高溢價(jià)股權(quán)轉(zhuǎn)讓,公司引入新戰(zhàn)投

2017年2月公司完成股權(quán)轉(zhuǎn)讓,第壹大股東徐愛平和第二大股東潘磊向千鑫恒投資協(xié)議轉(zhuǎn)讓公司股權(quán),轉(zhuǎn)讓數(shù)量合計(jì)占公司總股本得8.85%,轉(zhuǎn)讓價(jià)格為13元/股。轉(zhuǎn)讓完成后,公司第壹大股東和第二大股東仍分別為徐愛平和潘磊;千鑫恒成為第三大股東,公司不存在實(shí)際控制人。目前股價(jià)較轉(zhuǎn)讓價(jià)格仍有20%以上折價(jià),上漲動(dòng)力較強(qiáng)。

主業(yè)穩(wěn)定,集中度有望進(jìn)一步提升

公司得主要產(chǎn)品為逆變焊機(jī)、內(nèi)燃發(fā)電焊機(jī)、機(jī)器人及專用電焊機(jī)。公司現(xiàn)有產(chǎn)品種類齊全,涵蓋幾百款機(jī)型,下游應(yīng)用領(lǐng)域非常廣泛,主要包括軍工、航空航天、核電、高速鐵軌、石油管道建設(shè)、鐵路建設(shè)、建筑裝飾施工、五金加工、家電行業(yè)、自行車、家具等。其中,逆變電焊機(jī)是公司得主要產(chǎn)品,收入占比超過90%。逆變焊機(jī)行業(yè)集中度較高,排名前十位得廠商占據(jù)了超70%得市場(chǎng)份額。我們預(yù)計(jì)到2018年,電焊機(jī)市場(chǎng)得行業(yè)容量將達(dá)到至少100億元,而行業(yè)內(nèi)超過95%得企業(yè)年產(chǎn)值在1億元以下,佳士科技作為行業(yè)內(nèi)前三得企業(yè),將享受行業(yè)集中度提高帶來得紅利。

資金充足,為轉(zhuǎn)型奠定基石

公司立足焊機(jī)主業(yè),積極機(jī)器人行業(yè)和智能裝備行業(yè)得轉(zhuǎn)型升級(jí)。千鑫恒進(jìn)入后,為公司帶來新得增長(zhǎng)動(dòng)力,后續(xù)將助力公司更快完成轉(zhuǎn)型。截止至2016年3季度,公司賬面現(xiàn)金超過15億元,資產(chǎn)負(fù)債率僅為12.56%,為公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型提供保障。公司積極調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu),加強(qiáng)對(duì)子公司得經(jīng)營(yíng)管控,大力推動(dòng)機(jī)器人業(yè)務(wù)得發(fā)展,尋求產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型機(jī)遇。

估值與評(píng)級(jí)

我們預(yù)測(cè)公司2016~2018年得EPS分別為0.20元,0.25元和0.31元,可比公司瑞凌股份對(duì)應(yīng)2017年得估值為50倍左右,我們給予佳士科技2017年50倍得估值,對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)12元,予以“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn),公司轉(zhuǎn)型進(jìn)度不達(dá)預(yù)期得風(fēng)險(xiǎn)。