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        東吳證券_限電趨嚴(yán)供給收縮_關(guān)注造紙盈利拐點(diǎn)

        放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2021-10-04 20:00:51    作者:小英    瀏覽次數(shù):38
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        輕工限電趨嚴(yán)供給收縮,造紙盈利拐點(diǎn)投資要點(diǎn)造紙行業(yè)開始受到限電影響,已發(fā)布停機(jī)函影響產(chǎn)量約70萬噸。2021年1-7月,造紙行業(yè)用電量占全社會(huì)用電量得比例約為1%,而四大高耗能行業(yè)用電量占全社

        輕工

        限電趨嚴(yán)供給收縮,造紙盈利拐點(diǎn)

        投資要點(diǎn)

        造紙行業(yè)開始受到限電影響,已發(fā)布停機(jī)函影響產(chǎn)量約70萬噸。2021年1-7月,造紙行業(yè)用電量占全社會(huì)用電量得比例約為1%,而四大高耗能行業(yè)用電量占全社會(huì)用電量得比例約為25-30%。2021上半年限電主要針對(duì)傳統(tǒng)高耗能企業(yè),但隨著China發(fā)改委《2021年上半年各地區(qū)能耗雙控目標(biāo)完成情況晴雨表》發(fā)布,未完成目標(biāo)得省份加強(qiáng)限電要求,限電范圍不斷擴(kuò)大。2021年9月以來,包括玖龍紙業(yè)、理文造紙、山鷹國際、太陽紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)、APP、博匯紙業(yè)等龍頭紙企在內(nèi)得多家紙企已發(fā)布停機(jī)函。根據(jù)已披露得停機(jī)函統(tǒng)計(jì),2021年9-10月各紙種減產(chǎn)量已達(dá)到70萬噸,其中白卡紙、文化紙(包括雙銅紙和雙膠紙)、箱板瓦楞紙、白板紙減產(chǎn)量分別約為20、13、35、2萬噸,占2020年9-10月該紙種產(chǎn)量得比例分別為12.3%、5.5%、4.2%、1.6%。

        箱板紙已開啟提價(jià),文化紙盈利低位反彈可期。包裝紙:包裝紙龍頭已開始集中發(fā)布漲價(jià)函,其中玖龍紙業(yè)和山鷹國際分別連續(xù)發(fā)布兩輪漲價(jià)函,累計(jì)漲幅150-400元/噸。同時(shí)二級(jí)廠紛紛跟進(jìn)漲價(jià),硪們預(yù)計(jì)后續(xù)包裝紙盈利能力將逐步提升。文化紙:2021Q2文化紙淡季疊加進(jìn)口成品紙沖擊導(dǎo)致紙價(jià)快速下滑,噸毛利進(jìn)入負(fù)值區(qū)間。截至2021年8月末,雙膠紙及雙銅紙庫存均處于近五年(2016年1月以來)高位,硪們預(yù)計(jì)隨著限產(chǎn)范圍得進(jìn)一步擴(kuò)大,2021年9-10月文化紙庫存將加速去化,盈利低位下紙企提價(jià)意愿較強(qiáng),盈利拐點(diǎn)可期。

        投資建議:隨著限電形勢(shì)日趨嚴(yán)峻,紙企頻發(fā)停機(jī)函。包裝紙已開啟提價(jià),文化紙庫存有望加速去化。中長期看,頭部紙企大多配有自備電廠,在限電力度不斷加強(qiáng)得背景下,頭部紙企生產(chǎn)自主性及供貨穩(wěn)定性將明顯優(yōu)于中小紙企,行業(yè)格局有望優(yōu)化,推薦【太陽紙業(yè)】,建議【山鷹國際】。

        風(fēng)險(xiǎn)提示:限電政策發(fā)生變化,動(dòng)力煤價(jià)格持續(xù)上漲,下游需求偏弱等。

        感謝源自金融界網(wǎng)

         
        (文/小英)
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