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        反彈了,能持續(xù)多久?

        放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2021-08-24 22:50:16    作者:小編王競    瀏覽次數(shù):4
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        摘要:2、三季度向后看處于比較糾結(jié)的狀態(tài),好的資產(chǎn)估值都不便宜,缺少進(jìn)一步提升估值的催化劑,滯漲的資產(chǎn)則普遍各有各的問題,目前談風(fēng)格切換可能為時尚早。3、內(nèi)部來看還看不到出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險的可能,三季度主要

        摘要:

        2、三季度向后看處于比較糾結(jié)的狀態(tài),好的資產(chǎn)估值都不便宜,缺少進(jìn)一步提升估值的催化劑,滯漲的資產(chǎn)則普遍各有各的問題,目前談風(fēng)格切換可能為時尚早。

        3、內(nèi)部來看還看不到出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險的可能,三季度主要的風(fēng)險在美聯(lián)儲的政策調(diào)整。幾個關(guān)鍵的時點(diǎn)依次是8月27日、9月3日和9月23日。

        正文:

        市場全面上行,上午白酒軍工煤炭快速上行,帶動市場人氣,但隨后白酒沖高回落,三劍客新能車、光伏、芯片快速上行,奠定上漲格局。下午市場稍有反復(fù)后市場所有板塊全面上行,最終上證綜指上漲1.45%,滬深300上漲1.4%,創(chuàng)業(yè)板指上漲3.16%。行業(yè)方面,國防軍工、電氣設(shè)備、機(jī)械設(shè)備漲幅居前,家電、房地產(chǎn)下跌。全市場成交額超過1.3萬億。

        陸港通北向資金今天上午踴躍買入,下午逐步賣出,全天凈流入18.31億元。

        上周五證監(jiān)會召開系統(tǒng)年中監(jiān)管工作會議,易主席做了堅持穩(wěn)中求進(jìn)深化改革開放進(jìn)一步推動資本市場實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的報告,會議在下半年的工作方面,著重提到了為全市場注冊制改革打牢堅實(shí)基礎(chǔ),推進(jìn)資本市場對外開放,包括推動中美審計監(jiān)管合作,支持香港資本市場穩(wěn)定發(fā)展。這對穩(wěn)定資本市場信心提供了很大幫助。

        我們上周提到短期來看市場仍然存在整體二次探底的風(fēng)險,但由于這波反彈力度較強(qiáng),權(quán)重板塊創(chuàng)新低的可能性不大,重點(diǎn)防范前期強(qiáng)勢的科技成長板塊是否會出現(xiàn)大幅回調(diào)。

        我們上周還提到了往往存在先下跌先反彈,后下跌后反彈的特點(diǎn),可以重點(diǎn)關(guān)注芯片ETF(512760)何時見底。上周五芯片ETF(512760)在市場極度恐慌中反而逆勢上漲,也表明了活躍資金仍然有意愿逆勢發(fā)動進(jìn)攻。目前看來伴隨著上周五恐慌式的下跌及回升,二次探底差不多告一段落了,本周前幾個交易日有可能會醞釀一波反彈。

        來源:Wind

        但8月底一直到9月市場仍然處于一個非常糾結(jié)的狀態(tài)。下半年比較清晰的主線一是以互聯(lián)網(wǎng)反壟斷、教育減負(fù)、繼續(xù)貫徹落實(shí)房住不炒等為代表的減輕居民生活負(fù)擔(dān),促進(jìn)共同富裕的一系列政策調(diào)整。在此之下,互聯(lián)網(wǎng)、教育、游戲、醫(yī)藥、房地產(chǎn)等行業(yè)都可能會受到持續(xù)性的負(fù)面影響,制約其估值水平,甚至直接對企業(yè)盈利帶來不利影響。

        第二條主線則是經(jīng)濟(jì)增長的持續(xù)下行,基于社融存量同比增速對經(jīng)濟(jì)同步數(shù)據(jù)的領(lǐng)先效應(yīng),下半年經(jīng)濟(jì)壓力仍然不小,再加上上半年的經(jīng)濟(jì)同比增長一部分依賴于去年經(jīng)濟(jì)低基數(shù)效應(yīng),下半年在低基數(shù)效應(yīng)逐漸減退后,不排除經(jīng)濟(jì)同步指標(biāo)會出現(xiàn)比較快速的下行,這可能也是7月中旬央行超預(yù)期降準(zhǔn)的主要原因,8月披露的經(jīng)濟(jì)同步數(shù)據(jù)就大幅不及預(yù)期,尤其是消費(fèi)數(shù)據(jù)不振。基于此,與經(jīng)濟(jì)基本面密切相關(guān)的如滬深300、消費(fèi)、銀行、需求驅(qū)動的周期板塊都會產(chǎn)生一些壓力,制約其估值水平。

        這也是為什么我們此前一直推薦科技成長+上中游周期的主要邏輯,我們在此前提到是否存在風(fēng)格切換時也提到過,風(fēng)格切換往往基于基本面預(yù)期的轉(zhuǎn)變,并且往往不是一蹴而就的,目前看市場風(fēng)格的切換可能為時尚早。其實(shí)把影響偏負(fù)面的行業(yè)剔除后,真正能選的行業(yè)已經(jīng)比較有限了。

        隨著8月底中報的披露完畢,三季度往往是機(jī)構(gòu)調(diào)倉,進(jìn)一步評估三季報和年報潛在機(jī)會的時點(diǎn)。現(xiàn)在主要的問題是,基本面比較好的行業(yè)都不便宜了。像成長確定性較強(qiáng)的三劍客新能源車、光伏、芯片,后續(xù)如果想要超越前高,要么需要基本面出現(xiàn)重大超預(yù)期的變化,要么則需要業(yè)績進(jìn)一步超預(yù)期,要么需要出現(xiàn)大量的增量資金。目前來看好像暫時還都看不到,那就需要一些時間來消化估值。

        看市場的成交額,每天又維持在1.2萬億之上,如此大量的成交下必然會帶來結(jié)構(gòu)性的機(jī)會,基本面扎實(shí)的板塊跌下來后,還會有資金愿意承接。在政策層面,不論是提前降準(zhǔn)、下半年地方債放量發(fā)行等宏觀政策上的逆周期調(diào)控手段,還是新能車、芯片等產(chǎn)業(yè)政策的持續(xù)性,還是對股票市場的政策支持,目前都呈現(xiàn)積極的態(tài)度,對穩(wěn)定資本市場信心非常有利,后續(xù)來看,內(nèi)部似乎看不到出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險的可能性。

        有一種可能性是景氣資產(chǎn)震蕩調(diào)整。市值下沉后以高特精新小巨人為代表的中小盤股逐漸被機(jī)構(gòu)發(fā)掘,但更多是個股機(jī)會,行業(yè)上比較分散,投資者也可以屆時關(guān)注即將上市的中證500ETF(561350)。

        三季度后續(xù)主要的風(fēng)險在外部。月底即將迎來杰克遜霍爾全球央行年會,美聯(lián)儲主席鮑威爾要在年會上發(fā)表演講。按照美聯(lián)儲的慣例,杰克遜霍爾年會是一個傳遞后續(xù)貨幣政策思路,引導(dǎo)市場預(yù)期的重要會議。今年以來市場一直關(guān)注美聯(lián)儲何時宣布減少其資產(chǎn)購買計劃,即所謂Taper。杰克遜霍爾年會有可能是一個發(fā)出Taper信號的時點(diǎn)。

        根據(jù)2013年美聯(lián)儲發(fā)出Taper信號后資產(chǎn)價格的表現(xiàn),美債收益率大幅上行,美股也出現(xiàn)了殺估值的情況出現(xiàn)下跌,美元走強(qiáng),帶動大宗商品價格下跌,并對新興市場匯率產(chǎn)生了壓力,進(jìn)一步導(dǎo)致新興市場美元回流,資產(chǎn)價格下跌。整體來看造成了股債匯三殺,產(chǎn)生了較大波動。

        與2013年相比,目前外國的基本面沒有那么硬朗,受疫情和經(jīng)濟(jì)周期的影響,其經(jīng)濟(jì)指標(biāo)增速已出現(xiàn)環(huán)比下行的跡象,最近披露的備受關(guān)注的消費(fèi)數(shù)據(jù)也不及預(yù)期。由于這些負(fù)面沖擊,目前市場對美聯(lián)儲何時Taper的分歧很大。如果8月27日上午10點(diǎn)(北京時間晚10點(diǎn))鮑威爾在杰克遜霍爾年會上的講話沒有討論Taper的時間點(diǎn),那么下一個時間點(diǎn)是9月3日晚上披露的外國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù),繼上期就業(yè)人數(shù)超預(yù)期之后,如果這期數(shù)據(jù)繼續(xù)維持強(qiáng)勢,也會加大美聯(lián)儲Taper的預(yù)期。再往后則是9月23日凌晨的美聯(lián)儲議息會議。

        在此情況下,也不排除國內(nèi)外資金打提前量提前減倉規(guī)避風(fēng)險,本周三以后需要密切關(guān)注北向資金的動向。

        由于外部的不確定性,三季度后續(xù)整體來看比較適宜的策略可能是逢低買入成長+周期,像成長板塊中的新能源車(159806)、光伏50(159864)、芯片ETF(512760)、軍工ETF(512660)基本面都很不錯。通信ETF(515880)也存在基本面不斷改善的預(yù)期。

        周期板塊中的鋼鐵ETF(515210)、煤炭ETF(515220)持續(xù)受益于減產(chǎn)帶來的供求錯配,有色60ETF(159881)、化工龍頭ETF(516220)則受益于大宗商品價格高位震蕩,新能源帶來的需求。

        短期來看,比較穩(wěn)妥的組合是證券ETF(512880)、軍工ETF(512660)和建材ETF(159745)。其中證券板塊經(jīng)歷了漫長的下跌和筑底后,已經(jīng)逐漸走出了一個周線級別的雙底雛形。由于證券板塊的高頻數(shù)據(jù)都很好跟蹤,成交額逐級抬升之下,證券板塊的業(yè)績非常強(qiáng)勁,與股價產(chǎn)生了較大背離。最近在市場調(diào)整時也走出了逆勢行情,三季度值得重點(diǎn)關(guān)注。

        來源:Wind

         
        (文/小編王競)
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