(報告出品方/作者:中泰證券,蘇晨、陳傳紅)
1 下游:電動車邁入爆發(fā)期,拉動彈性增強(qiáng)
全球新能源汽車銷量預(yù)測
汽車電動化已經(jīng)在全球形成共識,20年開始,全球電動車滲透率進(jìn)入加速提升階段。全球新能源汽車銷量預(yù)測:我們 預(yù)計21-25年,全球新能源汽車銷量分別為593、876、1136、1902、2954萬輛,yoy+85%、+48%、+30%、+67%、+55%; 我們假設(shè),2030年全球新能源汽車銷量為7334萬輛。
全球電池出貨量預(yù)測
全球電池出貨量預(yù)測:我們預(yù)計21-25年,全球電池出貨量分別為430、628、808、1237、1871GWh,yoy+50%、+45%、 +28%、+53%、+51%;2030年全球電池出貨量為5710.4GWh。 隨著電池出貨量暴增,供應(yīng)鏈對上游的需求拉動效應(yīng)越來越顯著。由于氟化工產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)評、安評嚴(yán)格以及高能耗特點, 供給端釋放剛性越來越強(qiáng),產(chǎn)業(yè)鏈周期成長投資機(jī)會將越來越顯著。
2 鋰電材料:溶質(zhì)和粘結(jié)劑周期彈性起舞
氟化工全產(chǎn)業(yè)鏈
無機(jī)氟化物是指氟化工產(chǎn)品中含有氟元素的非碳?xì)浠衔铮挥袡C(jī)氟化物是指氟化工產(chǎn)品中含有氟元素的碳?xì)浠?物,主要包括含氟高分子材料、含氟制冷劑、含氟精細(xì)化學(xué)品等三大類。
FEC
電解液重要添加劑。主要作用于負(fù)極成膜,提高循環(huán)和低溫性能,且常用在高電壓電解液中,添加比例0.5%-30%不等。
PVDF
受益鋰電&光伏高景氣,需求高增長
全球市場中,PVDF主要應(yīng)用于超耐侯建筑涂料、光伏發(fā)電用封裝膜、鋰電池粘結(jié)劑及隔膜等三大領(lǐng)域。國內(nèi)生產(chǎn) 的PVDF樹脂主要應(yīng)用于涂料、太陽能背板膜、注塑和擠出,而水處理膜、鋰電池粘結(jié)劑、隔膜涂覆等高端應(yīng)用領(lǐng)域 仍依賴進(jìn)口。
工藝路線對比
目前PVDF的主流方法使乳液聚合法和懸浮聚合法,懸浮聚合法相對技術(shù)難度、設(shè)備要求更高。超臨界二氧化碳聚 合法優(yōu)點突出,有望成為工業(yè)化的新工藝路線。 分聚合形式看,可以分為均聚和共聚。共聚的危險程度更高,工藝難度更大,國內(nèi)一般采用均聚,電池級PVDF一 般采用共聚生產(chǎn)的PVDF。
涂料級
氟碳樹脂由于其耐候性佳主要用于特種涂料。目前主要三大類為:PVDF、FEVE、PTFE,根據(jù)各自特性有不同的應(yīng) 用領(lǐng)域,F(xiàn)EVE與PVDF有部分重合。 從需求端看,PVDF氟碳涂料最主要的下游需求為鋁型材及幕墻,近年來鋁型材產(chǎn)量較為平穩(wěn)。
光伏級
光伏級涂料主要用于單面組件的背板,PVDF為主流。在光伏背板上廣泛應(yīng)用的主要是PVDF膜和PVF膜,少量的涂 覆背板使用FEVE膜。在性能、價格、可獲取性等多重因素和市場長期檢驗的影響下,PVDF薄膜逐步成為市場主流。 雙面玻璃占比提升大勢所趨,對應(yīng)PVDF膜需求逐步減少。在競價與平價上網(wǎng)并行的新形勢下,高效組件的性價比 將進(jìn)一步增強(qiáng),預(yù)計雙玻占比持續(xù)提升。
供需緊平衡
目前PVDF的主流方法使乳液聚合法和懸浮聚合法,超臨界二氧化碳聚合法優(yōu)點突出,有望成為工業(yè)化的新工藝路 線。 分聚合形式看,可以分為均聚和共聚。共聚的危險程度更高,難度更大,國內(nèi)一般采用均聚,電池級PVDF一般采 用共聚生產(chǎn)的PVDF。
3 制冷劑:供給受限,彈性品種集中地
制冷劑:PVDF上游原材料
PVDF涉及的制冷劑包括142b、152a、143a、132b等。其中,142b已經(jīng)配額,銷售受限。2022年開始,143a也可能開 始配額。目前最主流的路線是142b-VDF-PVDF。PVDF漲價后,需要關(guān)注對142b、152a、143a的傳導(dǎo)效應(yīng)。
R142b
二代冷媒,PVDF核心原材料。R142b約為1:2,若以R142b約8萬,PVDF平均25萬售價來算,其成本將占到64%。 ?蒙特利爾議定書規(guī)則下,R142b配額逐年下降。
海外產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)受限,國內(nèi)需一體化配套。目前發(fā)達(dá)國家在歐洲的第二代制冷劑產(chǎn)能已經(jīng)完全退出,在美洲地區(qū)也在快速縮減,歐盟的環(huán)保政策也在促使第 三代制冷劑的產(chǎn)能開始慢慢減少甚至部分被強(qiáng)制淘汰。 ?對于國內(nèi)而言,R142b新建產(chǎn)能僅允許作為中間體不得單獨設(shè)立產(chǎn)能,對應(yīng)配額也逐步減少。
152a&143a:22年價格彈性可能出現(xiàn)
142b擴(kuò)產(chǎn)將增加對152a的需求。我們預(yù)計明年P(guān)VDF帶來的152a增量需求在1.3萬噸左右。 142b漲價,143a產(chǎn)能可能下降。目前143a價格已經(jīng)漲價至4萬/噸,考慮到成本端142b持續(xù)漲價,143a供給可能會受 到142b轉(zhuǎn)產(chǎn)VDF而導(dǎo)致減產(chǎn),價格彈性可能進(jìn)一步增加。
143a產(chǎn)量:永和股份&浙江三美
三美化工141b內(nèi)用生產(chǎn)配額基本用于生產(chǎn)142b和143a;而永和股份因為沒有141b、142b生產(chǎn)配額,所以生產(chǎn)出的142b 全部用于生產(chǎn)143a。
4 螢石&氫氟酸:長期或出現(xiàn)供需失衡
螢石:氟化工的源頭
螢石是化學(xué)氟元素的主要來源,下游氫氟酸、氧化鋁、鋼鐵行業(yè)、建筑材料為主要下游需求。 隨著我國氟化工、鋼鐵、鋁冶煉、以及新材料和新能源等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展,螢石產(chǎn)品的需求大大增 加。螢石表觀需求量將由2014年的352萬噸提升至2021年的490萬噸。
我國螢石資源特點:資源豐富、稟賦不佳
分類型:單一型螢石礦床(點)多,儲量占57%,主要用于制作酸級螢石粉,進(jìn)而生產(chǎn)氫氟酸;伴(共)生型礦 床(點)數(shù)少,儲量占43%,主要用于生產(chǎn)冶金級螢石粉。
分質(zhì)量看,高品位占比較少。在查明資源總量中,單一螢石礦平均CaF2品位在35%~40%左右,CaF2品位大于65 %的富礦(可直接作為冶金級塊礦)資源量僅占單一螢石礦床總量的20%,CaF2品位大于80%的高品位富礦占總量 不到10%。 ?分區(qū)域看,湖南螢石最多,占全國總儲量38.9%;內(nèi)蒙古、浙江次之,分別占16.7%和16.6%。
我國螢石儲開比較低。我國既是螢石消費大國也是開采大國,產(chǎn)量占到全球產(chǎn)量的近60%。 實際上我國的資源儲備僅約為全球的13%,儲開比遠(yuǎn)低于全球平均水平。
我國氟化工產(chǎn)業(yè)特點
增值環(huán)節(jié)產(chǎn)業(yè)薄弱。從氟化工原礦到氟共取物,具有巨大的增值空間,到氟共取物增值可達(dá)121-303.8倍,中間環(huán)節(jié)也蘊藏巨大空間。 目前我國氟化工產(chǎn)業(yè)鏈多數(shù)處于初級加工階段,螢石產(chǎn)出全球市占率超50%,但在下游高增值產(chǎn)品產(chǎn)出不足。
6F等對氫氟酸需求
目前主流的晶體六氟磷酸鋰合成方式利用工業(yè)級無水氟化氫&五氯化磷&氟化鋰為核心原材料,單噸消耗無水氟化 氫約在1.1-1.4噸,加上PVDF、FEC等產(chǎn)品,我們估算單GWh氫氟酸需求在200噸左右,2030年氫氟酸需求100萬噸以 上。
氫氟酸
工業(yè)級需求較為穩(wěn)健。目前工業(yè)級氫氟酸最主要的下游應(yīng)用是氟烷烴,主要對應(yīng)制冷劑,下游對應(yīng)冰箱、空調(diào)、冰柜、汽車等,近年來 下游需求較為平穩(wěn)。
第三代制冷劑加速替代。當(dāng)前制冷劑對溫室效應(yīng)影響較大,面臨換代壓力。制冷劑對環(huán)境的破壞程度主要以O(shè)DP和GWP來衡量,ODP 以 R11 的臭氧破壞影響作為計算標(biāo)準(zhǔn),臭氧層破壞越劇烈GWP 規(guī)定 CO2 為參照氣體,數(shù)字越大,溫室效應(yīng)越嚴(yán)重。目前 制冷劑正處于二代向三代全面替代過程中,三代制冷劑ODP值為零,但仍存在GWP較高的問題,亦會造成全球變暖, 將主要作為過渡方案。 車用冷媒是制冷劑重要應(yīng)用之一,汽車空調(diào)制冷劑易泄露、排放量大,目前主要以第三代的R123a為主。
第三代制冷劑2029年開啟逐步削減。我國2024年對氫氟碳化物(HFCs)的生產(chǎn)和消費進(jìn)行凍結(jié),2029年開始執(zhí)行第一步削減10%的計劃; 第三代制冷劑領(lǐng)域,R134a主要用于汽車空調(diào),國內(nèi)僅有6家企業(yè)生產(chǎn),競爭格局較好;R125和R32混配制成R410a, 主要用于變頻空調(diào)。
電子級需求高增。電子級氫氟酸用于集成電路,太陽能光伏、液晶顯示屏等,下游高需求帶動電子級氫氟酸需求高增。
電子級技術(shù)難度較大,國內(nèi)正突破。工業(yè)級氫氟酸經(jīng)精餾、超純水吸收后純化,并經(jīng)亞沸蒸餾、減壓蒸餾、0.2μm以下超濾等工序后,可制得高純且 超凈的電子級氫氟酸。 全球高純度氫氟酸的生產(chǎn)技術(shù)和供給主要被Stella、大金、森田化學(xué)等日企所掌握,由于行業(yè)壁壘高,技術(shù)工藝 難以突破,我國電子級氫氟酸行業(yè)起步較晚,目前多氟多處于國內(nèi)領(lǐng)先位置,在高純電子級氫氟酸走在前面。
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