財聯(lián)社9月22日訊，中秋假日期間的外盤重挫后，今日滬指低開，兩市個股跌多漲少，但電力板塊狂掀漲停潮。全球蕞大水電公司長江電力大漲5%，市值觸及新高，達到近5000億，力壓一眾消費大藍籌；“巨無霸”次新股2000億市值三峽能源連收兩個漲停板，距上市以來市值高點相差不遠。
截至收盤，電力概念股吸引主力資金凈流入金額超50億，遠超其他板塊。華泰證券張馨元直指：中秋節(jié)后市場高度關(guān)注兩個問題，一是能耗雙控對制造業(yè)成本的影響；二是地產(chǎn)企業(yè)的債務(wù)問題引發(fā)流動性擔(dān)憂。基于今年以來A股利潤分布和資金配置集中于“電力鏈”上的制造，而非“地產(chǎn)鏈”上的消費，意味著能耗政策是當(dāng)前A股核心矛盾，而信用政策是A股次要矛盾。
“能耗雙控”持續(xù)推進的過程中，新能源運營商的股價已被顯著推高，但其板塊內(nèi)部和直接受影響的行業(yè)邏輯仍在改寫。
能耗雙控的A面：“寬能耗”開啟，制造業(yè)上游價格承壓有望改善
去年底以來，限電限產(chǎn)已大致經(jīng)歷四個階段，原因從“工業(yè)景氣+低溫寒流”到“工業(yè)景氣+高溫天氣+能耗雙控”再到“地方對能耗雙控目標趕工”，9月中旬能耗政策進入修正期，China發(fā)改委發(fā)文完善能耗雙控制度，從多個角度增加了能耗雙控制度的靈活性和合理性。“寬能耗”已在開啟，華泰證券認為政策修正之下上游原材料“有價無量”和制造業(yè)“有單無利”的壓力有望逐步改善，但仍需時間。
在此期間，電力板塊價值有望重塑。國泰君安能源團隊表示，市場有望進一步明確綠電在環(huán)境價值方面的溢價性，進而促進我國新能源和智能電網(wǎng)系統(tǒng)的健康發(fā)展，對新能源運營企業(yè)、新能源制造企業(yè)、以及智能電網(wǎng)企業(yè)形成顯著利好。
國泰君安方面表示，受益蕞多的企業(yè)有望來自新能源運營商及業(yè)務(wù)占比較大企業(yè)、智能電網(wǎng)企業(yè)、光伏風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈。機構(gòu)預(yù)計，9月綠電交易試點的火爆將在未來為新能源電力運營商收入及凈利潤帶來正面影響。
能耗雙控的B面：用能化工企業(yè)變局已現(xiàn) 轉(zhuǎn)型升級勢在必行
能耗管控下，上游原材料的“有價無量”情況還在加劇。今日盤后，國內(nèi)僅有的幾家生產(chǎn)黃磷的上市公司之一*ST澄星公告，旗下四家黃磷工廠全部停產(chǎn)、減產(chǎn)。
申港證券曹旭特表示，在能耗雙控嚴格的背景下，目前更強調(diào)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級。對于用能企業(yè)，強調(diào)能耗強度降低的背景下，未來能耗指標將成為限制新增產(chǎn)能擴張的核心因素。此外，下游新能源需求占比多的行業(yè)也將決定需求增長的確定性。工業(yè)硅、黃磷、電石和雙堿屬于高能耗產(chǎn)品，能耗指標和環(huán)境壓力升級令供應(yīng)端約束明顯，整個行業(yè)持續(xù)缺口時間會拉長。
曹旭特建議，能控限產(chǎn)背景下，關(guān)注具備較強能耗水平、成本控制能力的上下游一體化標的，以及與九大省份高能耗產(chǎn)品重合度較高的其他省份標的，如黃磷板塊的云圖控股，工業(yè)硅板塊的合盛硅業(yè)等。
面對“雙控”，目前已有一些化工龍頭企業(yè)宣布投資風(fēng)光等新能源綠電項目，東方證券倪吉認為，這是雙碳目標下化工行業(yè)深化變革的標志性事件。近期萬華化學(xué)、金能科技等企業(yè)宣布投資風(fēng)光和核電等新能源項目，正是為了獲得未來發(fā)展空間而做出的前瞻性布局，用清潔能源投資來換取增量化工投資空間。
但此類投資初期投資強度很大，資金壁壘很高。綠色電力實際將原本全社會承擔(dān)的新能源補貼成本定向轉(zhuǎn)移給了需要減排的企業(yè)，實際提升了企業(yè)的生產(chǎn)成本，東方證券認為，化工行業(yè)將在這一輪能源革新的浪潮中進一步分化。目前，萬華化學(xué)、寶豐能源、金能科技等實力較強的企業(yè)已顯示出其前瞻性。
