機構存款準備金率 來源：中國人民銀行官網

釋放長期資金約8000億元

央行表示，此次降準是全面降準，體現了逆周期調節，釋放長期資金約8000多億元，有效增加金融機構支持實體經濟的穩定資金來源，降低金融機構支持實體經濟的資金成本，直接支持實體經濟。

在此次全面降準中，僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行、服務縣域的農村商業銀行、農村合作銀行、農村信用合作社和村鎮銀行等中小銀行獲得長期資金1200多億元，有利于增強立足當地、回歸本源的中小銀行服務小微、民營企業的資金實力。同時，此次降準降低銀行資金成本每年約150億元，通過銀行傳導可降低社會融資實際成本，特別是降低小微、民營企業融資成本。

回顧2019年，中國已經實施了3次降準。

第一輪是2019年1月的全面降準，分別于1月15日和25日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點，釋放資金約1.5萬億。

第二輪是定向降準，分別在當年5、6、7月三次實施到位，對聚焦當地、服務縣域的中小銀行，實行較低的優惠存款準備金率，釋放長期資金約2800億元。

第三輪是全面降準加定向降準，于9月16日全面下調金融機構存款準備金率0.5個百分點，額外對僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行定向下調存款準備金率1個百分點，于10月15日和11月15日分兩次實施到位，每次下調0.5個百分點。降準釋放長期資金約9000億元。

連續多次降準，是否意味著穩健貨幣政策取向發生改變呢？央行強調，此次降準與春節前的現金投放形成對沖，銀行體系流動性總量仍將保持基本穩定，保持靈活適度，并非大水漫灌，體現了科學穩健把握貨幣政策逆周期調節力度，穩健貨幣政策取向沒有改變。

為何選擇1月降準？

實際上，這次降準是在預期之內的。2019年12月23日，中共中央政治局常委、國務院總理李克強在成都考察表示，將進一步研究采取降準和定向降準、再貸款和再貼現等多種措施，降低實際利率和綜合融資成本。

“當時，市場普遍預期近期將降準。”新網銀行首席研究員、國家金融與發展實驗室特聘研究員董希淼分析到，臨近年末財政支出力度加大，銀行體系流動性總量處于較高水平。12月31日，央行公告不開展逆回購操作，這為1月降準埋下了伏筆。

中國民生銀行首席研究員溫彬指出，鑒于1月份有6000億元逆回購陸續到期，疊加繳稅、地方政府專項債發行、春節期間的現金需求等因素，流動性承壓。

華泰證券研報分析稱，一月份的流動性缺口較大，需要央行降準進行對沖。

首先，從季節性上來看，春節前現金流出規模較大。春節在2020年1月27日，比往年略早。從歷次春節所在月份來看，M0流出規模較大，對銀行體系造成的流動性壓力較大，需要央行進行流動性對沖。

第二，新年地方專項債發行在即，也需要進行流動性對沖。11月27日，財政部提前下達了2020年部分新增專項債務限額1萬億元。12月20日，財政部提前下達四川省部分2020年專項債券新增額度624億元，2020年1月2日起將全國首批發行，其他省份預計也將陸續跟進。這意味著2020年地方專項債的發行工作將比2019年更加提前，發行規模可能也更大，會對商業銀行造成流動性壓力。

第三，1月份是繳稅的傳統高峰期。2017-2019年，各年1月的財政存款環比增量分別為4908億元、9518億元、6886億元，繳稅規模大。此外由于2020年的春節在1月份，報稅日期可能前移，繳稅預計會帶來大量資金回籠。

第四，1月份公開市場到期量較大。由于上周央行在公開市場投放了多筆14天逆回購，因此1月初會有多筆資金集中到期，1月前三天共計有5500億元逆回購到期，這也會加大1月初的流動性壓力。

第五，通過降準推動LPR的繼續下調。12月份LPR沒有繼續調整，但在中央經濟工作會議“降低社會融資成本”要求下，央行引導LPR下降的動力不減。通過降準降低銀行的負債端成本從而引導一月份LPR繼續調降可能也是較為恰當的方式。

董希淼認為，春節之前，銀行體系現金投放的規模會超過往常，對銀行來說，“早投放，早受益”，年初信貸投放往往較多，對資金需求量大。此次全面降準，有助于保障金融機構資金供給，維持節前流動性合理充裕，促進金融市場平穩運行，有利于銀行在春節前后做好各項金融服務。

溫彬表示，通過降準釋放的8000億元資金，一方面可以滿足上述流動性需要，另一方面釋放低成本長期資金有利于降低銀行資金成本，引導銀行降低實體經濟融資成本。預計1月20日新一期LPR報價會出現小幅下降，1年期LPR為4.1%，5年期以上為4.75%。

股債匯市影響幾何？

事實上，在2019年12月23日總理提出“將進一步研究采取降準和定向降準、再貸款和再貼現等多種措施”后，此后幾日包括股市、債市等金融市場已有所反應，不少業內人士降準利好已提前透支。不過，在降準落地后，金融市場表現依然值得期待。

溫彬稱，此次降準符合市場預期，有利于提振投資者市場信心，對股市將帶來利好。同時，全面降準將進一步發揮貨幣政策工具逆周期調節作用，穩固當前逐步企穩的宏觀經濟，對上市公司業績帶來提升。

“在元旦佳節、新年第1天，央行宣布下調0.5個百分點的存款準備金率，這對經濟面和資本市場都形成重大的利好。”前海開源基金首席經濟學家楊德龍分析到，節前A股市場繼續延續慢牛長牛的走勢，大盤成功站上了3000點，而節前市場放量上漲，特別是被視為行情風向標的券商股連續上攻，確立了這輪跨年度行情，節后市場無疑會延續節前的上漲態勢，展開春季攻勢。根據經驗，春季往往是市場做多的一個重要時間窗口，這次降準無疑是行情的催化劑，將進一步促進A股市場的大幅反彈。

楊德龍認為，2020年A股市場將延續慢牛長牛的走勢，上證指數在站穩3000點的基礎上，進一步向上拓展空間，上升的空間大概在20%左右，和2019年上證指數上漲22%相比基本相當。從投資機會來看，2020年的投資機會依然會比較多，消費、券商和科技這三大方向仍然是我堅持看好的方向。堅持價值投資，做好公司股東，依然是抓住2020年行情最重要的投資策略。

中信建投首席策略分析師張玉龍進一步指出，本次降準對市場非常有幫助，A股將繼續大幅度上漲，地產、建材、建筑和券商、銀行等“周期+金融”是最占優的品種。

除了利好股市，對于債市也帶來一定利好。中信證券研究所副所長明明對中新經緯客戶端表示，央行的流動性增加，對銀行機構配置債券的偏好，也是有利的。

需要注意的是，也有分析認為，定開債基發行規模已經下降，利空邏輯壓力下收益率可能在降準落地之后向上調整。

太平洋證券在研報中分析稱，利率債偏空的邏輯依然存在：經濟一個季度范圍內持續企穩、通脹高位運行、貿易摩擦緩和等，因此降準落地之后利率債收益率可能再次面臨上調壓力。據統計，12月份定開債基發行規模已經有所下降，上半月只有約200億，配置需求也有可能接近尾聲，而且前期配置的資金也有可能賣出獲利了結，收益率向上調整的幅度可能有所加大。

此外，降準對匯率會帶來影響嗎？據中新經緯客戶端此前計算，2019年全年，人民幣兌美元中間價累計調貶1130個基點，調貶幅度約為1.65%(2018年最后一個交易日人民幣兌美元中間價為6.8632)，較2018年收窄3.4個百分點。

對此，明明指出，匯率方面，受到降準的影響相對間接。近期中美貿易談判總體向好，所以匯率總體上還會保持穩定。

樓市或將出現“小陽春”

中原地產首席分析師張大偉對中新經緯客戶端表示，從歷史看，只要出現降準，對樓市肯定是利好。降準能緩解房地產企業的資金壓力，購房者也能獲得相對低廉的按揭貸款利率。

但張大偉稱，降準對不同規模房企的影響也不一樣。降準對大型房地產企業是一件好事，對中小房企融資基本沒有影響，預計后續市場仍是“大魚吃小魚”。

易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進稱，從當前情況看，房地產市場的金融環境有望進一步寬松，尤其是在房地產開發貸款和個人按揭貸款等領域，有助于帶動更多銀行貸款進入市場，對樓市的影響較為積極。

嚴躍進說：“降準后市場上的流動性有所增加，預計會使LPR(貸款市場報價利率)進一步下調，房貸利率可能會走低，進而降低購房成本，也使得2020年3月份存量浮動貸款轉換定價方式的工作更好展開。”

對于市場交易的影響，張大偉認為，會使房地產市場的下行趨勢有所放緩。從時間點看，2019年1月份也出現過降準，受到降準及各地人才政策井噴的影響，出現了一輪持續2-3個月的樓市“小陽春”，之后政策收緊，市場退燒。此次降準落地后，將增加2020年樓市“小陽春”出現的可能性。

嚴躍進也認為，降準將刺激市場交易。降準落地后，房企和中介機構會以降準作為營銷突破口，房屋買賣咨詢量和實際交易情況都會上升，房價也容易反彈，相關部門需要注意。

但樓市“以穩為主”的大趨勢沒有變。張大偉稱，央行降準的目的很明確，就是保證市場的流動性，主要是小微企業的流動性，精準向實體經濟注水，目的絕不是樓市，中央遏制房價上漲的決心不會發生改變。

專家：今年預計還會降準2次

今年還會繼續降準嗎？溫彬認為，此次全面降準堅持穩健貨幣政策不變，通過釋放低成本長期資金置換短期高成本資金，保持市場流動性合理充裕，流動性結構更加優化。下階段，全面降準仍有空間和必要，結合定向降準，預計還有2-3次降準空間。

董希淼預計，今年還將1-2次，下次可能是定向降準。 但更多會通過MLF-LPR這樣的路徑，來推動貸款利率下行，進而降低實體經濟融資成本。

今年貨幣政策空間還有多大？對此，董希淼指出，此次降準雖為全面降準，但央行強調，此次降準與春節前的現金投放形成對沖，穩健貨幣政策取向沒有改變。預計2020年我國貨幣政策將保持穩健基調，加大調節力度，保持流動性靈活適度，在穩增長、調結構、防風險等多重目標中尋找平衡。一是繼續加大逆周期調節力度，更好地服務于穩增長；二是更強調結構性、定向性調整，不會搞大水漫灌；三是加快利率市場化進程，提升金融資源配置效率；四是積極穩妥地防范金融風險，穩定宏觀杠桿率。(中新經緯APP)

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