財(cái)聯(lián)社9月22日訊，中秋假日期間的外盤(pán)重挫后，今日滬指低開(kāi)，兩市個(gè)股跌多漲少，但電力板塊狂掀漲停潮。全球蕞大水電公司長(zhǎng)江電力大漲5%，市值觸及新高，達(dá)到近5000億，力壓一眾消費(fèi)大藍(lán)籌；“巨無(wú)霸”次新股2000億市值三峽能源連收兩個(gè)漲停板，距上市以來(lái)市值高點(diǎn)相差不遠(yuǎn)。
截至收盤(pán)，電力概念股吸引主力資金凈流入金額超50億，遠(yuǎn)超其他板塊。華泰證券張馨元直指：中秋節(jié)后市場(chǎng)高度關(guān)注兩個(gè)問(wèn)題，一是能耗雙控對(duì)制造業(yè)成本的影響；二是地產(chǎn)企業(yè)的債務(wù)問(wèn)題引發(fā)流動(dòng)性擔(dān)憂。基于今年以來(lái)A股利潤(rùn)分布和資金配置集中于“電力鏈”上的制造，而非“地產(chǎn)鏈”上的消費(fèi)，意味著能耗政策是當(dāng)前A股核心矛盾，而信用政策是A股次要矛盾。
“能耗雙控”持續(xù)推進(jìn)的過(guò)程中，新能源運(yùn)營(yíng)商的股價(jià)已被顯著推高，但其板塊內(nèi)部和直接受影響的行業(yè)邏輯仍在改寫(xiě)。
能耗雙控的A面：“寬能耗”開(kāi)啟，制造業(yè)上游價(jià)格承壓有望改善
去年底以來(lái)，限電限產(chǎn)已大致經(jīng)歷四個(gè)階段，原因從“工業(yè)景氣+低溫寒流”到“工業(yè)景氣+高溫天氣+能耗雙控”再到“地方對(duì)能耗雙控目標(biāo)趕工”，9月中旬能耗政策進(jìn)入修正期，China發(fā)改委發(fā)文完善能耗雙控制度，從多個(gè)角度增加了能耗雙控制度的靈活性和合理性。“寬能耗”已在開(kāi)啟，華泰證券認(rèn)為政策修正之下上游原材料“有價(jià)無(wú)量”和制造業(yè)“有單無(wú)利”的壓力有望逐步改善，但仍需時(shí)間。
在此期間，電力板塊價(jià)值有望重塑。國(guó)泰君安能源團(tuán)隊(duì)表示，市場(chǎng)有望進(jìn)一步明確綠電在環(huán)境價(jià)值方面的溢價(jià)性，進(jìn)而促進(jìn)我國(guó)新能源和智能電網(wǎng)系統(tǒng)的健康發(fā)展，對(duì)新能源運(yùn)營(yíng)企業(yè)、新能源制造企業(yè)、以及智能電網(wǎng)企業(yè)形成顯著利好。
國(guó)泰君安方面表示，受益蕞多的企業(yè)有望來(lái)自新能源運(yùn)營(yíng)商及業(yè)務(wù)占比較大企業(yè)、智能電網(wǎng)企業(yè)、光伏風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈。機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，9月綠電交易試點(diǎn)的火爆將在未來(lái)為新能源電力運(yùn)營(yíng)商收入及凈利潤(rùn)帶來(lái)正面影響。
能耗雙控的B面：用能化工企業(yè)變局已現(xiàn) 轉(zhuǎn)型升級(jí)勢(shì)在必行
能耗管控下，上游原材料的“有價(jià)無(wú)量”情況還在加劇。今日盤(pán)后，國(guó)內(nèi)僅有的幾家生產(chǎn)黃磷的上市公司之一*ST澄星公告，旗下四家黃磷工廠全部停產(chǎn)、減產(chǎn)。
申港證券曹旭特表示，在能耗雙控嚴(yán)格的背景下，目前更強(qiáng)調(diào)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)。對(duì)于用能企業(yè)，強(qiáng)調(diào)能耗強(qiáng)度降低的背景下，未來(lái)能耗指標(biāo)將成為限制新增產(chǎn)能擴(kuò)張的核心因素。此外，下游新能源需求占比多的行業(yè)也將決定需求增長(zhǎng)的確定性。工業(yè)硅、黃磷、電石和雙堿屬于高能耗產(chǎn)品，能耗指標(biāo)和環(huán)境壓力升級(jí)令供應(yīng)端約束明顯，整個(gè)行業(yè)持續(xù)缺口時(shí)間會(huì)拉長(zhǎng)。
曹旭特建議，能控限產(chǎn)背景下，關(guān)注具備較強(qiáng)能耗水平、成本控制能力的上下游一體化標(biāo)的，以及與九大省份高能耗產(chǎn)品重合度較高的其他省份標(biāo)的，如黃磷板塊的云圖控股，工業(yè)硅板塊的合盛硅業(yè)等。
面對(duì)“雙控”，目前已有一些化工龍頭企業(yè)宣布投資風(fēng)光等新能源綠電項(xiàng)目，東方證券倪吉認(rèn)為，這是雙碳目標(biāo)下化工行業(yè)深化變革的標(biāo)志性事件。近期萬(wàn)華化學(xué)、金能科技等企業(yè)宣布投資風(fēng)光和核電等新能源項(xiàng)目，正是為了獲得未來(lái)發(fā)展空間而做出的前瞻性布局，用清潔能源投資來(lái)?yè)Q取增量化工投資空間。
但此類(lèi)投資初期投資強(qiáng)度很大，資金壁壘很高。綠色電力實(shí)際將原本全社會(huì)承擔(dān)的新能源補(bǔ)貼成本定向轉(zhuǎn)移給了需要減排的企業(yè)，實(shí)際提升了企業(yè)的生產(chǎn)成本，東方證券認(rèn)為，化工行業(yè)將在這一輪能源革新的浪潮中進(jìn)一步分化。目前，萬(wàn)華化學(xué)、寶豐能源、金能科技等實(shí)力較強(qiáng)的企業(yè)已顯示出其前瞻性。
