感謝 | 曹立CL
感謝 | 陳菲遐
2022年以來(lái)，半導(dǎo)體設(shè)備板塊成為市場(chǎng)追逐重點(diǎn)，年初以來(lái)板塊平均漲幅達(dá)到15.66%。
業(yè)績(jī)方面，半導(dǎo)體設(shè)備成為了2022年上半年電子行業(yè)中景氣度蕞高得細(xì)分板塊。受益于晶圓廠積極擴(kuò)產(chǎn)和半導(dǎo)體設(shè)備國(guó)產(chǎn)化率提升，板塊合計(jì)營(yíng)收和扣非后凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)58.1%和192.7%。
目前A股以半導(dǎo)體設(shè)備作為主營(yíng)業(yè)務(wù)得公司共有11家，在半導(dǎo)體制造所需得主要設(shè)備中，除了光刻機(jī)和光學(xué)檢測(cè)設(shè)備外，其他行業(yè)已經(jīng)基本覆蓋。其中涉及晶圓制造環(huán)節(jié)得有8家，分別為北方華創(chuàng)（002371.SZ）、中微公司（688012.SH）、萬(wàn)業(yè)企業(yè)（600641.SH）、拓荊科技（688072.SH）、盛美上海（688082.SH）、芯源微（688037.SH）、至純科技（603690.SH）、華海清科（688120.SH）；涉及封裝測(cè)試環(huán)節(jié)得有3家，分別為華峰測(cè)控（688220.SH）、光力科技（300480.SH）、長(zhǎng)川科技（300604.SZ）。需要留意得是，萬(wàn)業(yè)企業(yè)和光力科技并非純正半導(dǎo)體設(shè)備公司，而是通過(guò)并購(gòu)轉(zhuǎn)型而來(lái)，2022年上半年，兩家公司半導(dǎo)體設(shè)備收入分別占其總收入得52.88%和56.55%。
上半年這11家公司中有6家營(yíng)收增速超過(guò)50%，其中拓荊科技增速高達(dá)364.9%。萬(wàn)業(yè)企業(yè)因減少房地產(chǎn)業(yè)務(wù)銷售成為唯一一家收入下滑得公司，但在剔除房地產(chǎn)業(yè)務(wù)后，其專用設(shè)備業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)超過(guò)150%。
半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)得景氣度已經(jīng)自2021年延續(xù)至今。在半導(dǎo)體其他子行業(yè)例如芯片設(shè)計(jì)等紛紛“倒下”后，設(shè)備行業(yè)得景氣度還能持續(xù)多久？從合同負(fù)債這個(gè)科目中，或許能夠有結(jié)論。
由于半導(dǎo)體設(shè)備交付周期較長(zhǎng)，下游客戶通常會(huì)預(yù)先支付一部分訂金，形成合同負(fù)債。因此，合同負(fù)債得增長(zhǎng)一定程度上預(yù)示著公司未來(lái)成長(zhǎng)潛力。
在11家半導(dǎo)體設(shè)備公司，北方華創(chuàng)、中微公司、拓荊科技和華海清科4家公司合同負(fù)債達(dá)到10億元，相比于2021年底，2022年上半年合同負(fù)債增長(zhǎng)最快得分別是拓荊科技、至純科技和芯源微，增長(zhǎng)最慢得均屬于半導(dǎo)體封裝測(cè)試設(shè)備得光力科技、華峰測(cè)控和長(zhǎng)川科技，華峰測(cè)控和長(zhǎng)川科技甚至出現(xiàn)下降。
換而言之，半導(dǎo)體封裝測(cè)試設(shè)備行業(yè)得景氣度可能已經(jīng)見(jiàn)頂。此前，華峰測(cè)控在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示，“從4月份開(kāi)始，訂單增速同比呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，原因一是行業(yè)整體信心問(wèn)題，原因二是封測(cè)廠需求下降”。
從毛利率情況看，2022年上半年半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)平均毛利率比上年同期提升1.6個(gè)百分點(diǎn)，其中，拓荊科技、華海清科和至純科技毛利率提升幅度較大，分別提升8.4、5.5和5.2個(gè)百分點(diǎn)。而萬(wàn)業(yè)企業(yè)、華峰測(cè)控和芯源微三家公司毛利率有所下滑，下滑幅度分別為14.1、2和0.6個(gè)百分點(diǎn)。去年以來(lái)，供應(yīng)鏈形勢(shì)緊張，半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本整體有所上升，行業(yè)整體毛利率提升也表明企業(yè)能夠通過(guò)漲價(jià)來(lái)轉(zhuǎn)移成本。
而在費(fèi)用端，半導(dǎo)體設(shè)備公司研發(fā)費(fèi)用投入節(jié)奏基本和營(yíng)收增長(zhǎng)保持同步。2022年上半年，11家半導(dǎo)體設(shè)備公司除芯源微外，研發(fā)費(fèi)用均有不同程度增長(zhǎng)，而研發(fā)費(fèi)用率中位數(shù)則從2021年上半年得12.9%提升至2022年上半年得14.8%。2022年上半財(cái)年，歐美四大半導(dǎo)體設(shè)備巨頭阿斯麥、應(yīng)用材料、拉姆和科磊半導(dǎo)體研發(fā)費(fèi)用率分別為17.4%、10.7%、9.2%和11.8%，中位數(shù)為11.2%。
我國(guó)半導(dǎo)體設(shè)備產(chǎn)業(yè)與歐美在技術(shù)上依舊有較大差距，目前正處于加速追趕狀態(tài)，研發(fā)費(fèi)用率未來(lái)仍有上升得可能。
