原標(biāo)題：業(yè)績(jī)暴增20倍，小米背后巨人，聞泰科技PE飆至美國(guó)同行6倍 來(lái)源：富凱財(cái)經(jīng)

富凱摘要：一年多前，聞泰科技拋出了巨額收購(gòu)安世半導(dǎo)體的重組預(yù)案，就了一只超級(jí)大牛股。相比聞泰的93倍PE，半導(dǎo)體巨頭恩智浦僅約15倍。

作者|藍(lán)月，微信公眾號(hào)：富凱財(cái)經(jīng)（ID：fukaicaijing）

4年前宣布借殼中茵股份的聞泰科技最近一年可謂是風(fēng)光無(wú)限：創(chuàng)造了中國(guó)最大的半導(dǎo)體收購(gòu)案、去年業(yè)績(jī)暴增20倍、股價(jià)飆升6倍。如今，公司戴上了消費(fèi)電子和半導(dǎo)體兩大光環(huán)，總市值高達(dá)1405億元，成為機(jī)構(gòu)和散戶眼中的“香餑餑”。

業(yè)績(jī)暴增20倍股價(jià)暴漲6倍

聞泰科技發(fā)布年報(bào)預(yù)增公告，公司預(yù)計(jì)去年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)12.5億元-15億元，同比大增1949%-2358%。公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，大超市場(chǎng)預(yù)期。

對(duì)于業(yè)績(jī)暴增，聞泰科技解釋稱，受益于公司通訊業(yè)務(wù)2018年優(yōu)化了客戶結(jié)構(gòu)，對(duì)國(guó)內(nèi)國(guó)際一線品牌客戶出貨量實(shí)現(xiàn)了強(qiáng)勁增長(zhǎng)。公司進(jìn)行國(guó)際化布局，新增了印度、印尼工廠產(chǎn)能，實(shí)現(xiàn)了本地化交付。去年11月公司已實(shí)現(xiàn)對(duì)安世集團(tuán)的控股權(quán)，安世集團(tuán)納入合并范圍等。

2018年，聞泰科技主動(dòng)調(diào)整客戶結(jié)構(gòu)，增加國(guó)內(nèi)和海外優(yōu)質(zhì)客戶，全力拓展三星、LG、小米、OPPO等頭部客戶，強(qiáng)化與龍頭品牌廠商合作。同時(shí)，公司積極推進(jìn)全球化產(chǎn)能布局，新增印度、印尼工廠產(chǎn)能，實(shí)現(xiàn)本地化交付，去年12月公司在云南昆明開工建設(shè)聞泰5G智能制造產(chǎn)業(yè)園，以應(yīng)對(duì)ODM產(chǎn)能嚴(yán)重供不應(yīng)求的局面。

與之對(duì)應(yīng)的，公司去年股價(jià)暴漲3.38倍，今年以來(lái)又大漲35%。聞泰科技最新股價(jià)報(bào)125元，總市值達(dá)1405億元，位居消費(fèi)電子板塊第二，市值僅次于立訊精密。

如果從去年1月23日的低點(diǎn)17.71元算起，聞泰科技最近一年漲幅高達(dá)6倍，可謂是當(dāng)之無(wú)愧的大牛股。

作為全球手機(jī)ODM（原始設(shè)計(jì)制造商）龍頭，聞泰科技2015年宣布借殼中茵股份。

在借殼上市后兩年，聞泰科技交出了亮麗的成績(jī)單。數(shù)據(jù)顯示，2016年和2017年，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入134.17億元、169.16億元，同比增長(zhǎng)1773.8%和26.1%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4798萬(wàn)元和3.29億元，同比增幅為132.8%、586.5%。然而，由于手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈2018年陷入低谷，公司當(dāng)年僅實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6102萬(wàn)元，同比大降81.5%。

聞泰科技的董事長(zhǎng)和掌舵人張學(xué)政也是行業(yè)的知名人士。2008年，張學(xué)政在嘉興投資7000萬(wàn)美元建成了聞泰的第一個(gè)手機(jī)產(chǎn)業(yè)化基地，正式開始從“賣主板”轉(zhuǎn)向“做手機(jī)”，并在2013年與小米合作，一步步邁向ODM巔峰。

去年10月10日，《2019年胡潤(rùn)百富榜》揭曉，張學(xué)政以80億元人民幣財(cái)富排名502位。此外，他在2019福布斯中國(guó)400富豪榜排名第275位，財(cái)富值96.2億元人民幣。

巨額收購(gòu)震驚市場(chǎng)

2018年4月至12月，聞泰科技因重大資產(chǎn)重組而停牌，期間拋出268.54億元的安世半導(dǎo)體天價(jià)收購(gòu)案震驚市場(chǎng)，這也成了公司股價(jià)大漲的重要推動(dòng)器。

2018年10月，公司發(fā)布收購(gòu)預(yù)案，宣布擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，實(shí)現(xiàn)對(duì)荷蘭芯片制造商安世半導(dǎo)體的收購(gòu)。高達(dá)269億元的收購(gòu)價(jià)格，也使這次交易成為中國(guó)資本市場(chǎng)最大的半導(dǎo)體收購(gòu)案。在當(dāng)時(shí)，聞泰科技的總市值還不到200億元，可謂是典型的“蛇吞象”之舉。

據(jù)披露，安世集團(tuán)是全球領(lǐng)先的半導(dǎo)體標(biāo)準(zhǔn)器件供應(yīng)商，擁有60多年的半導(dǎo)體行業(yè)專業(yè)經(jīng)驗(yàn)，其分立器件、邏輯器件、MOSFET器件的市場(chǎng)占有率均處于全球前三名的位置，是眾多消費(fèi)電子和汽車電子的上游供應(yīng)商。

市場(chǎng)對(duì)于聞泰科技的收購(gòu)頗為看好。去年2月1日，公司發(fā)布重大資產(chǎn)重組進(jìn)展公告，全資子公司正式與銀行簽署35億元的并購(gòu)借款合同。當(dāng)天，聞泰科技漲停。3月22日，公司連發(fā)45份公告，表示收購(gòu)安世半導(dǎo)體的交易方案最終敲定。受此影響，聞泰科技在其后的9個(gè)交易日中收獲4個(gè)漲停板。

在聞泰科技收購(gòu)安世半導(dǎo)體的過(guò)程中，由于耗資巨大，還吸引了像格力電器這樣的明星企業(yè)參與。格力電器出資30億元參與對(duì)安世半導(dǎo)體的收購(gòu)，收購(gòu)?fù)瓿珊螅窳﹄娖骱嫌?jì)持有12.33%的股權(quán)，成為公司第二大股東。

去年10月底，公司完成資產(chǎn)交割。由此，聞泰科技也實(shí)現(xiàn)了從ODM公司到上游半導(dǎo)體器件領(lǐng)域的延伸，進(jìn)而布局通信、汽車電子、物聯(lián)網(wǎng)等高增長(zhǎng)領(lǐng)域。

由于看好公司前景，眾多機(jī)構(gòu)參與了公司定增募資。去年12月17日，聞泰科技完成定增募資總額64.96億元，對(duì)應(yīng)定增價(jià)高達(dá)77.93元/股。此次定增吸引了包括昆明產(chǎn)業(yè)發(fā)展股權(quán)基金、上海混沌、東方資管、工銀瑞信基金等諸多機(jī)構(gòu)參與。

如今，隨著5G換機(jī)潮的來(lái)臨和半導(dǎo)體行業(yè)新一輪周期的啟動(dòng)，聞泰科技股價(jià)暴漲。不過(guò)，即使按年報(bào)15億元的最高凈利潤(rùn)來(lái)算，公司目前的市盈率（PE）也高達(dá)93倍。

如此高的PE，似乎已透支了公司的高增長(zhǎng)。相比聞泰，美股半導(dǎo)體公司恩智浦（NXPI）目前市盈率僅約15倍。一旦未來(lái)業(yè)績(jī)不能超預(yù)期增長(zhǎng)，聞泰科技也將面臨估值回歸的風(fēng)險(xiǎn)。此外，收購(gòu)安世半導(dǎo)體形成的逾200億元商譽(yù)，未來(lái)一旦業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期，可能導(dǎo)致計(jì)提商譽(yù)減值，給公司業(yè)績(jī)帶來(lái)巨大沖擊。

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