臨近年底，按照以往的慣例，正是滬深兩市業(yè)績預(yù)報(bào)年報(bào)披露季，上市公司過去一年業(yè)績披露牽扯著無數(shù)投資者的心。對于投資者來說，年報(bào)的陸續(xù)出爐既是股市掘金的好時機(jī)，但也尤其需要注意年報(bào)黑天鵝。

截止目前，滬深兩市共有706家A股上市公司披露了2019年業(yè)績預(yù)告，其中394家預(yù)喜，預(yù)喜比例為55.81%，其中，略增114家、扭虧83家、續(xù)盈15家、預(yù)增182家。具體來看，在凈利潤絕對值方面，261家上市公司預(yù)計(jì)2019年全年歸屬于上市公司股東的凈利潤超過1億元，119家預(yù)計(jì)超過3億元，79家預(yù)計(jì)超過5億元，34家預(yù)計(jì)超過10億元。在凈利潤增長率方面，322家上市公司預(yù)計(jì)2019年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長超過10%，278家預(yù)計(jì)超過30%，142家預(yù)計(jì)超過100%。

從行業(yè)看，5G、豬肉、禽產(chǎn)業(yè)鏈、大消費(fèi)、非銀金融類上市公司業(yè)績表現(xiàn)突出。近期已披露業(yè)績預(yù)告的上市公司中，業(yè)績大幅增長、業(yè)績超預(yù)期、業(yè)績出現(xiàn)拐點(diǎn)、披露年度利潤分紅或高送轉(zhuǎn)的公司均受到資金熱捧。

預(yù)虧大雷響起，400多億或創(chuàng)虧損新紀(jì)錄

每逢年終業(yè)績預(yù)報(bào)的時候，總是幾家歡喜幾家愁，在業(yè)績預(yù)喜的上市公司備受資金追捧之際，一些公司的預(yù)虧也讓市場猝不及防。A股就連爆兩個上市公司的雷，而且同屬于熱門的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，分別是北斗星通與三安光電，在同一天內(nèi)連續(xù)爆出了業(yè)績雷。

北斗星通1月10日晚間披露2019年業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)虧5.5億元至6.5億元，2018年同期盈利1.07億元。預(yù)虧5億是什么概念呢？對比北斗星通過去十年的業(yè)績來看可以看到，過去十年的凈利潤加起來都沒有2019年的虧損多，可以說十年盈利在一年虧完。

作為純正的北斗概念股、芯片概念股，北斗星通近期股價漲勢喜人，短短一個月時間，股價累計(jì)漲幅超過三成。公司突然宣布預(yù)計(jì)業(yè)績巨虧，的確讓不少投資者感到詫異。令人驚嘆的是，國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金也遭遇踩雷。截至2019年三季度，大基金共持有北斗星通5875.44萬股，持股比例高達(dá)16.05%，為該企業(yè)大股東。

同樣是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的三安光電，1月10日晚披露業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計(jì)公司2019年年度實(shí)現(xiàn)凈利潤與上年同期相比減少12.74億元到15.57億元，同比減少45%到55%；公司上年同期凈利潤28.3億元。對于業(yè)績預(yù)減的原因，公告表示，公司所處的 LED 行業(yè)前三季度價格降幅較大，進(jìn)入第四季度產(chǎn)品價格才逐漸趨于穩(wěn)定；此外，公司集成電路業(yè)務(wù)前三季度實(shí)現(xiàn)銷售規(guī)模較小，從第四季度才開始上量，集成電路業(yè)務(wù)全年繼續(xù)虧損。

而除了這兩家半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的上市公司之外，*ST鹽湖的預(yù)虧可謂是超級大雷，1月11日晚間，*ST鹽湖連續(xù)發(fā)布2019年度業(yè)績預(yù)告、可能被暫停上市風(fēng)險(xiǎn)提示及公司資產(chǎn)拍賣進(jìn)展三份公告，驚天“炸雷”滾滾而來。業(yè)績預(yù)告稱，預(yù)計(jì)2019年歸屬上市公司股東的凈利虧損432億元至472億元，每股虧損約15.51元至16.94元。

按照公告所稱，一旦虧損實(shí)際發(fā)生，*ST鹽湖的凈資產(chǎn)將為負(fù)，即-286.2億元，這將直接創(chuàng)下A股近幾年的虧損新紀(jì)錄。8月下旬至今，*ST鹽湖累計(jì)漲幅已超過50%，不少投資者在此過程中收益頗豐，作為曾經(jīng)機(jī)構(gòu)的寵兒，*ST鹽湖市值曾一度超過千億，截止目前市值仍有238.5億，如今卻將要面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。

自1997年上市以來，鹽湖股份在2017年迎來首個虧損年，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為-41.59億元，較上年同期下降1318.77%，2018年延續(xù)虧損將導(dǎo)致公司股票在2018年年度報(bào)告披露后被實(shí)行退市風(fēng)險(xiǎn)警示，按照其業(yè)績預(yù)報(bào)的公告，其將會出現(xiàn)連續(xù)三年均出現(xiàn)虧損。

年報(bào)披露季，如何避開黑天鵝？

投資者應(yīng)該如何把握這輪年報(bào)披露季，又應(yīng)該如何謹(jǐn)防上市公司業(yè)績黑天鵝？在具體操作策略上，面對目前的行情，投資者應(yīng)該如何布局呢？

對此華炎投資基金經(jīng)理李裕銘表示，一月份年報(bào)披露時期，一些上市公司稍微業(yè)績不及預(yù)期或者是商譽(yù)減太高的容易爆雷，投資者應(yīng)該選擇避開一些雷區(qū)，亦或者選擇一些業(yè)績增長較好，低位的個股做潛伏，避開黑天鵝。目前的上證指數(shù)行情依舊是趨勢上行，但是節(jié)前效應(yīng)可能會導(dǎo)致投資者不會大幅度建倉，大盤可能呈現(xiàn)震蕩走勢。投資者可以中低倉位選擇優(yōu)質(zhì)的低位標(biāo)的，嘗試跨年紅包行情。

繹博投資表示，財(cái)報(bào)預(yù)告和財(cái)報(bào)發(fā)布期間，公布的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)總是會多多少少和市場業(yè)績一致預(yù)期有所偏差，總是伴隨著標(biāo)的波動。如果公布的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)超出市場業(yè)績一致預(yù)期，根據(jù)超出的幅度，市場會重新計(jì)價。因此，投資者可以深入調(diào)研關(guān)注的標(biāo)的，通過一些前瞻指標(biāo)，例如銷售訂單數(shù)據(jù)、產(chǎn)能情況、價格波動、預(yù)收款等等尋找業(yè)績大幅超出市場一致預(yù)期的標(biāo)的。

羽翰資產(chǎn)基金經(jīng)理李新江介紹，2019年很多上市公司會出現(xiàn)業(yè)績變臉的黑天鵝事件，投資者應(yīng)該密切關(guān)注上市公司公布的財(cái)務(wù)信息，關(guān)于業(yè)績的預(yù)告，及時避免業(yè)績變差甚至暴雷的的上市公司。在標(biāo)的選擇上避免選擇處于前期投入的行業(yè)和已經(jīng)飽和的行業(yè)。年前行情很多上市公司已經(jīng)創(chuàng)出新高，謹(jǐn)慎選擇優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，逢低建倉，或者規(guī)避年報(bào)披露窗口期。

高溪資產(chǎn)合伙人陳繼豪則認(rèn)為，預(yù)防被天鵝事件的發(fā)生必須要對所投上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表十分了解，并且要對其產(chǎn)品在市場的低位有所研究。很多蛛絲馬跡都能從財(cái)報(bào)里發(fā)現(xiàn)。因此，對于業(yè)績增速較高的公司要重點(diǎn)研究他的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，研究市場，不能被表象蒙蔽了雙眼，因此還是要投看得懂的行業(yè)和企業(yè)是最安全的。